O risco das eleições de meio de mandato ainda não desencadeou volatilidade nas ações dos EUA; JPMorgan: VIX pode subir nas próximas semanas

De acordo com o aplicativo Zhihu Finance, as eleições de meio de mandato dos Estados Unidos são um dos eventos mais aguardados pelos mercados financeiros globais no restante deste ano, mas sinais emitidos pelo mercado de derivativos mostram que, no momento, os traders não estão apostando que as eleições provocarão uma volatilidade intensa nas ações norte-americanas.

Dados do mercado de opções indicam que, à medida que as eleições de novembro se aproximam, a volatilidade implícita das ações dos EUA permanece relativamente baixa, e a curva futura do índice de volatilidade (VIX) da Chicago Board Options Exchange está nitidamente abaixo dos níveis registrados antes de eleições intermediárias anteriores nos Estados Unidos.

As eleições de meio de mandato dos EUA de 2026 acontecerão em novembro. Nessa ocasião, todos os 435 assentos da Câmara dos Representantes e cerca de um terço dos assentos do Senado estarão em disputa. De acordo com Bram Kaplan e sua equipe de estrategistas de derivativos do JPMorgan, devido à percepção do mercado de que há uma alta probabilidade de um impasse político após as eleições, o impacto das eleições de meio de mandato sobre as perspectivas macroeconômicas e de políticas pode ser relativamente limitado. Essa avaliação também se reflete nos preços de opções do índice S&P 500; atualmente, o mercado incorpora apenas um prêmio de risco relativamente moderado relacionado ao evento eleitoral.

Especificamente, o mercado de opções prevê que, em 4 de novembro, após o encerramento da votação, a volatilidade implícita do S&P 500 estará ligeiramente acima de 0,8%, um valor semelhante à volatilidade esperada nos dias anteriores às decisões de taxa de juros do Federal Reserve.

Isso significa que, embora as eleições de meio de mandato estejam sendo acompanhadas de perto pelos investidores, a precificação atual indica que os traders não as consideram um evento de risco capaz de desencadear uma forte turbulência nas ações norte-americanas. Contudo, os estrategistas do JPMorgan ressaltam que, historicamente, a volatilidade das ações dos EUA costuma subir gradualmente nos meses anteriores às eleições de meio de mandato, normalmente atingindo o seu pico cerca de um mês antes da votação e recuando novamente após o pleito. Pesquisas recentes do JPMorgan Asset Management sobre dados históricos também mostram que anos de eleições intermediárias frequentemente apresentam volatilidade realizada mais alta; no entanto, em alguns anos, a instabilidade de mercado foi gerada principalmente por fatores como política monetária, e não necessariamente pelas eleições em si.

Vale destacar que a curva futura do VIX permanece notavelmente abaixo dos níveis anteriores às eleições de meio de mandato, enquanto os investidores enfrentam uma série de outros riscos macroeconômicos, incluindo as perturbações de mercado causadas por inteligência artificial e os riscos de inflação e econômicos decorrentes do aumento do preço do petróleo impulsionado pela guerra no Irão.

Por isso, estrategistas do JPMorgan acreditam que, embora o mercado de opções esteja reagindo de forma contida às eleições de meio de mandato, ainda existe espaço para aumento da volatilidade nas próximas semanas. Eles recomendam que os investidores fiquem atentos à possibilidade de uma alta da volatilidade antes das eleições, uma vez que o VIX pode repetir as trajetórias de alta observadas em anos anteriores de eleições intermediárias, ao mesmo tempo em que outros riscos macroeconômicos fundamentais podem se agravar ainda mais nesse período.