XOM ultrapassa US$160: preços elevados do petróleo estão ampliando novamente a flexibilidade de lucro?
2026/09/29 09:21Mostrar original
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Exxon Mobil (NYSE: XOM) recentemente voltou a ser o foco do setor de energia. Até 28 de setembro, o preço das ações fechou em US$ 162,52, ainda cerca de 8% abaixo da máxima de 52 semanas de US$ 176,41 atingida em março. Ao mesmo tempo, o preço do Brent voltou para perto de US$ 106, com o risco de fornecimento no Oriente Médio continuando a elevar os preços da energia, levando o mercado a reavaliar a resiliência dos lucros das grandes petroleiras. Para a Exxon, o ponto-chave dessa tendência não é apenas a alta do preço do petróleo, mas também o fato de que os ativos de upstream de baixo custo e o grande sistema de refino que a empresa expandiu nos últimos anos estão entrando juntos na fase de liberação de lucros.
Os altos preços do petróleo estão entrando rapidamente na demonstração de resultados
No segundo trimestre, o lucro ajustado da XOM atingiu US$ 14,68 bilhões e o fluxo de caixa livre foi de US$ 17,2 bilhões. Dentre eles, o lucro ajustado do segmento upstream foi de US$ 9,19 bilhões e o segmento de produtos energéticos atingiu US$ 4,1 bilhões. No cenário atual, a Exxon consegue beneficiar-se diretamente dos preços mais altos do petróleo bruto e do gás natural, e também melhorar a margem de lucro dos produtos refinados, como diesel e gasolina, através de seu sistema global de refino, formando uma dupla resiliência de lucros (upstream + refino).
Esta é também a diferença da XOM em relação a apostas puramente no preço do petróleo bruto. Se os lucros do refino continuarem altos juntamente com a alta do preço do petróleo, a velocidade de melhora dos lucros e do fluxo de caixa da empresa pode superar significativamente as expectativas do mercado em ambientes de preço médio ou baixo.
Guiana e Permian continuam fornecendo incremento de baixo custo
No segundo trimestre, a produção do Permian ultrapassou 1,8 milhão de barris equivalentes de petróleo/dia e atingiu um novo recorde; o projeto da Guiana atingiu a produção acumulada de 1 bilhão de barris de petróleo em setembro, e agora os quatro projetos offshore juntos possuem capacidade superior a 900 mil barris/dia, enquanto o quinto projeto, o Uaru, está previsto para entrar em operação até o final do ano.
A importância desses ativos está no custo e na escala. O constante aumento da produção na Guiana e no Permian permite à Exxon capturar maior incremento de lucro quando o preço do petróleo está alto e, mesmo que o preço caia no futuro, os projetos de baixo custo ainda podem proporcionar um fluxo de caixa relativamente forte. Assim, o que está sendo negociado no mercado atualmente não é apenas “alta do preço do petróleo”, mas também a melhora do volume de produção e qualidade dos ativos da própria Exxon.
Preço alto do petróleo também significa maiores expectativas do mercado
O risco está no fato de que o preço atual do petróleo já inclui um prêmio relativamente alto de risco geopolítico. Caso as tensões no Oriente Médio amenizem e o transporte no Estreito de Hormuz seja normalizado, os lucros do petróleo e do refino podem recuar rapidamente, e as ações do setor de energia também podem sofrer compressão sincronizada de múltiplos. Ao mesmo tempo, a operação das refinarias da Exxon, o progresso do início dos novos projetos na Guiana e se a produção do Permian pode continuar crescendo também afetarão a realização dos lucros futuros.
US$ 160 torna-se o divisor de curto prazo entre alta e baixa
Tecnicamente, US$ 160 é o primeiro suporte atual, enquanto a faixa de US$ 155-158 representa a segunda área de atenção; acima, os US$ 169-170 correspondem à máxima de meados de setembro, sendo a resistência mais forte na máxima de 52 semanas de US$ 176,41.
Se o preço do petróleo permanecer alto e o aumento de produção na Guiana e no Permian ocorrer sem problemas, a XOM poderá testar novamente o topo anterior ao ultrapassar os US$ 170. Por outro lado, se o preço do petróleo recuar rapidamente e romper para baixo dos US$ 155, isso indicaria que o mercado está reduzindo o prêmio de risco dado anteriormente ao setor de energia e essa reprecificação impulsionada pelo preço alto do petróleo pode entrar em uma fase de consolidação mais prolongada.
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