O PMI da indústria de manufatura da zona do euro atingiu a maior alta em 52 meses em setembro, com a recuperação da demanda trazendo de volta a pressão inflacionária.

O impulso de recuperação do setor manufatureiro da zona euro continua a se fortalecer, mas a pressão inflacionária que acompanha está tornando mais complexa a avaliação do mercado sobre o caminho da política monetária do Banco Central Europeu.

Na quinta-feira, o índice de gerentes de compras (PMI) do setor manufatureiro da zona euro para setembro, divulgado pela S&P Global, subiu para 52,9, o nível mais alto desde maio de 2022, marcando o terceiro mês consecutivo de alta e acima do valor preliminar anterior de 52,7.

O crescimento dos novos pedidos atingiu o ritmo mais rápido desde março de 2022, e as encomendas de exportação expandiram por dois meses consecutivos, marcando a primeira recuperação sustentada da demanda externa em mais de quatro anos e meio. Ao mesmo tempo, tanto a inflação dos custos de insumos quanto dos preços de saída aceleraram pela primeira vez desde maio. Os dados oficiais deverão mostrar que a taxa de inflação da zona euro subiu para 3,6% em setembro, o valor mais alto desde setembro de 2023.

O ressurgimento da pressão nos preços já deixou uma marca evidente nas expectativas de taxa de juros. Atualmente, o mercado prevê que o Banco Central Europeu aumentará as taxas de juros três vezes até meados de 2027. Chris Williamson, economista-chefe executivo da S&P Global, afirmou que a demanda por bens de consumo continua diminuindo e o aumento do custo de vida ainda pesa sobre os gastos das famílias. "Nesse cenário, a aceleração dos custos de insumos e dos preços de saída é preocupante, pois pode reforçar ainda mais as especulações de que o Banco Central Europeu fará novos aumentos de juros."

Recuperação acelera em toda a linha, índice de produção atinge máxima em 55 meses

O subíndice de produção do PMI industrial de setembro subiu de 53,3 para 53,6, atingindo o maior nível em 55 meses e demonstrando fortalecimento da expansão na produção.

A abrangência geográfica desta recuperação também se expandiu de forma significativa. Todas as oito economias da zona euro cobertas pela pesquisa apresentaram leituras acima de 50, marcando a primeira expansão generalizada em mais de quatro anos. Os Países Baixos lideraram, seguidos de perto pela Irlanda e Áustria; Alemanha e Grécia também registraram expansão robusta; Espanha, França e Itália tiveram um crescimento mais moderado.

A confiança das empresas se fortaleceu em consequência disso, com o índice de confiança empresarial atingindo o maior patamar em sete meses. As encomendas em atraso aumentaram pela primeira vez desde abril, as atividades de compras aceleraram, o tempo de entrega dos fornecedores foi prolongado, mas o grau de atraso foi o menor desde fevereiro.

Demanda por bens de investimento lidera, gastos em IA e defesa são principais motores

Chris Williamson destacou que o principal motor desta expansão industrial é a demanda por bens de investimento, especialmente produtos de máquinas e equipamentos, cujo crescimento de produção atingiu o nível mais alto desde a recuperação pós-pandemia.

Ele afirmou que esta tendência reflete principalmente o aumento da demanda por equipamentos ligados a inteligência artificial e defesa. Em contraste, a demanda por bens de consumo permanece fraca, com o custo de vida elevado ainda reprimindo o apetite de consumo das famílias.

O mercado de trabalho também apresentou mudanças positivas. Após mais de três anos consecutivos de cortes, o emprego industrial voltou a crescer em agosto e teve nova leve expansão em setembro, indicando que a recuperação está se estendendo da produção para contratações e expansão de capacidade.

Pressão inflacionária retorna, expectativa de alta de juros no BCE aumenta

Embora o quadro de recuperação esteja se tornando mais abrangente, o retorno dos riscos inflacionários tornou-se a principal variável de atenção do mercado. Em setembro, a inflação dos custos de insumos e dos preços de saída acelerou, pela primeira vez desde maio, embora o ritmo de alta ainda seja inferior ao pico registrado mais cedo no ano.

Os dados oficiais de inflação devem ser divulgados na sexta-feira, com o mercado esperando que a taxa de inflação da zona euro suba de 3,2% em agosto para 3,6% em setembro. Se confirmado, será o maior patamar desde setembro de 2023.

As expectativas do mercado quanto ao caminho de política do Banco Central Europeu foram ajustadas, e atualmente espera-se três aumentos de juros até meados de 2027. O cenário de recuperação industrial em paralelo ao aumento da pressão inflacionária faz com que o BCE enfrente uma decisão de política ainda mais delicada.