A escassez de fornecimento de NAND pode continuar até 2028! O Citi está otimista com a demanda de IA impulsionando o aumento de preços dos chips de armazenamento e reafirma a recomendação de "compra" para o SanDisk (SNDK.US)

De acordo com informações do aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro, o Citigroup Research afirmou que os resultados mais recentes do quarto trimestre da Micron Technology (MU.US) confirmam ainda mais a tendência de oferta apertada no mercado de memórias NAND, e espera-se que o desequilíbrio entre oferta e demanda na indústria continue até 2028, apoiando assim os preços dos chips de memória. A Citigroup acredita que a demanda crescente impulsionada por inteligência artificial (IA) em data centers continuará a melhorar os fundamentos do setor NAND, beneficiando também a Sandisk (SNDK.US).

O analista do Citigroup, Atif Malik, reiterou nesta quinta-feira a recomendação de “compra” para Sandisk em relatório de pesquisa, mantendo o preço-alvo em US$ 2.100. Ele destacou que os resultados mais recentes da Micron refletem que a relação entre oferta e demanda do mercado NAND ainda favorece os fornecedores e que o crescimento de demanda de longo prazo impulsionado pela construção de infraestrutura de IA também aumenta a previsibilidade dos resultados financeiros futuros do setor.

Receita de NAND da Micron cresce 42% trimestre a trimestre, preços sobem cerca de 30%

Os resultados do quarto trimestre da Micron mostram crescimento forte nos negócios de NAND, com aumento nos preços dos produtos sendo um fator importante. Segundo análise da Citigroup, a receita da unidade de negócios NAND da Micron cresceu 42% em relação ao trimestre anterior, o volume de bits embarcados aumentou 10% no mesmo período, enquanto o preço médio de venda subiu cerca de 30%. Esse aumento de preços está consideravelmente acima da expectativa geral do mercado, que era de 20%, mas ligeiramente abaixo da previsão anterior da Citigroup, que era de 34%, refletindo que o grau de aperto da oferta no mercado NAND ainda é elevado.

É importante destacar que o crescimento da receita do negócio NAND superou em muito o aumento do volume embarcado, indicando que a elevação dos preços contribuiu de forma significativa para o crescimento da receita. Num cenário em que o fornecimento é relativamente limitado e a demanda cresce de forma consistente, os fabricantes de chips de armazenamento têm um poder de precificação mais forte, razão pela qual a Citigroup mantém uma visão positiva dos fundamentos do setor NAND.

Oferta apertada no setor pode durar até 2028

Sobre as tendências futuras de oferta e demanda, a administração da Micron estima que, em 2026, o crescimento de oferta de NAND da companhia será inferior ao crescimento da oferta global do setor. Olhando para 2027 e 2028, a Micron prevê que o crescimento global de bits embarcados de NAND ficará na faixa média de 20% ao ano, mas mesmo com a ampliação da oferta, a indústria pode continuar enfrentando limitações de fornecimento nesses dois anos.

Isso significa que a situação de oferta apertada no mercado NAND pode não ser um fenômeno de curto prazo, podendo se estender até 2028. A Citigroup destacou que, embora a previsão da Micron para o crescimento futuro do volume de bits embarcados seja mais alta que a taxa anual composta de crescimento de dois dígitos projetada anteriormente pela Sandisk, o banco mantém uma opinião otimista sobre o mercado NAND.

No entendimento da Citigroup, a chave para o futuro do setor não é apenas a velocidade do aumento da oferta, mas se a demanda conseguirá absorver a nova capacidade instalada de forma sustentada. Com o aumento das exigências de capacidade de armazenamento e eficiência de processamento de dados nos data centers de IA, a demanda por NAND deverá ter suporte prolongado.

Demanda de data centers de IA continua crescendo; aplicações de SSD tornam-se força motriz importante

A Citigroup acredita que a construção de data centers movidos por IA é um dos fatores chave de sustentação da demanda por NAND no longo prazo, especialmente porque a necessidade de uso de SSDs (unidades de estado sólido) durante processos de inferência de IA está aumentando. Entre as aplicações a serem observadas, está a transferência de parte dos dados de cache de chave e valor (KV Cache) de recursos de armazenamento de maior custo para SSDs mais vantajosos em termos de custo.

KV Cache é um mecanismo de cache usado em grandes modelos de linguagem durante o processamento de inferência para armazenar resultados de cálculos anteriores, reduzindo computações repetidas e aumentando a eficiência no processamento das solicitações do modelo.

Com a ampliação dos modelos de IA e o aumento das tarefas de inferência, a ocupação de recursos de armazenamento por dados de cache também tende a crescer continuamente. Transferindo parte desses dados para SSDs, centros de dados podem atender à demanda de armazenamento reduzindo simultaneamente os custos operacionais totais.

A Citigroup considera que esse tipo de aplicação deve impulsionar aumentos contínuos na demanda de NAND flash por parte dos data centers, trazendo uma fonte adicional e mais duradoura de crescimento para o setor. Em comparação à demanda por produtos eletrônicos de consumo tradicionais, investimentos no segmento de centros de dados de IA podem abrir novas oportunidades de crescimento para os fornecedores de NAND.

Citigroup mantém recomendação de “compra” para Sandisk, otimista com fundamentos de oferta e demanda de longo prazo

Com base nos sinais do setor revelados pelo mais recente resultado da Micron, a Citigroup permanece otimista em relação ao desempenho futuro da Sandisk e mantém o preço-alvo em US$ 2.100. Malik afirma que a demanda contínua por data centers de IA – especialmente a tendência de transferência parcial de dados KV Cache para SSDs, que oferecem melhor relação custo-benefício – continuará sustentando os fundamentos de oferta e demanda favoráveis do setor NAND.

Ao mesmo tempo, a maior previsibilidade da demanda de longo prazo também ajuda a reforçar a confiança do mercado no desempenho futuro da Sandisk.

A Citigroup salientou especialmente que, embora as expectativas de crescimento do volume de bits embarcados no setor, segundo a Micron, sejam superiores às projeções anteriores da Sandisk, a combinação de demanda contínua de IA e de visibilidade de negócios garantida por contratos de longo prazo faz com que o banco continue positivo para a Sandisk.

No geral, o crescimento de 42% na receita e de cerca de 30% no preço da unidade de negócios NAND da Micron no quarto trimestre destaca ainda mais o atual aperto entre oferta e demanda no mercado de armazenamento. Em meio à contínua expansão dos data centers de IA e ao aumento das aplicações de SSD, a Citigroup acredita que o setor NAND deve manter um ambiente favorável de oferta e demanda nos próximos anos, beneficiando especialmente a Sandisk nessa tendência.