Vice-presidente do Banco Central do Japão: Demanda por IA impacta taxa de juros neutra, mas os efeitos ainda são incertos

Segundo informações do aplicativo de notícias financeiras Zhihui Financeiro, o vice-presidente do Banco Central do Japão, Shinichi Uchida, declarou que a inteligência artificial (IA) está impulsionando uma explosão na demanda, o que, por sua vez, está intensificando as pressões inflacionárias e elevando as taxas de juros de longo prazo. O impacto disso pode ainda se estender à taxa neutra de juros.

Shinichi Uchida afirmou em um discurso nesta segunda-feira: "Primeiramente, trata-se de um grande choque positivo de demanda, que já está gerando pressões altistas sobre a economia e os preços. Em segundo lugar, pode afetar o lado da oferta, por exemplo, ao aumentar a produtividade e promover o acúmulo de estoque de capital, trazendo impactos positivos que, por sua vez, podem influenciar o r-star."

r-star refere-se à taxa de juro que, descontando-se a inflação, não estimula nem restringe a economia. Essencialmente, a taxa neutra de juros é o r-star acrescido da taxa de inflação. Segundo Uchida, com a disseminação da IA, as taxas neutras de juros dos bancos centrais ao redor do mundo podem inicialmente ser levadas a aumentar, embora o impacto no longo prazo ainda permaneça incerto.

Uchida ressaltou que, apesar do aumento contínuo da demanda por IA estar impulsionando a valorização das ações do setor e afrouxando o ambiente financeiro, a emissão em larga escala de títulos por empresas de tecnologia elevou os rendimentos de longo prazo, tornando o ambiente financeiro mais restritivo. Do mesmo modo, no longo prazo, os impactos estruturais da IA podem direcionar a política monetária para caminhos opostos.

Uchida observou: "A IA pode rapidamente tornar obsoletas certas formas de capital humano, especialmente aquelas habilidades voltadas para o trabalho intelectual. Ela também pode afetar a desigualdade social, pois pessoas com mais habilidades técnicas e maior capacidade de adaptação podem obter muito mais ganhos do que outras." Acrescentou que esses impactos conflitantes precisam ser estudados cuidadosamente e que, no momento, é difícil avaliar o efeito global da IA sobre o r-star. Ele afirmou: "Ainda não temos uma resposta clara."

As declarações de Uchida acontecem num momento em que economistas e participantes do mercado tentam avaliar em que ritmo e até que ponto o Banco Central do Japão continuará elevando as taxas de juros. Na reunião de setembro, o banco central aumentou a taxa de política para 1,25%, e o mercado acredita amplamente que outra alta deve ocorrer até o fim do ano.

O resumo da ata da reunião de setembro do Banco Central do Japão mostra que alguns formuladores de políticas acham necessário acelerar o ritmo de alta dos juros, ou pelo menos aproximar rapidamente as taxas do "objetivo" do banco central, aumentando as expectativas de novos aumentos. A maioria acredita que, com o avanço das pressões inflacionárias, é necessário continuar elevando o custo do crédito após o ajuste de setembro. Um dos membros foi citado: "Se forem observados sinais claros de alta dos preços, o banco central precisará acelerar o ritmo de alta dos juros." Outra opinião apontou: "É desejável que o banco central eleve de forma relativamente rápida a taxa de política até um nível próximo do objetivo", para criar espaço e reagir a desenvolvimentos inesperados na economia.

Essas opiniões destacam a crescente preocupação do comitê com os riscos inflacionários e reforçam a expectativa dominante no mercado de que haverá nova alta dos juros ainda este ano. Um membro mencionou: "Considerando os últimos acontecimentos, devemos considerar a possibilidade de os preços do petróleo permanecerem em nível elevado", sinalizando cautela quanto ao impacto prolongado do conflito no Oriente Médio.

No entanto, nem todos acreditam que existam condições para novas altas. Dois membros mais inclinados ao afrouxamento da política monetária, Toichiro Asada e Ayano Sato, divergiram da decisão de aumento em setembro. O resumo incluiu opiniões possivelmente atribuíveis a eles, advertindo que o enfraquecimento do consumo e o baixo crescimento da inflação nos serviços são razões para manter a política inalterada. O documento também mostrou que um representante da Secretaria do Gabinete pediu ao Banco Central do Japão para "avaliar cuidadosamente os efeitos acumulados das altas anteriores", indicando preocupações de que taxas maiores possam prejudicar a economia.

Enquanto isso, alguns dados macroeconômicos ou pesquisas divulgadas recentemente também reforçam a expectativa de alta dos juros pelo Banco Central do Japão. A pesquisa trimestral Tankan, divulgada pelo banco central no início deste mês, mostrou que o índice de confiança das grandes empresas industriais subiu de 22 para 24 em setembro, melhorando pelo sexto trimestre consecutivo e atingindo o nível mais alto em mais de oito anos.

Essa pesquisa é uma das mais observadas pelo Banco Central do Japão. O relatório Tankan divulgado mais recentemente indica que as empresas japonesas seguem resilientes. A forte demanda global por IA tem amortecido choques originados do conflito no Oriente Médio, permitindo que o PMI industrial do Japão permaneça em expansão todos os meses deste ano; ao mesmo tempo, o aumento real dos salários sustentou a demanda por serviços fora do setor industrial. Diante desse contexto, o novo levantamento pode reforçar a percepção do mercado de que o banco central realizará uma nova alta ainda antes de dezembro.

Além disso, com o fim dos efeitos de algumas medidas temporárias do governo, o principal indicador de inflação de Tóquio subiu de forma expressiva. Dados divulgados pelo Ministério dos Assuntos Internos e Comunicações do Japão na última sexta-feira mostraram que, em setembro, o índice de preços ao consumidor excluindo alimentos frescos aumentou 2,7% em relação ao ano anterior. Esse resultado superou a mediana prevista pelos economistas, de 2,3%, e o aumento de 1,8% registrado no mês anterior. É a primeira vez desde janeiro que o indicador atinge ou ultrapassa o patamar de 2%. Isso reforça a posição do Banco Central do Japão em seguir com a normalização da política após o avanço do ciclo de altas promovido pelas autoridades.