A volatilidade das opções de câmbio recuou após atingir níveis elevados, mas fatores de risco ainda oferecem suporte.

智通财经2026/10/05 13:36

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⑴ A volatilidade implícita do mercado de câmbio permaneceu em níveis elevados nesta segunda-feira após um forte aumento na semana anterior, com o par euro/dólar liderando novamente, enquanto as preocupações fiscais na França continuam pressionando o euro. ⑵ O euro caiu abaixo do obstáculo de opções próximo a 1,1200 durante o pregão asiático, forçando o fechamento de mais posições curtas em gama, enquanto a volatilidade implícita de 1 mês subiu para 7,3%, o maior nível desde março, um avanço notável em relação à mínima de 4,5% registrada em meados de setembro. ⑶ À medida que o câmbio à vista retornou para próximo de 1,1200, a volatilidade recuou ligeiramente para 7,0%, mas a correção foi limitada. Caso supere o pico de março, atingirá o maior valor desde julho de 2025, indicando que o custo de proteção contra uma grande oscilação do euro ainda está mais de 50% acima do nível de meados de setembro. ⑷ Os indicadores de reversão de risco também mostram pressão semelhante, com o prêmio das opções de venda do euro em relação às de compra atingindo o maior nível desde março, próximo ao patamar do final de 2022, enquanto os contratos de 1 mês estavam neutros em meados de setembro. ⑸ Após romper o obstáculo de 1,1300 na semana passada, aumentou a demanda por preços de exercício próximos a 1,1100. Além disso, fundos hedge compraram em grande quantidade opções digitais de venda de euro com vencimentos entre 6 meses e 1 ano e preços de exercício na faixa de 1,0700 a 1,0600, impulsionando a cobertura de posições vendidas. ⑹ Em outras moedas, a volatilidade implícita de 1 mês do par dólar/franco suíço subiu de 7,65 na sexta-feira para 8,05, enquanto o par dólar australiano/dólar americano passou de 8,00 para 8,25. ⑺ As datas de vencimento das opções de 1 mês já abrangem as eleições de meio de mandato dos EUA em 3 de novembro, e na quinta-feira a janela será estendida até 11 de novembro para cobrir toda a reação do mercado cambial; uma contagem e recontagem lenta podem significar que o controle da Câmara e do Senado possa demorar vários dias para ficar claro, impactando perspectivas fiscais e tarifárias. ⑻ A reunião do Federal Reserve em 28 de outubro e os dados de payroll no início de novembro também estão dentro desta janela de 1 mês; esse prêmio de risco de eventos deve apoiar a volatilidade de 1 mês e possivelmente ampliar seu prêmio relativo aos contratos de 2 meses, com a maior volatilidade esperada para opções com vencimento em 4 de novembro. ⑼ Se as preocupações com a França persistirem, especialmente com a área de 1,1100 estando no radar, os preços das opções podem continuar subindo. No entanto, caso a perspectiva fiscal da França melhore e as expectativas de um acordo de paz entre os EUA e o Irã aumentem, os preços das opções podem recuar.

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