O rendimento dos títulos de 30 anos pode ultrapassar 6% este mês? Resiliência econômica e pressões inflacionárias elevam as taxas de juros enquanto a onda de venda de títulos do Tesouro dos EUA se intensifica.

De acordo com o aplicativo Zhihui Finance, os títulos do tesouro dos Estados Unidos sofreram uma nova rodada de vendas nesta segunda-feira, levando os rendimentos dos títulos de longo prazo ao maior patamar em décadas. Diante da expansão contínua da economia norte-americana, do boom nos investimentos em infraestrutura de IA e das pressões inflacionárias ainda elevadas, investidores demonstram cautela crescente quanto à possibilidade de os rendimentos dos títulos norte-americanos já terem atingido seu topo.

Nesta segunda-feira, os rendimentos dos títulos do tesouro americano de 10 e 30 anos subiram pelo menos 7 pontos-base, atingindo 5,34% e 5,7%, respectivamente, ambos alcançando o nível mais alto desde 2002. Os rendimentos dos títulos de curto prazo subiram cerca de 2 a 4 pontos-base. Desde meados de agosto, os rendimentos dos títulos americanos vêm aumentando constantemente. Por um lado, o mercado precisa absorver o forte crescimento econômico e a demanda de capital impulsionada pelos investimentos em IA; por outro, a inflação persistentemente alta mantém em aberto a possibilidade de novos aumentos nas taxas de juros por parte do Federal Reserve.

Earl Davis, chefe de renda fixa da BMO Asset Management, afirmou nesta segunda-feira que um rendimento acima de 6% para os títulos de 30 anos dos EUA é "inevitável" e que isso pode ocorrer ainda este mês. Se a previsão de Davis se concretizar, o rendimento para esse prazo atingirá um nível não visto desde o ano 2000. Davis acredita que a volatilidade atual do mercado de títulos está criando um ciclo que impulsiona os juros ainda mais para cima, mantendo a pressão nos rendimentos de longo prazo.

Enquanto isso, os dados do setor de serviços dos EUA divulgados na segunda-feira reforçaram o sentimento de cautela no mercado de títulos. Segundo o índice ISM do setor de serviços de setembro, a expansão do segmento desacelerou, mas as pressões de preços aumentaram consideravelmente. O índice de preços pagos subiu para 74, superando as expectativas do mercado e atingindo o nível mais alto desde julho de 2022.

Vail Hartman, estrategista do BMO Capital Markets, afirmou que o relatório, de modo geral, reflete que as pressões inflacionárias estão se intensificando, ao passo que o crescimento nominal da economia permanece robusto, fortalecendo ainda mais os fatores centrais que têm pressionado o mercado de títulos nas últimas semanas.

No contexto da alta contínua dos rendimentos dos títulos norte-americanos, o mercado encontra dificuldade cada vez maior para determinar até onde podem chegar as taxas de longo prazo. A economia dos EUA segue em expansão e o crescimento nos investimentos em infraestrutura de IA está impulsionando o aumento dos gastos de capital das empresas. Paralelamente, o retorno das pressões de preços nos serviços indica que o processo de queda da inflação ainda pode ser bastante irregular. Esses fatores sustentam a expectativa de que as taxas de juros podem permanecer elevadas por mais tempo.

O mercado de swaps revela que, atualmente, os traders atribuem cerca de 25% de probabilidade para um aumento das taxas pelo Federal Reserve na reunião de outubro, enquanto já consideram praticamente certo mais um aumento de 25 pontos-base até, no máximo, a reunião de dezembro.

Assim, mesmo não havendo grandes apostas para uma ação imediata do Federal Reserve já em outubro, os investidores ainda preveem possibilidade de maior aperto na política monetária nos próximos meses. Para os títulos de longo prazo dos EUA, o forte crescimento econômico, a inflação resistente e o potencial de elevação dos juros juntos seguem pressionando o segmento.

Uma série de leilões de títulos do tesouro dos EUA, que acontecerão nesta semana, servirá como termômetro importante para medir o apetite dos investidores diante dos atuais patamares elevados de rendimento. O ciclo de leilão de treasury notes dos EUA terá início na terça-feira com o leilão de 58 bilhões de dólares em títulos de 3 anos. Já os leilões dos títulos de 10 e 30 anos chamarão ainda mais atenção, pois, num momento em que os rendimentos de longo prazo aceleram para máximas em vários anos, a demanda nesses leilões testará diretamente se investidores estão dispostos a aumentar a exposição a títulos de longo prazo nos preços atuais.

Caso a demanda nos leilões de títulos longos seja fraca, isso poderá agravar as preocupações do mercado quanto ao equilíbrio entre oferta e demanda desses papéis de longo prazo. Por outro lado, se os altos rendimentos atraírem compras robustas, poderão servir de suporte ao mercado de títulos, que tem sido pressionado recentemente.