Goldman Sachs: continua otimista sobre as perspectivas da indústria de refino; Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) e HF Sinclair (DINO.US) são as preferidas
O Goldman Sachs continua otimista em relação ao ambiente geral da indústria de refinarias e destaca sua preferência relativa por ações classificadas como "compra", incluindo Valero Energy, Marathon Petroleum (MPC.US) e HF Sinclair (DINO.US).
A Intelligent Finance APP informou que, com a indústria de refino dos EUA prestes a entrar na temporada de divulgação de resultados do terceiro trimestre de 2026, o Goldman Sachs atualizou suas previsões de lucro para o setor. Antes da divulgação dos resultados, a Goldman Sachs, com base em interações com investidores, focou em três principais pontos de debate: (a) as perspectivas de margem no médio prazo após o aperto dos fundamentos globais de refino e perturbações no fornecimento; (b) a tendência do spread entre petróleo leve e pesado à medida que o fornecimento de petróleo pesado do Canadá e da Venezuela aumenta; (c) prioridades na alocação de capital, ou seja, como equilibrar entre manter um balanço patrimonial saudável, promover projetos de crescimento interno e remunerar os acionistas.
Apesar dessas questões, o Goldman Sachs permanece otimista quanto ao ambiente geral do setor de refino e destaca uma preferência relativa por ações classificadas como "compra", incluindo Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) e HF Sinclair (DINO.US).
De acordo com o Goldman Sachs, considerando a vantagem geográfica da Valero Energy na Costa do Golfo dos EUA, seu portfólio de ativos de alta qualidade e a consistentemente excelente capacidade de execução da equipe de gestão, o banco continua considerando a empresa um dos principais beneficiários do aperto nos fundamentos da indústria de refino.
Em relação à Marathon Petroleum, o Goldman Sachs tem uma visão positiva sobre as perspectivas de retorno de capital aos acionistas. A capacidade de retorno de capital da companhia é fortemente suportada pelos dividendos da MPLX LP (MPLX.US), além de beneficiar-se de suas vantagens de escala, forte capacidade de geração de margens e balanço patrimonial robusto.
Por fim, para investidores interessados em ações de pequenas e médias capitalizações, o Goldman Sachs reafirma sua avaliação positiva sobre a HF Sinclair. Considerando o posicionamento da companhia em mercados de refino específicos, a rentabilidade do segmento de lubrificantes e as potenciais oportunidades geradas por isenções para pequenas refinarias (SRE), o banco acredita que a atual cotação oferece uma relação risco-retorno bastante atraente.
Análise de ações em destaque
Valero Energy
O Goldman Sachs atribui à Valero Energy recomendação de "compra", com preço-alvo de US$ 496. O banco continua destacando o excelente portfólio de ativos da Valero Energy na Costa do Golfo dos EUA, que permite flexibilidade na configuração da produção de petróleo e oferece vantagem de custos operacionais reduzidos. Esses fatores, segundo o banco, sustentam a expectativa de forte fluxo de caixa livre no curto e médio prazo para a companhia.
De acordo com as projeções atualizadas do Goldman Sachs, espera-se que a companhia apresente yield de fluxo de caixa livre de cerca de 11% em 2027 e 6% em 2028. Além disso, o banco vê com bons olhos a abordagem prudente da gestão na alocação de capital. A Valero Energy prioriza operações seguras e confiáveis, balanço patrimonial sólido e retorno ao acionista. Vale ressaltar que a empresa permanece comprometida em dedicar de 40% a 50% do fluxo de caixa operacional ajustado para recompra de ações e dividendos.
Na próxima teleconferência de resultados, o Goldman Sachs espera que investidores foquem nos seguintes temas: (a) comentários sobre o macroambiente do setor de refino; (b) perspectivas para o spread entre petróleo leve e pesado; (c) margens de lucro do diesel renovável no negócio DGD.
Marathon Petroleum
O Goldman Sachs atribui à Marathon Petroleum recomendação de "compra", com preço-alvo de US$ 519. O banco mantém sua visão positiva sobre a empresa devido às suas vantagens de escala, cadeia de valor industrial integrada e posicionamento estratégico na Costa do Golfo e Costa Oeste dos EUA. O Goldman Sachs também segue confiante no valor do negócio de refino da companhia, principalmente graças à sua capacidade de otimização comercial, vantagens de baixo custo operacional e histórico de forte rentabilidade.
Por fim, o banco considera as perspectivas de retorno de capital da Marathon Petroleum bastante atrativas, dado que o retorno aos acionistas ao longo do ciclo é fortemente suportado pelos dividendos das operações midstream. As distribuições da MPLX cobrem as despesas de capital de manutenção e dividendos da Marathon Petroleum.
Antes da divulgação dos resultados, o Goldman Sachs estará atento aos comentários da gestão sobre: (a) perspectivas de margens de refino em cada região operacional; (b) perspectivas futuras de dividendos da MPLX; (c) prioridades na alocação de capital.
HF Sinclair
O Goldman Sachs atribui à HF Sinclair recomendação de "compra", com preço-alvo de US$ 142. Para investidores interessados em ações de pequena e média capitalização, o banco destaca a HF Sinclair. O banco espera um retorno total de aproximadamente 19% em relação ao preço atual, expectativa suportada pelos seguintes fatores: posicionamento da companhia em mercados específicos de refino nas Montanhas Rochosas e no interior dos EUA, rentabilidade relevante dos negócios não ligados ao refino e oportunidades potenciais proporcionadas por isenções para pequenas refinarias (SRE).
Além disso, o Goldman Sachs enfatiza que a gestão está focada em melhorar o desempenho operacional do segmento de refino, inclusive otimizando a estrutura de processamento de petróleo bruto, aumentando a produção de combustível de aviação e aprimorando a confiabilidade operacional.
Olhando para frente, o Goldman Sachs espera que, na teleconferência de resultados do terceiro trimestre de 2026, os principais pontos de discussão sobre a HF Sinclair incluam: (a) dinâmica de oferta e demanda do setor de refino; (b) monetização dos Créditos de Identificação de Combustíveis Renováveis (RIN) e expectativas futuras para isenções para pequenas refinarias (SRE); (c) novidades nos projetos de crescimento do segmento midstream; (d) prioridades na alocação de capital; (e) novidades no plano de spin-off da divisão de lubrificantes.
Phillips 66
O Goldman Sachs atribui ao Phillips 66 (PSX.US) recomendação "neutra", com preço-alvo de US$ 297. O banco observa que, em conversas com investidores, as principais discussões giram em torno de três pontos: o ritmo de desalavancagem, a melhoria do desempenho operacional do segmento de refino e a capacidade da divisão midstream de atingir a meta de EBITDA anualizado de US$ 4,5 bilhões em 2027.
Ainda assim, após uma recente visita à refinaria Wood River, o Goldman Sachs considera que o risco-retorno da ação se tornou mais atraente. O banco entende que a empresa está gradativamente melhorando sua lucratividade no refino, impulsionada por melhorias na compra de petróleo bruto, maior utilização dos ativos e redução de custos operacionais.
O banco também valoriza o compromisso da gestão em fortalecer o balanço patrimonial enquanto segue focada em recompensar os acionistas. Segundo o modelo atualizado do banco, a expectativa é que a empresa atinja a meta de dívida total de US$ 17 bilhões este ano, e que ao menos 50% do fluxo de caixa operacional ajustado seja distribuído aos acionistas.
Antes da divulgação dos resultados, o Goldman Sachs espera que investidores foquem nos seguintes pontos: (a) fundamentos gerais do setor de refino; (b) oportunidades para avançar no plano de melhorias do segmento de refino; (c) novidades nos projetos de crescimento da divisão midstream; (d) prioridades na alocação de capital.
PBF Energy
O Goldman Sachs atribui à PBF Energy (PBF.US) recomendação "neutra", com preço-alvo de US$ 91. Na temporada de resultados, o banco espera esclarecer melhor as prioridades de alocação de capital da empresa. O banco enfatiza especialmente que a forte geração de caixa da PBF Energy pode acelerar significativamente o processo de desalavancagem.
Além do ambiente positivo de margens de refino, a discussão dos investidores sobre a ação se concentra amplamente na exposição da empresa ao spread entre petróleo leve e pesado. O Goldman Sachs observa que, com as expectativas de contínuo crescimento da produção de petróleo do Canadá e América Latina, a ampliação do spread entre tipos de petróleo se tornou um ponto-chave no mercado. O banco também espera esclarecimentos sobre as estratégias da empresa para lidar com as obrigações de combustíveis renováveis (RVO), principalmente sobre como gerenciar essas obrigações em cenários de preços elevados de RIN.
CVR Energy
O Goldman Sachs atribui à CVR Energy (CVI.US) recomendação de "venda", com preço-alvo de US$ 50. Sobre a CVI, o Goldman Sachs destaca que a discussão dos investidores se concentra principalmente no desempenho relativo da ação e no desempenho dos resultados que a empresa pode apresentar no terceiro trimestre.
Apesar do quarto trimestre ser normalmente uma época de fraqueza sazonal, especialmente no interior dos EUA, o Goldman Sachs acredita que as previsões de lucro podem se manter elevadas. Os fatores que fundamentam essa avaliação incluem níveis de estoque abaixo da média, perturbações contínuas na oferta global e demanda relativamente resiliente. Além disso, as discussões sobre a CVR Energy também focam nas prioridades de alocação de capital, especialmente como a empresa vai equilibrar recursos entre pagamento de dividendos, desalavancagem, aquisições e despesas de capital.
Além disso, o Goldman Sachs atribui à Delek US (DK.US) recomendação de "compra" com preço-alvo de US$ 83; e à Par Pacific (PARR.US) recomendação de "compra" com preço-alvo de US$ 90.
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