Prévia de resultados | ASML (ASML.US) enfrenta o teste dos resultados do terceiro trimestre com prêmio de IA; pedidos de EUV e orientações de desempenho podem definir o rumo das ações

De acordo com a informação do APP de Finanças Zhihui (智通财经APP), a gigante de litografia ASML (ASML.US) divulgará seus resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado dos EUA em 14 de outubro (quarta-feira). Esta fabricante holandesa de equipamentos para semicondutores tornou-se um dos maiores beneficiários do boom de infraestrutura de Inteligência Artificial (AI), pois suas máquinas de litografia de ultravioleta extremo (EUV) são indispensáveis para que TSMC, Samsung e Intel produzam os semicondutores mais avançados. À medida que os fabricantes de semicondutores expandem sua capacidade de aceleradores de AI, memórias de alta largura de banda e chips lógicos avançados, as ações da ASML nos EUA acumulam alta de mais de 67% no ano até agora.

Dessa forma, esse relatório de resultados permitirá aos investidores julgar se a demanda pelos sistemas avançados de litografia da empresa permanece suficientemente forte para sustentar sua avaliação com prêmio AI. Com o mercado já tendo grandes expectativas em relação ao seu desempenho superior de crescimento, embora os dados de receita sejam importantes, o volume de pedidos captados e o guidance para 2027 podem impactar ainda mais o desempenho das ações após a divulgação dos resultados.

Vale destacar que o balanço do terceiro trimestre da ASML será divulgado antes da abertura do mercado nos EUA na quarta-feira, mesma data da divulgação do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA de setembro. Essa combinação pode causar grande volatilidade nas ações da ASML — os resultados impactam as expectativas específicas do mercado para a empresa, enquanto o CPI pode influenciar os rendimentos dos títulos do Tesouro americano e as avaliações do setor de tecnologia.

Expectativas de resultados

A ASML havia previsto anteriormente que a receita do terceiro trimestre ficaria entre 11 e 12 bilhões de euros, com margem bruta entre 55% e 57%. Atualmente, o mercado espera que a receita do terceiro trimestre seja de cerca de 11,66 bilhões de euros, equivalente a aproximadamente 13,2 bilhões de dólares; o lucro por ação estimado é de cerca de 12,47 dólares.

A ASML também prevê que a receita de Gestão de Base Instalada (Installed Base Management), incluindo serviços e atualização de equipamentos, alcance cerca de 2,9 bilhões de euros. Este negócio recorrente é extremamente importante pois pode ter uma margem de lucro superior à venda de novos equipamentos e, com cada vez mais equipamentos ASML entrando em operação nas fábricas dos clientes, o negócio é diretamente beneficiado.

Os dados mostram que a receita do segundo trimestre da ASML foi de 9,33 bilhões de euros, superando a previsão anterior da própria empresa; o lucro líquido foi de 2,92 bilhões de euros e o lucro por ação atingiu 7,59 euros. A receita de Gestão de Base Instalada chegou a 2,76 bilhões de euros, acima da previsão prévia da administração, impulsionando a margem bruta para 54%.

Após divulgar os resultados do segundo trimestre, a ASML elevou sua previsão de receita anual para entre 43 e 45 bilhões de euros. Ao mesmo tempo, também aumentou a previsão de margem bruta anual para 54% a 56%. Este guidance revisto está significativamente acima da expectativa dos analistas de cerca de 39,6 bilhões de euros antes do anúncio. A administração atribuiu a elevação da projeção ao aceleramento dos investimentos em capacidade de chips lógicos avançados e de memória.

Para o terceiro trimestre, os investidores vão acompanhar de perto se a ASML manterá a orientação anual ou se vai revisá-la para cima. Caso a empresa eleve o limite inferior do intervalo de receita anual, isso trará sustentação adicional, pois significaria que os embarques de equipamentos e a receita de serviços no quarto trimestre permanecerão fortes.

Pedidos de EUV podem ser mais importantes que receita

A receita trimestral reflete em grande parte os pedidos feitos meses ou até anos antes. Em contrapartida, os pedidos líquidos são um reflexo mais prospectivo da demanda e, por isso, podem determinar se os investidores consideram os resultados positivos ou decepcionantes.

A ASML é a única empresa no mundo capaz de produzir sistemas de litografia EUV em escala comercial relevante. Estes equipamentos usam luz de comprimento de onda extremamente curto para gravar padrões complexos e precisos necessários para os semicondutores de última geração. Entre eles, os sistemas EUV de baixa abertura numérica (Low-NA) já são essenciais para chips lógicos avançados e memórias de alto desempenho. A nova geração de plataforma EUV de alta abertura numérica (High-NA) da ASML foi desenvolvida para suportar nós de fabricação futuros com chips de dimensões ainda menores, maior densidade e performance aprimorada.

Atualmente, a demanda vem de diferentes frentes: a TSMC está ampliando sua capacidade para produzir processadores de AI para Nvidia, AMD e desenvolvedores de chips customizados. Samsung e SK Hynix estão investindo em chips de memória avançados para data centers de AI. A Intel está incorporando High-NA EUV em alguns de seus processos de fabricação avançados. Empresas de cloud computing estão financiando capacidade adicional de foundry para aceleradores de AI customizados. Fabricantes de chips estão atualizando equipamentos existentes para aumentar produtividade e melhorar rendimento.

Em julho, a ASML afirmou que os compromissos dos clientes com o portfólio completo de produtos estavam se fortalecendo e que a aquisição de pedidos para o primeiro semestre de 2026 havia sido excepcionalmente forte. Se os pedidos de EUV aumentarem no terceiro trimestre, reforçará ainda mais a visão de que o investimento em infraestrutura de AI está se traduzindo em uma demanda sustentável por equipamentos, e não apenas um surto temporário de pedidos.

É importante observar que uma desaceleração nos pedidos não significa necessariamente uma queda da demanda, pois pode haver grandes variações trimestrais. Entretanto, comentários mais cautelosos dos clientes ou atrasos nos planos de capacidade para 2027 podem gerar preocupações mais substanciais.

Comercialização de High-NA EUV está cada vez mais próxima

High-NA EUV é um dos elementos mais importantes na lógica de crescimento de longo prazo da ASML. Esta nova geração de equipamentos é capaz de proporcionar resolução superior à das plataformas EUV existentes, reduzindo o número de etapas necessárias para produzir chips avançados. Cada equipamento pode chegar a custar até 400 milhões de dólares, portanto, a adoção do High-NA é fundamental tanto para o crescimento da receita quanto para o preço médio de venda da ASML.

No segundo trimestre, a ASML atingiu um marco significativo: a Intel completou a certificação do High-NA EUV em algumas camadas dos produtos Intel 18A. A empresa afirmou que seu parque instalado está apoiando o desenvolvimento dos clientes e que mais aplicações de produção estão em preparação.

Os investidores desejarão obter atualizações da ASML sobre: quantidade de High-NA já embarcadas e reconhecidas como receita; cronograma de adoção por TSMC, Intel e Samsung; progresso em rendimento de fabricação e certificação dos clientes; capacidade de High-NA para 2027 e 2028; impacto de um portfólio mais caro nas margens brutas.

Se a adoção do High-NA EUV progredir mais rápido, isso elevará a receita unitária por máquina e reforçará a liderança tecnológica da ASML, sustentando sua avaliação. Por outro lado, atrasos podem gerar preocupações no mercado de que os clientes continuarão utilizando tecnologias de múltiplas exposições com o EUV tradicional por mais tempo que o esperado.

ASML amplia capacidade para atender demanda de AI

Atualmente, a ASML prevê que a capacidade de produção de Low-NA EUV em 2026 será de cerca de 65 sistemas. A empresa planeja ampliar essa capacidade em cerca de 30% para 2027 e avalia expansão adicional de 30% para 2028. Também foi anunciada uma estratégia semelhante para os sistemas de imersão de ultravioleta profundo (DUV), cuja capacidade deve ser ampliada a partir de cerca de 130 máquinas em 2026. A administração afirmou que a ASML já está próxima de preencher todos os pedidos necessários para ocupar a capacidade de EUV em 2027, além de ter acumulado um grande volume de compromissos de clientes para 2028.

Essa visibilidade de pedidos está no centro da tese de otimismo. O benefício da ASML não está apenas na demanda trimestral de chips, mas sim no comprometimento antecipado dos fabricantes em construir novas fábricas e adotar novos nós de manufatura.

Contudo, a expansão de capacidade traz riscos operacionais. Os equipamentos EUV contêm componentes de altíssimo grau de complexidade, fornecidos por um número limitado de fabricantes especializados. A Zeiss, por exemplo, é fornecedora exclusiva de vários sistemas ópticos cruciais da ASML, colocando a capacidade dos fornecedores como fator relevante de restrição.

A alta das ações da ASML continuará com a AI?

Até o fechamento do pregão de sexta-feira passada nos EUA, as ações da ASML estavam cotadas a 1.780,34 dólares. Segundo previsões de diversos analistas, o preço-alvo médio de 12 meses é de aproximadamente 2.085 dólares, projetando potencial de valorização de cerca de 17%, mas a faixa vai de 1.200 a 2.623 dólares.

Para impulsionar o sentimento positivo do mercado em relação à ASML, o mais recente balanço do terceiro trimestre possivelmente precisará atender a várias condições ao mesmo tempo: receita próxima ou acima do topo do guidance; margem bruta de 57% ou mais; pedidos sólidos de EUV e High-NA EUV; confirmação de que a capacidade de EUV para 2027 está quase completamente reservada; guidance revisado para cima para receita ou margem; e demonstração de que a demanda fora da China está compensando o impacto das restrições às exportações para o país.

O principal cenário negativo seria o enfraquecimento dos pedidos, aliado a comentários mais cautelosos da administração sobre os gastos de capital dos clientes em 2027. Caso a margem bruta seja inferior a 55%, ou se os custos de expansão continuarem subindo, as ações também podem ser pressionadas.

A avaliação atual da ASML se baseia na premissa de que a demanda de AI permanecerá forte nos próximos anos. Portanto, apenas cumprir as expectativas trimestrais pode não ser suficiente. Os investidores precisam ver mais evidências de que os pedidos atuais estão se convertendo em backlog consistente, sustentando o impulso de crescimento para 2027 e 2028.