O grande otimista Yardeni reduz a meta do S&P para o final do ano: o problema não são os lucros, e sim a avaliação

A renomada empresa de pesquisa de mercado Yardeni Research reduziu o preço-alvo do S&P 500 para o final do ano para 7.900 pontos, citando o aumento do risco de compressão de avaliação, em vez de uma deterioração das perspectivas de lucros.

O clima de aversão ao risco, que vem se intensificando desde meados de setembro, está pressionando ainda mais os múltiplos de avaliação das ações. A Yardeni Research revisou o preço-alvo do S&P 500 para o final do ano, reduzindo o valor anterior de 8.400 pontos (um objetivo anteriormente adiado para meados de 2027) para 7.900 pontos, e ajustou a meta de preço sobre lucros (forward P/L) de 19,8 vezes para 18,6 vezes.

Ao mesmo tempo, o mercado enfrenta uma acumulação de várias pressões: o CPI de setembro acima do esperado elevou a expectativa de novos aumentos de juros pelo Federal Reserve ainda este ano, o entusiasmo em torno das negociações de IA arrefeceu visivelmente e as ações de tecnologia sofreram intensas vendas. O S&P 500 caiu 1,1% na quarta-feira para 7.718,94 pontos, enquanto o Nasdaq Composite e o Russell 2000 recuaram 1,9%, cada um. O índice Philadelphia Semiconductor (SOXX) despencou 4,5%.

A Yardeni Research deixou claro que o principal risco atual do mercado reside nas avaliações, e não nos lucros. A empresa manteve sua projeção de lucro por ação do S&P 500 para 2027 em USD 425, muito próxima da estimativa de consenso de USD 423,08, indicando que permanece otimista em relação aos lucros corporativos e às perspectivas econômicas, prevendo que não haverá recessão antes de 2029.

No entanto, a consultoria acredita que a aversão ao risco que predomina desde meados de setembro não desaparecerá facilmente, continuando a comprimir os múltiplos de avaliação. Com base nesta análise, reduziu a meta de preço sobre lucros para o final do ano de 19,8 vezes para 18,6 vezes, ajustando o preço-alvo do S&P 500 de 8.400 para 7.900 pontos. "Não nos preocupam os lucros, mas sim as avaliações das ações", escreveu a Yardeni.

Os dados de inflação foram um dos principais gatilhos para a pressão recente no mercado. O CPI de setembro subiu 0,6% em relação ao mês anterior, o maior aumento mensal desde março deste ano, impulsionado principalmente pelo salto de 9,3% nos preços da energia. O núcleo do CPI subiu 0,3% no mês, e hoje 52% dos itens do CPI já apresentam uma inflação anualizada acima de 3%.

Os preços de bens duráveis subiram 0,9% mês a mês, sendo que computadores e produtos eletrônicos registraram a inflação mais alta dos últimos três meses, o que a Yardeni atribui à demanda por semicondutores impulsionada pela IA.

O CPI aquecido reacendeu rapidamente o temor do mercado por novos aumentos de juros pelo Federal Reserve, com a probabilidade de alta em outubro saltando de 21% para 36%, chegando a atingir 45% durante o pregão, e o mercado já precificando até duas altas ainda este ano. No entanto, a Yardeni destacou que o rendimento dos títulos do Tesouro americano de 10 anos começa a mostrar sinais de estabilização, em parte porque os títulos indexados à inflação (TIPS) ainda oferecem um rendimento real atraente próximo de 2,90%.

O setor de tecnologia tornou-se o epicentro desta correção. Segundo a Yardeni Research, "as negociações relacionadas à IA estão se tornando caóticas, com a concorrência se intensificando e aumentando o ceticismo do mercado sobre os retornos dos grandes investimentos em IA." O índice Philadelphia Semiconductor caiu 4,5% em um único dia, refletindo a reavaliação do mercado em relação às perspectivas de investimento em IA.

A nova fornecedora de infraestrutura de cloud computing CoreWeave teve queda de cerca de 16% nas ações, com receios crescentes sobre sua capacidade de pagamento de dívidas, o que afetou ainda mais o sentimento do setor.

Olhando para frente, a Yardeni Research enumerou vários riscos potenciais, incluindo a intensificação do conflito partidário após as eleições de meio de mandato e a possibilidade de uma nova escalada das tensões no Oriente Médio. "Esperamos que o sentimento de aversão ao risco persista, comprimindo ainda mais as avaliações. Por isso seguimos recomendando cautela", disse a Yardeni.

Apesar disso, a consultoria emitiu sinais de certo otimismo ao afirmar que "as oportunidades de compra estão aumentando", e considera que existe a possibilidade de o S&P 500 recuperar até 7.900 pontos antes do final do ano.