Alerta de rebaixamento do MSCI provoca venda "em pânico"! Mercado de ações da Indonésia despenca por dois dias seguidos, atingindo o menor nível em seis anos

De acordo com informações do aplicativo Finanças Zhihui, após a instituição de índices MSCI (Morgan Stanley Capital International) ter sinalizado a possibilidade de rebaixar a classificação do mercado acionário da Indonésia e retirá-la de seus índices globais, isso gerou preocupações sobre fuga de capitais, levando a uma venda em pânico das ações indonésias e resultando em dois dias consecutivos de fortes quedas. Dados indicam que o Índice Composto de Jacarta despencou mais de 11% na última sexta-feira, registrando a maior queda diária em quase 30 anos, e caiu mais 5% na segunda-feira, atingindo o menor nível em seis anos.

Já em janeiro deste ano, a MSCI havia alertado que poderia rebaixar o mercado indonésio de “mercado emergente” para “mercado de fronteira”. Ao longo de meses, a instituição tem constantemente, tanto de forma pública quanto privada, pressionado as autoridades indonésias para resolverem preocupações dos investidores sobre manipulação de mercado e insuficiência de divulgação de informações.

Agora, a paciência da MSCI parece estar esgotada, e a instituição considera adotar medidas ainda mais extremas. Atualmente, está sendo aberta uma consulta pública sobre uma proposta para reclassificar a Indonésia como "mercado independente". Segundo a MSCI, rebaixar apenas para mercado de fronteira não refletiria a gravidade dos problemas do mercado do país. A menos que sejam observadas provas claras de melhorias substanciais na governança e operação do mercado, a MSCI prevê seguir adiante com essa mudança. A consulta permanecerá aberta até 30 de abril de 2027, e a decisão final deverá ser anunciada até 30 de junho de 2027.

Desde 1989, quando a MSCI lançou o índice de mercados emergentes, a Indonésia manteve sua posição como mercado emergente. Com a expansão de sua economia e do seu mercado de capitais, a inclusão nesse índice ajudou a consolidar a posição da Indonésia nas carteiras de investimentos globais.

Uma vez classificada como mercado independente, a Indonésia será excluída de todos os principais índices globais da MSCI — fundos passivos que seguem o índice de mercados emergentes MSCI poderão ser forçados a vender as ações indonésias em suas carteiras, e gestores de fundos ativos que usam esses índices como referência também poderão reduzir suas exposições. Perder simultaneamente a inclusão nos índices de mercados emergentes e de fronteira pode enfraquecer ainda mais a demanda de investidores estrangeiros, pressionando adicionalmente os preços das ações e a liquidez.

Em comunicado divulgado na última quinta-feira, a MSCI destacou que, embora as autoridades indonésias tenham anunciado uma série de medidas de reforma, as falhas do mercado ainda suscitam sérias preocupações. Investidores relataram possíveis casos persistentes de operações coordenadas no mercado local, e faltam evidências robustas de que tais infrações estejam sendo efetivamente punidas.

A Bolsa de Valores da Indonésia expressou na segunda-feira: "O comunicado da MSCI nos pegou de surpresa e provocou pânico no mercado". Tentando conter as vendas, a bolsa reduziu o limite de queda das ações de 14% para 7% na segunda-feira. Além disso, a diretoria da Bolsa deve se reunir com executivos da MSCI ainda na noite de segunda-feira.

A tensão gerada por essa “ameaça” da MSCI também se alastrou para o mercado da rupia indonésia e de títulos públicos. A rupia chegou a cair para 18.040 contra o dólar, aproximando-se do recorde negativo de 18.190 registrado em junho do ano passado. Paralelamente, houve vendas de títulos públicos da Indonésia, e o rendimento dos títulos de 10 anos subiu para 7,4%, acima dos 7,169% da última sexta-feira.

Entre janeiro e meados de outubro, fundos internacionais retiraram quase 5 bilhões de dólares do mercado acionário da Indonésia. Se esse ritmo continuar, a saída anual de capitais pode estabelecer um novo recorde, tornando a Indonésia o mercado acionário com pior desempenho globalmente em 2026. Caso a MSCI reclassifique o país como mercado independente, a fuga de capitais pode se intensificar ainda mais, agravando o péssimo desempenho do mercado indonésio.

Mesmo um simples rebaixamento para categoria de mercado de fronteira pode deflagrar uma saída maciça de capital estrangeiro das ações indonésias. Segundo analistas do Goldman Sachs, no cenário mais extremo, apenas os fundos passivos poderiam retirar até 13 bilhões de dólares. Isso porque muitos fundos globais seguem rigorosamente seus índices de referência para alocar capital — se a Indonésia for excluída do índice de mercados emergentes, parte desses fundos deverá reduzir ou até zerar suas posições em ativos indonésios.

De acordo com analistas do Citi, caso a Indonésia seja reclassificada como mercado independente — ou seja, completamente removida dos principais índices globais da MSCI — o impacto será “ainda mais negativo”. Esse volume de saída de capital estrangeiro pode pressionar a depreciação da rupia, elevar o custo de financiamento e tornar o país mais dependente da poupança doméstica e de fundos com respaldo governamental. Esse choque impactaria principalmente as blue chips com alta participação estrangeira e boa liquidez, especialmente bancos e outras empresas de peso nos índices de referência. A fuga contínua de capital estrangeiro pode ainda afetar o crédito bancário, os investimentos em infraestrutura, os investimentos corporativos e, ao final, desacelerar o crescimento econômico e a criação de empregos.

Segundo duas fontes do governo familiarizadas com o assunto, o presidente indonésio Prabowo Subianto deve se reunir na tarde de segunda-feira com os principais oficiais financeiros do país para discutir a “situação econômica atual”. De acordo com as fontes, a reunião contará com a presença do fundo soberano Danantara e do Comitê de Estabilidade do Sistema Financeiro da Indonésia, composto pelo Ministro da Fazenda, presidente do Banco Central da Indonésia, chefe da Autoridade de Serviços Financeiros (OJK) e presidente da agência indonésia de seguro de depósitos.

O analista soberano Rain Lin, da S&P Global Ratings, afirma que o último alerta da MSCI pode levar a uma maior saída de capitais, mas a expectativa é de que o volume não seja suficiente para impactar significativamente o custo de financiamento. Ele complementa: “o mais preocupante é que isso pode prejudicar a confiança do investidor e existe o risco de que o sentimento negativo se espalhe para o mercado de títulos públicos e para o investimento estrangeiro direto”.

Na sexta-feira passada, o órgão regulador de mercado da Indonésia agiu primeiro, aplicando uma multa total de cerca de 117 milhões de dólares por manipulação de mercado envolvendo três empresas, na tentativa de responder às preocupações levantadas. Sobre o tema, o especialista em mercados da ASEAN da Aletheia Capital, de Singapura, Angus Mackintosh, afirmou: “a multa é um passo positivo, mas ainda é preciso uma ação coordenada para consolidar a autoridade regulatória da OJK e agir diretamente contra participantes do mercado notoriamente envolvidos em práticas abusivas”.