Se a fusão entre SpaceX(SPCX.US) e SpaceX(TSLA.US) acontecer, a fortuna de Musk poderá aumentar em US$ 110 bilhões.

De acordo com o aplicativo de economia brasileira, Elon Musk confirmou ontem, durante a teleconferência de resultados da SpaceX (SPCX.US), que tanto a SpaceX quanto a Tesla (TSLA.US) já formaram comitês especiais para explorar uma possível fusão. Essa notícia rapidamente se tornou o foco do mercado, com sua resposta sobre “a fusão ser uma boa ideia” demonstrando apoio público à possibilidade de criar uma das empresas mais valiosas do mundo.

Embora a fabricante de veículos elétricos Tesla e a empresa de foguetes SpaceX tenham sido vistas como negócios fundamentalmente independentes, à medida que Musk expande áreas como inteligência artificial (IA), robótica, manufatura avançada, comunicações via satélite e infraestrutura computacional—incluindo data centers na Terra e, futuramente, possivelmente em órbita—a linha divisória entre as operações das duas empresas tem se tornado cada vez mais tênue.

Musk declarou: “Eu realmente acredito que fundir as duas empresas agrega muito valor, pois basicamente já estamos em um estágio de singularidade de superinteligência. Em áreas como desenvolvimento de software de superinteligência, design de chips, o projeto Terafab, robótica, transporte massivo de cargas em órbita com a constelação Starmind (centros de dados em órbita) e capacidades de conectividade, cooperar pode trazer enormes benefícios.”

Conforme os detalhes específicos da fusão, o próprio Musk também poderá obter enormes ganhos financeiros. Segundo o índice de bilionários da Bloomberg, caso as duas empresas se fundam, poderá acelerar o vesting das ações da Tesla, aumentando a fortuna de Musk em mais de US$ 110 bilhões. De acordo com o plano original, essas ações só seriam vestidas em 2028. Além disso, dependendo da avaliação da Tesla na transação, o plano de remuneração de Musk para 2025 ainda pode liberar bilhões de dólares adicionais em ganhos, sem que a Tesla atinja os marcos operacionais originalmente necessários para desbloquear esse pacote.

Na quarta-feira, impulsionado pelas notícias das negociações de fusão e pelos fortes resultados trimestrais divulgados pela SpaceX, a fortuna de Musk disparou mais de US$ 60 bilhões em um único dia.

Objetivos ambiciosos

Aos 55 anos, no ano passado Musk ganhou um dos maiores pacotes de remuneração da história da Tesla, que pode chegar a quase US$ 1 trilhão se totalmente realizado. O programa tem duração de dez anos e traz metas operacionais ambiciosas, incluindo entregar 1 milhão de robôs humanoides Optimus, colocar 1 milhão de Robotaxis em operação comercial e entregar 20 milhões de carros. Ao mesmo tempo, estipula metas de valor de mercado de US$ 2 trilhões a US$ 8,5 trilhões. Até o momento, nenhum dos marcos operacionais ou de valor de mercado foi atingido.

Como a maioria dos planos de remuneração para executivos, o pacote de Musk contém uma cláusula de “mudança de controle”. Se, após a fusão, os atuais acionistas da Tesla ficarem com menos de 50% do poder de voto da empresa resultante ou de sua controladora, isso poderá acionar tais cláusulas. Considerando que a SpaceX atualmente tem um valor cerca de um terço maior que o da Tesla, esse resultado é possível, mas dependerá da estrutura final da transação.

Se essas cláusulas forem acionadas, os marcos operacionais acima deixam de ser válidos e o valor final do pacote de Musk será calculado com base na avaliação de mercado da Tesla na transação. Isso significa que, se a Tesla for avaliada em US$ 2 trilhões—equivalente ao primeiro marco de valor de mercado—Musk desbloquearia um pacote de ações no valor líquido superior a US$ 6 bilhões. Atualmente, o valor de mercado da Tesla está por volta de US$ 1,5 trilhão.

Jason Schloetzer, professor associado de contabilidade na McDonough School of Business da Universidade de Georgetown, afirmou: “Se essas cláusulas de mudança de controle serão acionadas tecnicamente vai depender de como a transação será estruturada, mas ambas as partes devem presumir que o mecanismo de incentivo de Musk tende a impulsionar um valor transacional mais elevado e observar como o comitê especial abordará essa questão.”

Pelo plano atual, Musk não pode vender essas ações-premiação nos primeiros cinco anos após o vesting, mas para eventos de mudança de controle também existem exceções.

Vesting acelerado

Para Musk, o maior potencial de ganho pode vir do vesting acelerado do seu pacote de remuneração da Tesla de 2018.

O plano original de remuneração “moonshot” concedeu a Musk cerca de 304 milhões de opções, mas essas opções só poderiam ser exercidas se a Tesla atingisse certos marcos de valor de mercado e operacionais, todos finalmente alcançados. No início deste ano, Musk negociou com o conselho da Tesla para poder exercer as opções via liquidação líquida, reduzindo o valor em dinheiro necessário para impostos e custos ao exercer. Em troca, as cerca de 286 milhões de ações conferidas a ele seriam vestidas apenas em janeiro de 2028, como medida para incentivá-lo a permanecer na empresa.

No entanto, em caso de mudança de controle, essas ações serão imediatamente vestidas. Além disso, após o vesting, essas ações ficam sujeitas a um período de restrição de cinco anos. Porém, o acordo traz algumas exceções específicas para eventos de mudança de controle, o que pode permitir que Musk venda essas ações antecipadamente. Atualmente, essas ações valem mais de US$ 110 bilhões; como ainda não foram vestidas, não entram no cálculo do índice de fortuna da Bloomberg para o patrimônio líquido atual de Musk.

Remuneração na SpaceX

Musk também tem dois pacotes de remuneração na SpaceX, mas ambos têm menor probabilidade de serem impactados por essa potencial transação.

A empresa de foguetes e inteligência artificial concedeu a Musk até 1,3 bilhão de ações restritas, que dependem de uma série de marcos de valor de mercado e operacionais, estes últimos ligados à colonização de Marte por humanos e à capacidade dos futuros centros de dados espaciais planejados.

Esses marcos de valor de mercado podem ser ajustados pelo conselho para refletir qualquer fusão ou aquisição. Quando a SpaceX adquiriu a startup de IA xAI, de Musk, o conselho fez tais ajustes. Isso sugere que, se houver fusão entre Tesla e SpaceX, o conselho pode ajustar novamente essas metas, evitando que a transação facilite o cumprimento dos objetivos previstos.

No entanto, considerando que a maior parte do pacote de remuneração da Tesla de Musk poderá ser perdida e atualmente não há objetivos claros para vincular a remuneração de Musk com as operações tradicionais da Tesla, o conselho da SpaceX pode se ver pressionado a desenhar um novo plano de remuneração para o fundador.

Jason Schloetzer comenta que, considerando que ambas as empresas anteriormente ofereceram a Musk pacotes de ações de tamanho excepcional, isso “já parece ser um fato consumado” e, “após a fusão, o conselho da nova empresa enfrentará mais uma vez o argumento de que novos incentivos são necessários para garantir o total comprometimento de Musk.”