Teleconferência do terceiro trimestre da Tesla (TSLA.US): FSD sustenta a demanda, Robotaxi e Optimus ainda estão correndo para cumprir o cronograma

Segundo informações do aplicativo financeiro Zhihui Financeiro, a Tesla (TSLA.US) divulgou seu balanço do terceiro trimestre e realizou uma teleconferência. O relatório mostra que a receita da Tesla no terceiro trimestre foi de US$ 28,05 bilhões, estável em relação ao ano anterior e ligeiramente abaixo das expectativas do mercado de US$ 28,13 bilhões. O lucro ajustado por ação foi de US$ 0,48, acima da estimativa de US$ 0,44; o EBITDA ajustado foi de US$ 3,90 bilhões, superando o esperado de US$ 3,66 bilhões. O fluxo de caixa livre foi de US$ 1,53 bilhão, acima das expectativas do mercado.

A diretoria classificou este resultado trimestral como “demanda forte, investimento acelerado”, mas a principal mensagem é o adiamento geral do cronograma: O FSD foi destacado como o principal motor da demanda, com mais de 75% dos veículos entregues na América do Norte equipados e mais de 1,7 milhão de clientes pagantes em todo o mundo; o Robotaxi está expandindo rapidamente em Austin e será lançado em Dallas no próximo mês, porém só terá impacto financeiro significativo após o segundo trimestre de 2027; a linha de produção do Optimus já iniciou a fabricação em estágio inicial, com entregas externas previstas para o final do próximo ano, e atingir uma taxa de produção semanal de 20 mil unidades (anualização de 1 milhão de unidades) exigirá pelo menos mais um ano; o custo dos equipamentos do Terafab é de dezenas de bilhões de dólares, e o custo total de longo prazo ultrapassará US$ 100 bilhões, com o primeiro chip de teste previsto para maio ou junho do próximo ano e produção em massa para o final de 2028. O guidance de despesas de capital para o ano foi reduzido para cerca de US$ 20 bilhões, mas a empresa diz que isso representa “uma gestão eficiente de alocação de capital”; a intenção de longo prazo é expandir ainda mais e há disponibilidade para até US$ 30 bilhões em linhas de crédito; a empresa recusou comentar mais sobre possíveis fusões.

Participaram da teleconferência o CEO Elon Musk, o CFO Vaibhav Taneja, o vice-presidente de Autopilot Ashok Elluswamy, o vice-presidente de Engenharia de Veículos Lars Moravy, Konstantinos Laskaris e o responsável pelas Relações com Investidores Travis Axelrod. A seguir, o conteúdo detalhado da reunião.

1. Discurso de abertura do CEO Elon Musk

Desempenho forte no terceiro trimestre, demanda acima da produção. Musk afirmou que este trimestre foi “muito forte”, o crescimento da demanda é rápido e já supera significativamente a produção, e a empresa está aumentando consideravelmente a capacidade produtiva. O FSD é o maior motor da demanda: “entre os carros disponíveis atualmente, o FSD não tem concorrentes reais”. A empresa está tentando aprovar o FSD em mais mercados: vários países europeus já aprovaram, esperam uma aprovação em toda a União Europeia em poucos meses, “ficarei surpreso se demorar além do primeiro trimestre”.

Semi e Roadster. A produção do Tesla Semi começou no terceiro trimestre, além de haver uma demonstração do novo Roadster, que Musk considerou “uma das apresentações de produto mais impressionantes de todos os tempos”, fruto da colaboração entre as equipes da Tesla e SpaceX.

Meta de capacidade: cerca de 5 milhões de veículos por ano em 2030. Musk disse que a empresa está lançando as bases para ampliar ainda mais a capacidade de fabricação: “Acredito que temos chance de atingir esse objetivo”.

Energia: Megapack quase esgotado para 2027. A demanda energética é forte: “Nosso Megapack para 2027 está praticamente todo vendido”, e estão acelerando a produção o máximo possível, com expectativa de aumento significativo na margem bruta.

Robotaxi: crescimento exponencial em quilometragem autônoma. Musk disse que os quilômetros totalmente autônomos do Robotaxi estão crescendo exponencialmente e o aumento semanal é “difícil de exagerar”, além de afirmar que “nenhuma empresa no mundo consegue igualar nossa escala em direção autônoma”. Desde o lançamento da frota Cybercab em Austin, há cerca de um mês, multiplicou por dez, e o gráfico semanal de quilometragem “parece um foguete indo para órbita”.

Optimus: produção inicial com curva S em estágio inicial. A linha de produção de alto volume em Fremont já começou “produção inicial”. Musk enfatiza que o crescimento do Optimus segue uma curva S, mas o início é suave e instável, pois “há 10 mil coisas que precisam dar certo ao mesmo tempo, e a velocidade de produção depende da mais lenta e improvável dessas coisas”. Atualmente, a maior parte da linha de 1 milhão de unidades/ano já está em Fremont, mas chegar à taxa anual de 1 milhão de unidades/20 mil por semana exigirá ao menos mais um ano, talvez mais, devido à constante evolução do design. Ele espera que questões de IA, projeto eletromecânico, confiabilidade e vida útil sejam resolvidas “por volta do final do ano que vem”, quando então há previsão de entregas para empresas fora da Tesla. Os primeiros clientes são aplicações industriais—tarefas perigosas, repetitivas, indesejadas e que exigem operação 24/7.

Terafab: comissionamento de equipamentos no primeiro semestre do próximo ano, primeiro chip teste em maio-junho. A fábrica de wafers em Austin está avançando rapidamente, com comissionamento de equipamentos no primeiro semestre e o primeiro chip de teste deve sair em maio ou junho, “apenas para ver se conseguimos realmente fabricar chips”. A meta é alcançar produção útil em massa do chip por volta do terceiro trimestre de 2028. Musk aponta que o Terafab “será a construção mais valiosa do mundo”, podendo estar entre os 20 maiores valores econômicos do planeta, sendo a solução do gargalo para expansão do Optimus e outros negócios (memória, encapsulamento, chips lógicos etc.).

Fusões: “Sobre possível fusão com SpaceX, tudo que tinha para falar, falei ontem—dancei sapateado em cima de um campo minado. E é isso.”

2. Discurso do CFO Vaibhav Taneja

Entregas: mais de 480 mil por dois trimestres seguidos, maior carteira de pedidos em quatro anos. O terceiro trimestre foi, pela primeira vez na história, o segundo trimestre consecutivo com mais de 480 mil veículos entregues. O backlog ao final do trimestre é o maior em quatro anos, sendo as entregas restritas principalmente pela capacidade produtiva, não pela demanda. A empresa foca em aumentar a produção em todas as fábricas.

Destaque para Model Y. Dados preliminares apontam o Model Y como BEV mais vendido da Europa, o veículo de passageiros mais vendido na Coreia, além de recordes de entregas em Austrália, Japão, Taiwan e outros mercados.

FSD: Mais de 75% dos veículos entregues na América do Norte, mais de 1,7 milhão de clientes pagantes no mundo. No terceiro trimestre, mais de 75% das entregas na América do Norte incluíram assinatura do FSD, 20 pontos percentuais acima do segundo trimestre. No mundo, mais de 1,7 milhão de clientes pagam pelo FSD, sendo pela primeira vez 50% em regime de assinatura. Como o desempenho do FSD nos Estados Unidos é forte, a empresa lançou ofertas em carros específicos na Europa antes da aprovação ampla do FSD, para expandir a base de usuários.

Margem bruta automotiva (excluindo créditos): 16,3%→18,1%. O aumento sequencial é atribuído ao maior peso das entregas na região Ásia-Pacífico. Altas em commodities e juros seguem pressionando os custos, mas a empresa ajustou modalidades de financiamento de veículos, compensando em parte.

Energia: implantação de 13,7 GWh, margem bruta de 20,4%→33,1%. Segundo melhor trimestre de implantação da história. A melhoria da margem decorre principalmente do reembolso de tarifas registrado neste trimestre e acordos de compensação de custos com fornecedores de células, resultando em reversão de provisões de garantia. A demanda dos data centers é fortíssima, a empresa está expandindo ao máximo e espera que preço médio de venda (ASP) e margens sigam em alta.

Serviços e outros: margem bruta 14,1%→15,9%, recorde histórico. Impulsionado por negócios como supercharge, seguros e outros. O negócio de Robotaxi (alocado em serviços e outros) cresceu com a entrada do Cybercab em Austin, e a quilometragem autônoma cresceu oito vezes no trimestre, com crescimento semanal de dois dígitos.

Despesas e lucro líquido. A empresa vive um ciclo de grande investimento, e as despesas operacionais subiram no trimestre, principalmente devido à depreciação de novos recursos de computação, desenvolvimento de chips (SI), e custos de ramp-up pré-produção do Optimus, Megapack 3, Semi e outros produtos. Essa tendência continuará até a comercialização desses produtos. O lucro líquido foi impactado negativamente pela reavaliação de participação na SpaceX (-US$ 142 milhões), compensada pelos ganhos com Bitcoin marcados a mercado (+US$ 290 milhões).

Capex: orientação anual reduzida para cerca de US$ 20 bilhões. Motivado por “gestão eficiente do capital”, o plano prevê suporte principalmente via fluxo de caixa operacional. O fluxo de caixa livre superou US$ 1,5 bilhão no final do trimestre, e o saldo em caixa e investimentos ultrapassou US$ 45 bilhões. Neste trimestre, foi obtida linha de crédito de até US$ 30 bilhões para apoiar o crescimento esperado do capex; não há planos para utilizar nenhum novo limite este ano. Os fundos de reembolsos de tarifas estão sendo reinvestidos na expansão da fabricação nos EUA. Nos próximos anos, o capex seguirá ampliando, para aumentar a frota Robotaxi, ampliar capacidade do Optimus, instalar capacidade de produção solar, adquirir infraestrutura computacional SI e construir fábricas de semicondutores.

3. Sessão de Perguntas e Respostas (Q&A)

1. Como o Cybercab será expandido para fora de Austin? E a regulação sob revisão da NHTSA?

Ashok Elluswamy: O Cybercab foi lançado neste trimestre, usando principalmente dados de outras plataformas como Model Y/Model 3, sem precisar de grande quantidade de carros para gerar dados. Austin é apenas o início, “não há motivo fundamental para ficarmos restritos a Austin”. No mês que vem entraremos em Dallas, e o mesmo software pode ser estendido para muitas outras cidades, junto com o Model Y Robotaxi.

2. O maior gargalo do treinamento do Optimus são os dados? Dados crowdsourced versus Optimus Academy interna?

Musk: Crowdsourcing não é um problema. A arquitetura de IA ainda requer muito trabalho. Para obter dados de treinamento para o Optimus, precisamos fabricar cerca de 10 a 20 mil robôs para que possam jogar entre si (self-play) e construir a Optimus Academy para praticarem diversas tarefas, criando um ciclo virtuoso de dados. Diferente dos carros, o Optimus não tem uma frota grande para coletar dados, então é preciso fabricar robôs para “autoalimentação”.

Complemento de Ashok: Carros têm dados do próprio corpo, Optimus não tem um exoesqueleto que permita humanos controlarem como “marionetes”. Primeiro, o Optimus observa humanos para aprender, depois pratica sozinho. A empresa está construindo um ciclo massivo de aprendizado reforçado: utilizar dados humanos para o treinamento básico, depois colocar nos robôs que praticam em simulação e no mundo real se auto enfrentando.

Musk: Talvez em um ou dois meses será lançado um vídeo do Optimus, focando em tarefas não programadas, e não em “demonstrações enlatadas”. Outro marco importante é integrar o chip AI5 ao Optimus por volta de abril do ano que vem, aumentando a potência computacional em uma ordem de magnitude, o que será de grande ajuda, já que um robô humanoide possui muito mais graus de liberdade que um automóvel.

3. Quando clientes comuns terão acesso ao FSD totalmente autônomo?

Ashok: O software do Cybercab e do Model Y é o mesmo, e a versão V15 será liberada para os clientes. A única exigência extra é que o carro do cliente consiga acessar o geofence da Tesla e a gestão da frota. Espera-se que por volta do segundo trimestre do ano que vem os primeiros carros de clientes possam ser integrados à frota Robotaxi.

4. Quando o Cybercab será vendido aos consumidores?

Lars Moravy: A previsão é começar a entregar o Cybercab aos clientes antes do final de 2026, mas atualmente todos os veículos da linha do Texas são para a frota própria Robotaxi da Tesla. Com o crescimento da Tesla, a entrega passará a ser em grande parte para clientes de veículos autônomos completamente desenhados, sendo o Cybercab o primeiro. Este ano começa com volume reduzido, aprendendo sobre entrega, posse e gestão de frota, e expandindo gradativamente.

Complemento de Musk: O Cybercab funciona principalmente como “transporte como serviço” (Transport-as-a-Service), sendo que a maioria absoluta dos Cybercabs ficará na frota própria da Tesla. Para quem quiser possuir um veículo, o Model 3/Y e outros são os indicados.

5. Economia unitária do Robotaxi: custo por milha paga e custo unitário do Optimus?

Vaibhav: A taxa de utilização do Robotaxi já melhorou nas principais áreas operacionais, com pedidos e milhas pagas crescendo semanalmente. Ainda não se atingiu o objetivo de US$ 0,30 por milha, mas o caminho está claro—o ponto-chave é ampliação da escala. O Cybercab atualmente só opera em Austin, mas a meta é entrar em outras cidades até o fim do ano. Conforme a frota cresce, estão aprendendo sobre gestão de frota, embarque/desembarque, limpeza e outras rotinas operacionais, otimizando gradativamente os custos.

Custo do Optimus: O acompanhamento interno do amadurecimento do design vai bem, porém ainda é cedo para dizer se a meta de custo será atingida, já que o design ainda está sendo muito iterado. Em termos de custo, está se aproximando do valor final do Cybercab.

6. Problemas com mapas do FSD: por que não usar mapas próprios?

Ashok: Concordo que não devemos depender de mapas externos. A empresa está construindo seu próprio mapa, não no formato OpenStreetMap, mas uma estrutura totalmente nova baseada em IA para mapas e navegação, integrando voz, aprendizado de preferências individuais e coletivas da frota—toda a inteligência coletiva dos carros entrará no sistema. A versão V15 lançará essa tecnologia primeiro nos pontos iniciais e finais das rotas, e nos próximos meses assumirá todas as funções de navegação, estacionamento e processamento de destino.

7. Capacidade das fábricas atuais e planos de novas fábricas?

Lars: As fábricas operaram em ritmo recorde, mas a capacidade ainda é limitada pelo processo ou componente mais lento. No último ano, foram feitos investimentos estratégicos globais para expandir a produção das fábricas atuais, o que começou a dar resultado neste trimestre e deve continuar nos próximos. Também está sendo ampliada a fábrica de Cybercab no Texas, foi solicitado licenciamento para expansão de Berlim e já começou a construção da nova fábrica de Semi em Reno. A empresa está de fato construindo novas fábricas e quer chegar a 5 milhões de veículos/ano em 2030.

8. Concorrência e preços do FSD: o lançamento de produtos L2+ por outros fabricantes levará a pressão por redução de preços?

Ashok: Demonstrar 90% das funcionalidades legais é fácil, mas os casos complexos são extremamente difíceis—atingir um nível seguro de milhões de milhas rodadas sem acidentes. Com o FSD autônomo sendo liberado para mais clientes e frotas, “eu acho que ninguém conseguirá nos igualar nos próximos anos”.

Vaibhav: Nos showrooms nos EUA, o que os clientes perguntam hoje é “posso testar o FSD?” e não mais sobre Model 3/Y ou Cybertruck. O FSD virou o principal atrativo, fazendo inclusive pessoas antes impossibilitadas de dirigir retomarem a mobilidade.

Sobre China: A vantagem tecnológica da Tesla frente às OEMs chinesas ainda existe. A empresa está buscando aprovações mais amplas do FSD na China, e parte dos modelos já podem utilizá-lo. CEOs concorrentes que testam o FSD nos EUA ficam impressionados. A empresa está atuando ativamente com reguladores chineses, e já publicou relatórios de segurança do FSD e do Robotaxi autônomo.

9. Previsão de receita e lucro do Robotaxi? Curva de ramp-up do Cybercab?

Vaibhav: Em termos matemáticos exponenciais, o Robotaxi será parte importante da receita e lucro em 2027.

Musk: “Não mudará o jogo neste trimestre. Por volta do segundo trimestre ficará mais evidente, sendo Q3 ou Q4 um grande evento.”

Sobre a linha Cybercab: O design de produto pela equipe de engenharia facilita muito a escalabilidade pelo lado da fabricação, com capacidade não sendo o maior desafio, e sim a aprovação regulatória para implantar rapidamente o que for produzido. O número de componentes do Cybercab é 50% menor que o de qualquer outro carro, a capacidade real da linha é muito superior às 125 mil unidades/ano anunciadas, e a produção está no ritmo da demanda do serviço Robotaxi.

10. Negócio de energia: papel da geração distribuída e do poder computacional distribuído? Produto Megapack?

Musk: Ainda é muito cedo, não consigo enxergar todo o cenário; talvez no primeiro ou segundo trimestre do próximo ano terei uma visão mais clara. O potencial é grande, mas ainda difícil dimensionar.

11. O maior gargalo para o crescimento do Robotaxi é regulação ou software?

Ashok: Persistem desafios de software. Atualmente o Robotaxi já opera das 6h às 21h, já expandiu para as 22h e muito em breve até as 2h da manhã, aumentando gradualmente o tempo disponível, movido pelas capacidades de IA. O princípio operacional é zero acidentes de segurança; se houver qualquer risco, não opera. Este ano, restam liberar a operação 24/7 e rodovias de alta velocidade, fundamentais para escala. A empresa trabalha em abrangência (6 cidades) e profundidade (frota concentrada em Austin), assim como em condições climáticas, noturnas, rodovias e cenários de alta velocidade; espera cobrir mais cidades até o final do ano. Não é só regulatório, é técnico, mas espera-se que no primeiro ou segundo trimestre a regulação seja o maior entrave.

12. Quanto capital o Terafab exigirá? Marcos importantes?

Musk: O montante de capital é muito alto, com custo dos equipamentos de dezenas de bilhões de dólares, e a divisão entre Tesla e SpaceX ainda está indefinida. Até o início de 2028, só com equipamentos, o capex não será inferior a dezenas de bilhões, e o custo total pode superar US$ 100 bilhões.

Vaibhav: É a primeira fábrica de wafers construída pela Tesla e a maioria dos pedidos de equipamentos já foi feita. O ponto de decisão para a pesquisa da fábrica é no meio do ano que vem. A produção real em larga escala só virá no final de 2028, o que seria uma velocidade “relâmpago” para padrões de fábricas de chips.

13. Maior desafio do design do Optimus?

Konstantinos Laskaris: As mãos são uma das partes mais desafiadoras do hardware. A maioria dos sistemas eletromecânicos já inspira confiança, mas do ponto de vista mecatrônico as mãos são mais complexas que os atuadores do sistema de locomoção, e algumas engrenagens especializadas ainda estão sendo desenvolvidas para durabilidade e confiabilidade.

Musk: O principal é o design fino das mãos e dedos. Humanos se autorreparam, robôs não; dedos humanos são macios, com muitos sensores sob a pele—é muito difícil criar mãos resistentes ao desgaste, capazes de manipular objetos delicados sem danificar sensores. Além disso, a integração do chip AI5 é outro grande passo, multiplicando a capacidade computacional. A destreza mecatrônica, o software de IA e o chip de IA multiplicados farão o valor do Optimus crescer exponencialmente: “No futuro, haverá mais robôs humanoides do que humanos na Terra”.

14. O preço do Robotaxi será inferior ao dos concorrentes como estratégia de longo prazo?

Vaibhav: Comparado à mobilidade por aplicativo com motorista, a Tesla não tem motorista e fabrica seus próprios carros, então a estrutura de custos é diferente. O objetivo é “dominar todo o transporte”.

Musk: A menos que governos impeçam isso (para proteger indústrias nacionais, o que é possível), a Tesla fará a maior parte dos quilômetros de transporte de passageiros nos países em que for permitida a operação livre. “Você pode anotar esta previsão, estou confiante nela.”

15. O crescimento semanal do quilômetro autônomo se manterá em dois dígitos? O que impulsiona este crescimento?

Ashok: A expansão seguirá no futuro próximo, não vemos barreiras; o caminho é claro para chegar em alguns meses a milhões de carros. Isso é resultado dos investimentos de anos em tecnologia e da infraestrutura da versão V15, como o fim a fim da rede neural e o aprendizado com humanos. A mesma tecnologia poderá ser replicada para milhões de carros onde for permitido operar.

16. A receita recorrente anual (ARR) do FSD está próxima de US$ 1 bilhão? Qual a taxa de renovação?

Vaibhav: O valor estimado pelos analistas (cerca de US$ 1 bilhão de ARR) está correto. Conforme a escala cresce, começaremos a divulgar mais indicadores do FSD, como receitas e outros indicadores-chave. Atualmente não divulgamos a taxa de churn porque estamos oferecendo testes gratuitos em vários novos países. A taxa de ativação nas entregas na América do Norte (75%) inclui um mês grátis de FSD em todos os carros, e mesmo assim os clientes continuam assinando.

17. O Optimus pode ser produzido em maior escala sem o design definitivo das mãos para iniciar o treinamento?

Musk: É isso que estamos fazendo—fabricando robôs mesmo sem as mãos perfeitas, enquanto avançamos na formação, cadeia de suprimentos e sistemas de produção do Optimus. A linha de Fremont, a cadeia logística, engenharia de design e o software de IA estão todos seguindo juntos, “crescendo na velocidade máxima possível para humanos”. Esperamos iniciar entregas do Optimus para clientes por volta do final do próximo ano: “Se alguém conseguir criar um robô que concorra com o Optimus, ficarei muito surpreso”.

Vaibhav: Além de Fremont, Austin também está construindo fábrica para o Optimus, com capacidade bem superior à de Fremont.

18. Capacidade dos equipamentos de semicondutores e capex?

Musk: Atualmente, o impacto é pequeno. As despesas de capital estão inclusive um pouco abaixo do previsto, mas a partir do ano que vem serão mais significativas e em 2028 atingirão dezenas de bilhões de dólares.