Скрытый риск Bitcoin — обвал акций DAT может спровоцировать принудительные продажи

Акции компаний Digital Asset Treasury (DAT), которые приобрели Bitcoin в качестве стратегического актива, значительно снижаются в цене, что увеличивает вероятность появления нового встречного ветра для цены Bitcoin.

Согласно новому отчету платформы ончейн-данных CryptoQuant, продолжающаяся слабая динамика цены Bitcoin может создать негативную петлю обратной связи.

Что такое PIPE?

В отчете CryptoQuant основное внимание уделяется компаниям, владеющим Bitcoin, которые привлекали капитал через программы Private Investment in Public Equity (PIPE). Анализ динамики акций этих компаний показал значительный нисходящий тренд.

PIPE — это частное размещение, при котором публичная компания продает вновь выпущенные акции (или конвертируемые ценные бумаги) избранной группе аккредитованных или институциональных инвесторов. Этот метод позволяет компании быстро привлечь капитал, продавая акции с дисконтом к рыночной цене.

Многие Bitcoin DAT-компании привлекли капитал в этом году. Основной недостаток метода — размывание доли существующих акционеров и давление на цену акций — в значительной степени игнорировался из-за сильного восходящего тренда Bitcoin в тот момент. CryptoQuant отмечает, что компании, использовавшие PIPE-программы, с тех пор испытали значительное падение своих акций.

Порочный круг падения

Например, Kindly MD (NAKA), компания DAT, владеющая Bitcoin, увидела, как цена ее акций выросла с $1.88 в конце апреля до максимума $34.77 менее чем за месяц — рост в 18,5 раза. Однако с тех пор акции упали на 97% до минимума $1.16 и в настоящее время торгуются около цены PIPE — $1.12.

Цена акций NAKA и цена PIPE. Источник: CryptoQuant

CryptoQuant объяснил, что другие Bitcoin-трасты, включая Strive (ASST), Cantor Equity Partners (CEP) и Empery Digital (EMPD), также зафиксировали падение своих акций от 42% до 97%. Некоторые акции, которые все еще торгуются выше своих цен размещения PIPE, могут упасть еще на 50%.

Хотя эти DAT-компании могли накопить большое количество криптовалюты, их рыночная капитализация падает еще быстрее. Эта тенденция проявляется в быстром снижении их рыночной стоимости к чистой стоимости активов (mNAV).

Эффект домино

Поскольку цена Bitcoin остается слабой, акции DAT-компаний падают. Это снижение приводит к продажам со стороны инвесторов PIPE. Если тенденция продолжится, компании могут потерять свой основной способ привлечения дополнительного операционного капитала, и единственным вариантом останется продажа своих запасов Bitcoin за наличные.

Это окажет дополнительное давление на цену Bitcoin, создав порочный круг, в котором цена Bitcoin и акции DAT-компаний будут падать одновременно. CryptoQuant утверждает, что только устойчивое ралли Bitcoin может предотвратить дальнейшее падение этих акций. Без такого движения аналитики компании считают, что многие крипто-акции продолжат падать к своим ценам PIPE или ниже.