Автор: Лун Юэ, Wallstreetcn
Следом за Citi, Goldman Sachs также оптимистично оценивает, что шатдаун правительства США может завершиться "в течение двух недель", что крайне важно для Федеральной резервной системы, которая принимает решения, опираясь на данные.
По данным Trading Desk, в последнем аналитическом отчете Goldman Sachs говорится, что продолжающийся уже несколько дней частичный шатдаун федерального правительства США начинает демонстрировать признаки завершения, и банк ожидает, что тупиковая ситуация, скорее всего, будет разрешена примерно во вторую неделю ноября.
Что касается того, как шатдаун повлияет на решение ФРС по ставке в декабре, ведущие банки с Уолл-стрит в целом считают, что ключевым фактором является продолжительность закрытия. Ранее Citi в своем отчете заявлял, что "все больше уверен", что шатдаун правительства закончится в течение ближайших двух недель.
Citi считает, что как только правительство возобновит работу, публикация данных быстро восстановится, и ФРС "возможно получит до трех отчетов по занятости" до декабрьского заседания, что даст достаточные основания для дальнейшего снижения ставки на 25 базисных пунктов. Поэтому банк сохраняет свой базовый прогноз по снижению ставки ФРС в декабре, а также в январе и марте следующего года.
Тупик может быть преодолен, Goldman Sachs предсказывает завершение "в течение двух недель"
Несмотря на то, что нынешний шатдаун правительства уже почти догнал рекорд 2018-2019 годов в 35 дней, Goldman Sachs считает, что "конец ближе, чем начало".
Согласно анализу отчета, одной из причин столь долгого шатдауна стало то, что администрация Трампа предприняла нетрадиционные меры, используя неиспользованные средства прошлого года для выплаты зарплат военным и другим, временно смягчив некоторые противоречия. Однако этот резерв постепенно исчерпывается. По мере накопления негативных последствий шатдауна, несколько ключевых точек давления вынуждают обе партии в Конгрессе искать компромисс.
Во-первых, авиадиспетчеры и сотрудники службы безопасности аэропортов 28 октября пропустили первую полную выплату зарплаты. Это увеличивает риск задержек авиаперелетов, особенно по мере приближения второго дня выплаты зарплаты 10 ноября. Опыт шатдауна 2018-2019 годов показывает, что задержки авиаперелетов являются мощным катализатором для возобновления работы правительства.
Во-вторых, произошли перебои в выплатах по программе дополнительной продовольственной помощи (SNAP, т.е. талоны на питание). Несмотря на то, что суд обязал правительство использовать резервные средства для выплаты части пособий, задержки выплат уже стали фактом.
В-третьих, зарплаты сотрудников Конгресса также оказались под угрозой, что может напрямую подтолкнуть законодателей к ускорению компромисса.
Кроме того, некоторые политические события также могут создать окно для достижения соглашения. В отчете отмечается, что 4 ноября в нескольких штатах пройдут выборы, а Конгресс планирует уйти на каникулы после 7 ноября, что может стать стимулом для достижения соглашения до этого срока.
В целом, текущий прогноз Goldman Sachs — шатдаун "скорее всего закончится примерно во вторую неделю ноября".
Возможна ли декабрьская ставка? Перспективы снижения зависят от продолжительности "закрытия"
По расчетам Goldman Sachs, если правительство возобновит работу примерно в середине ноября, Бюро трудовой статистики США (BLS) может понадобиться несколько дней для публикации отложенного отчета по занятости за сентябрь. Более важно, что отчет по занятости за ноябрь, запланированный на 5 декабря, а также отчет по CPI за ноябрь, запланированный на 10 декабря, могут быть отложены на неделю.
Занятость и инфляция — две основные опоры для принятия решений по денежно-кредитной политике ФРС. Однако в отчете отмечается, что пока неясно, как BLS будет обрабатывать отсутствующие данные за октябрь.
Тем не менее, как пишет Wallstreetcn, команда аналитиков Citi под руководством Andrew Hollenhorst более оптимистична.
В своем отчете они заявляют, что "все больше уверены", что шатдаун правительства закончится в течение ближайших двух недель. Как только правительство возобновит работу, публикация данных быстро восстановится, и ФРС "возможно получит до трех отчетов по занятости" до декабрьского заседания, что даст достаточные основания для дальнейшего снижения ставки на 25 базисных пунктов.
Поэтому Citi сохраняет свой базовый прогноз по снижению ставки ФРС в декабре, а также в январе и марте следующего года.
В то же время команда экономистов Morgan Stanley под руководством Michael T Gapen считает, что чем дольше продолжается шатдаун, тем ниже вероятность снижения ставки в декабре, и выделяет три сценария:
Сценарий 1: Завершение на следующей неделе. Если правительство быстро возобновит работу, ФРС, скорее всего, получит три отчета по занятости за сентябрь, октябрь и ноябрь до декабрьского заседания, а также ключевые данные по CPI и розничным продажам за сентябрь и, возможно, октябрь. По мнению Morgan Stanley, этих данных достаточно для принятия решения о снижении ставки.
Сценарий 2: Завершение в середине ноября. В этом случае данных будет "значительно меньше", и ФРС, возможно, сможет получить только отчеты по занятости, розничным продажам и инфляции за сентябрь. Однако, по анализу Morgan Stanley, в это время данные по безработице на уровне штатов и показатели частного сектора могут частично восполнить пробелы, что все же позволит ФРС рассмотреть снижение ставки.
Сценарий 3: Завершение после Дня благодарения (конец ноября). Это самый пессимистичный сценарий. В этом случае ФРС, скорее всего, получит только отчеты по CPI и занятости за сентябрь, а ключевые данные по розничным продажам за сентябрь могут оказаться недоступными. В условиях такого "вакуумa данных", если не будет сильных негативных сигналов от штатов или частного сектора, вероятность паузы в снижении ставки ФРС в декабре возрастет.
Экономические издержки проявляются, рост ВВП в четвертом квартале может серьезно пострадать
Помимо влияния на решения ФРС, экономические издержки нынешнего шатдауна также весьма значительны. В отчете Goldman Sachs подчеркивается, что этот шатдаун может быть не только самым продолжительным, но и затрагивает гораздо больше сфер, чем предыдущие случаи, когда были затронуты лишь отдельные ведомства.
Команда экономистов Goldman Sachs оценивает, что если шатдаун продлится около шести недель, это приведет, в основном из-за вынужденных отпусков федеральных служащих, к снижению годового темпа роста реального ВВП с учетом сезонных колебаний в четвертом квартале 2025 года на 1,15 процентных пункта. В связи с этим прогноз роста ВВП на четвертый квартал снижен до 1,0%.
Однако в основном это влияние будет временным. В отчете прогнозируется, что по мере возвращения сотрудников из отпусков и переноса части федеральных закупок и инвестиций с четвертого квартала на первый квартал следующего года, рост ВВП в первом квартале 2026 года получит поддержку в размере 1,3 процентного пункта, что повысит прогноз роста ВВП за этот квартал до 3,1%.
