Цена Bitcoin [BTC] в 2015 году начиналась ниже реализованной базовой линии, в то время как активные держатели наращивали позиции и постепенно улучшали свою среднюю стоимость.
Затем цена поднялась выше реализованной линии в 2016 и 2017 годах, и это превышение подразумевало широкую прибыль и рост склонности к риску.
По мере того как BTC значительно превысил базовую линию, инвесторы демонстрировали увеличивающуюся уверенность и были готовы к большей волатильности.
Разворот в 2018 году вернул цену к реализованной стоимости, и это сжатие означало усталость спроса и вынужденное снижение риска.
Преобладали продавцы, поскольку количество убыточных позиций росло, и инвесторы переключились с жадности на сохранение капитала.
Позже цена BTC вновь преодолела базовую линию в 2020 году, что указывало на восстановление настроений, укрепление поддержки спота и возобновление накопления.
В 2021 году очередное резкое расхождение свидетельствовало об эйфорическом росте плеча и погоне за моментумом до того, как ужесточение макроэкономических условий охладило потоки.
Источник: X
В последнее время ужесточение ликвидности, фиксация прибыли и сокращение кредитного плеча опустили Bitcoin ниже реализованного порога в $73 000.
Это падение означало, что активные инвесторы несли чистые нереализованные убытки, в результате чего усилился страх, а отскоки привлекали к распределению.
Сейчас цена колеблется около $70 000, что указывает на продолжающееся напряжение, поскольку рынок находится ниже своей себестоимости.
Исторически возврат к $73 000 означал раннее восстановление и часто предшествовал бычьим фазам, когда продавцы были истощены, а покупатели возвращали контроль.
Каскады шортов выявляют перенасыщенность медвежьим кредитным плечом
В 2024 году цена Bitcoin колебалась в диапазоне примерно от $40 000 до $70 000, при этом ликвидации шортов оставались относительно сдержанными.
Со временем медвежье кредитное плечо увеличивалось, поскольку трейдеры ставили на дальнейшее снижение. Этот рост означал оборонительные настроения и растущую уверенность среди шорт-селлеров.
В сентябре 2024 года цена резко выросла, спровоцировав ликвидацию почти $773 млн по шортам. Вынужденные покупки ускорили импульс, подталкивая цены вверх, по мере того как трейдеры, попавшие в шорт-сквиз, закрывали позиции.
Рынки отреагировали новым оптимизмом, а находящийся в стороне капитал ожидал дальнейшего укрепления.
Источник: DarkForst/X
Впоследствии цена пошла к $100 000 в 2025 году, однако шорт-экспозиция неоднократно восстанавливалась во время откатов.
Недавно цена просела к $60 000, прежде чем восстановиться к $69 800, вызвав ещё одну волну ликвидаций на $736 млн. Этот всплеск отражал перенасыщенность шортов, а не сильные спотовые притоки.
По мере того, как ликвидации устраняли кредитное плечо, настроения стабилизировались. Если спрос усилится, остаточные шорты могут привести к более резкому росту за счёт продолжающегося давления шорт-сквиза.
Дефинансирование деривативов сигнализирует о перезагрузке настроений возле $70K
Финансирование Bitcoin росло вместе с восстановлением цен, отражая доминирование длинных позиций по мере усиления настроений.
Когда цена приближалась к $100 000 в 2025 году, финансирование подскочило до 0,05%–0,08%, сигнализируя об эйфорическом наращивании кредитного плеча.
Затем ставки постепенно сжимались, а цены консолидировались, что указывало на охлаждение импульса и снижение спекулятивного перегрева.
Источник: CryptoQuant
В начале 2026 года финансирование снижалось и периодически становилось отрицательным, когда цена возвращалась к $60 000. Этот сдвиг отражал перенасыщенность шортов, поскольку медвежьи трейдеры платили премию за поддержание позиций.
Тем временем открытый интерес достигал пика около $45 млрд во время ралли, а затем резко упал до $22 млрд, что подтверждало массовое уничтожение кредитного плеча.
Источник: CryptoQuant
По мере закрытия позиций вынужденное покрытие стимулировало рефлекторные отскоки, возвращая Bitcoin к $73 000. Затем финансирование стабилизировалось вблизи нейтрального уровня, что указывало на нормализацию настроений.
Это сжатие сигнализировало о перезагрузке кредитного плеча, которая исторически поддерживала стабилизацию, когда спотовый спрос поддерживал импульс восстановления.
Заключительные мысли
- Положение Bitcoin ниже $73 000 в конечном итоге отражало напряжённые настроения и убытки инвесторов, однако история показывает, что возврат к этому уровню часто знаменовал переход к фазе восстановления.
- В то же время волны ликвидаций и сброс кредитного плеча показали, что позиции уже были очищены, оставив рынок структурно более здоровым и готовым к отскоку при возвращении спроса.
