Основатель Curve заявил, что DeFi должен отказаться от выпуска токенов в пользу реального дохода

Децентрализованные финансы (DeFi) больше не могут полагаться на инфляционные стимулы токенов для поддержания роста, по мнению основателя Curve Finance Михаила Егорова. 

В интервью Cointelegraph Егоров заявил, что протоколы должны генерировать реальные доходы, а не зависеть от эмиссии токенов для привлечения ликвидности.

«Ваша доходность должна исходить из доходов, а не из токенов», — сказал Егоров Cointelegraph. — «Вам необходим реальный денежный поток». Он добавил, что если токен «ничего не делает, возможно, вам лучше вообще не выпускать токен».

Егоров сравнил текущую ситуацию с «летом DeFi» 2020 года, когда трёхзначные и даже 1000% годовые ставки привлекали капитал в новые протоколы. По его словам, в то время спекулятивная премия поднимала цены токенов и способствовала быстрому росту total value locked (TVL) в протоколах. 

«Сейчас новости больше не влияют на цены токенов», — сказал он Cointelegraph, утверждая, что пользователи «переосмыслили риски».

TVL DeFi за последние шесть месяцев. Источник: DefiLlama

Его комментарии прозвучали на фоне падения TVL DeFi примерно на 38% за последние шесть месяцев, согласно данным DefiLlama. По данным аналитической платформы, TVL упал с 158 млрд долларов 23 августа 2025 года до примерно 98 млрд долларов к 23 февраля.

Основатель Curve: интеграция доходов лучше, чем доходность за счет эмиссии

Егоров заявил, что протоколы «не могут существовать без реального денежного потока», утверждая, что устойчивые доходы должны быть связаны с реальной экономической активностью.

Хотя эмиссия токенов ранее помогала проектам быстро наращивать ликвидность, он подчеркнул, что устойчивые доходы должны быть связаны с реальной экономической деятельностью.

«В 2020 году люди не сильно задумывались о рисках», — сказал Егоров. Высокие вознаграждения токенами могли компенсировать убытки, если проекты впоследствии проваливались.

«Сейчас это абсолютно невозможно. Если вы размещаете активы где-то, вы должны быть уверены, что протокол технически безопасен хотя бы на несколько лет».

Он также связал токены с децентрализацией, а не со спекуляцией. Без децентрализованного управления, по его словам, проект рискует быть признанным регулируемой финансовой услугой.

«Токены нужны для децентрализации, а не для быстрого обогащения», — отметил он.

Ранее в комментариях звучали похожие опасения. В авторской колонке для Cointelegraph генеральный директор Polygon Labs Марк Бойрон написал, что инфляционная эмиссия лишь создает “временную иллюзию успеха”. 

Дискуссии о DeFi и централизованных продуктах доходности также недавно вновь активизировались в социальных сетях.

9 февраля сооснователь Ethereum Виталик Бутерин заявил, что реальная ценность DeFi заключается в перераспределении рисков, а не просто в генерации доходности на фиатных активах. 

Связано: Hyperliquid запускает DeFi-лобби на фоне «критического периода» для политики США

От спекуляций к устойчивости

Егоров также отметил, что спекулятивное внимание сместилось. «Всю спекулятивную премию забрали meme coins», — сказал он, подразумевая, что DeFi-токены теперь торгуются больше исходя из фундаментальных показателей, а не хайпа. 

Он сообщил Cointelegraph, что эта динамика затрудняет привлечение «наемного капитала», который быстро перемещается между протоколами в поисках наивысшей доходности.

Он также указал на меняющуюся структуру рынка. Розничные трейдеры устремились на рынки бессрочных фьючерсов, а институциональные участники все чаще накапливают спотовые активы.

По данным Defillama, объем бессрочных фьючерсов достиг 1,37 трлн долларов в октябре 2025 года.

Месячный объем торгов бессрочными фьючерсами. Источник: DefiLlama

По словам Егорова, устойчивым onchain-бизнесам придется конкурировать за счет генерации дохода и эффективности капитала, а не громких годовых ставок. 

Журнал: 6 самых странных устройств, на которых люди майнили Bitcoin и криптовалюту