Новый король Berkshire приступил к работе с первой крупной сделкой: 8,5 миллиарда долларов! Продажа нефтегаза, покупка недвижимости

Berkshire Hathaway на деле определяет стиль инвестирования в пост-баффетовскую эру — сокращая долю в Chevron на максимумах и одновременно делая ставку на жилищный рынок США с вложением 8,5 млрд долларов.

Как сообщает The Wall Street Journal 31 числа, Berkshire согласилась приобрести американского застройщика Taylor Morrison по цене 72,50 доллара за акцию наличными, что примерно на 24% выше цены закрытия прошлой пятницы. Рыночная стоимость акционерного капитала составляет около 6,8 млрд долларов, а с учетом долга — совокупная стоимость компании достигает 8,5 млрд долларов. Это первая крупная сделка нового главного исполнительного директора Greg Abel, который занял пост после Баффета в январе этого года.

Одновременно Berkshire в первом квартале сократила около 8 млрд долларов в акциях Chevron, уменьшив свою долю в компании примерно на треть.

Обе операции четко отражают подход Abel к распределению активов: зафиксировать доходы в энергетике на максимумах, а капитал перенести в циклически восстанавливающийся жилищный сектор. Такой ход может восстановить доверие инвесторов — акции класса B Berkshire за последний год снизились на 28%, а акционеры ранее занимали выжидательную позицию в связи со сменой руководства.

Abel официально вступил в должность CEO в январе — прошло около полугода. По словам осведомленных источников, весной этого года Abel по рекомендации консультантов сам инициировал контакт с CEO Taylor Morrison Sheryl Palmer и продвинул переговоры к завершению сделки. Ожидается, что сделка закроется во второй половине года, Palmer останется в компании после закрытия.

В заявлении Abel отметил, что Taylor Morrison в будущем будет интегрирована с принадлежащей Berkshire компанией Clayton Homes, "что позволит нам помочь еще большему числу американцев реализовать мечту о собственном доме". Эта позиция отражает стратегическое обоснование сделки — слияние профильных активов для построения более полной жилищной экосистемы.

На ежегодном собрании акционеров Berkshire в этом году Abel публично заявлял, что у компании составлен список возможных целей для приобретения, и подчеркивал: "рыночные искажения предоставят нам возможность для действий". Быстрая реализация нынешней сделки рассматривается как сигнал, что Abel выполняет обещания и демонстрирует высокий уровень исполнения M&A.

Taylor Morrison базируется в Скоттсдейле, Аризона, работает в 21 рынке 12 штатов США и в прошлом году получила выручку в 8,1 млрд долларов. Помимо традиционной застройки компания через бренд Yardly управляет арендуемыми жилыми кварталами и предоставляет ипотечные услуги.

Данная сделка совершается на фоне умеренного восстановления жилищного сектора в США. По прогнозу Национальной ассоциации строителей жилья (NAHB), в этом году в стране начнется строительство 940 тыс. новых домов, на 1% больше, чем годом ранее, а в следующем году рост составит еще 5% — до 984 тыс. домов.

Berkshire хорошо знакома с этим сегментом — ранее компания приобрела доли в конкурентах Taylor Morrison: DR Horton, Lennar и NVR, а также владеет производителем красок Benjamin Moore и поставщиком кровельных и изоляционных материалов Johns Manville. Покупка Taylor Morrison напрямую — это расширение существующего портфеля.

Кроме того, жилищный сектор — одна из приоритетных тем для администрации Трампа накануне промежуточных выборов в части повышения доступности жилья. Taylor Morrison уже участвует в обсуждении федеральной программы rent-to-own, которая нацелена на помощь американцам во вхождении на рынок недвижимости и сокращении "залежей" непроданных домов. Это создало дополнительный политический попутный ветер для сделки.

Почти одновременно с сообщением о покупке Taylor Morrison Berkshire в первом квартале продала около 8 млрд долларов акций Chevron — сократив долю примерно с одной трети до 4,2%.

Согласно отчету Berkshire, поданному в пятницу в регулирующие органы, после продажи компания остается четвертым крупнейшим акционером Chevron, а по данным Bloomberg, средняя цена сделки составила 182,59 доллара за акцию.

Акции Chevron достигли рекордных максимумов в марте на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке и резкого роста цен на нефть, что предоставило Berkshire идеальное окно для выхода. Если посмотреть на историю покупки бумаг, Berkshire вошла в Chevron по 65 долларов в 2020 году, в 2022 на фоне конфликта России и Украины увеличила долю примерно по 124 доллара, а теперь вышла по средней цене свыше 182 долларов, зафиксировав солидную прибыль.

Глубинный смысл этой сделки — по-новому оценить будущее огромных кэш-резервов Berkshire. На конец первого квартала на счетах и в краткосрочных казначейских бумагах у Berkshire было рекордные 381,1 млрд долларов.

В последние годы управления Баффета темпы слияний и поглощений заметно снижались. В октябре прошлого года Berkshire купила отделение OxyChem Occidental Petroleum за 9,7 млрд долларов, когда Abel еще оставался на посту преемника. В первом квартале компания также открыла позицию в Delta Air Lines на 2,6 млрд долларов.

В первом ежегодном письме Abel акционерам он подтвердил прежнюю философию M&A: "Информацию о серьезных возможностях инвестиций нам можно передавать конфиденциально, и мы быстро реагируем." При этом он подчеркнул, что гигантские резервы не свидетельствуют об отказе от инвестиций — компания будет оставаться терпеливой и дисциплинированной при поиске реальных возможностей.

Рынок считает, что крупная сделка уже через полгода после вступления в должность повысит вероятность ускоренного использования кэш-резервов Berkshire в дальнейшем и более активной стратегии M&A. В текущей сделке Taylor Morrison консультировали Goldman Sachs и Moelis, Simpson Thacher выступила в роли юридического советника, а Gibson Dunn — юридический консультант Berkshire.