Вернулся ли бычий рынок золота? UBS: В первой половине следующего года цена на золото может вернуться к 5000 долларов.
UBS считает, что у золота есть три основные долгосрочные фактора поддержки: снижение реальных процентных ставок вновь стимулирует инвестиционный спрос, ослабление доллара способствует диверсификации вложений, а центральные банки продолжают активно покупать золото. Рекомендуется рассматривать снижение цены золота до 4000 долларов как возможность для стратегических покупок. Главный стратег BCA Research также отмечает, что у золота может быть дополнительный потенциал для роста, и не исключает обновления исторического максимума.
После нескольких месяцев слабости цены на золото резко укрепились: UBS смотрит еще дальше — в первой половине 2027 года золото может вновь достичь $5000 за унцию.
На этой неделе золото превысило $4250 за унцию и на время пробило уровень в $4300 — это максимум с июня, что позволило преодолеть предыдущий диапазон консолидации $4000–4100. Неделя завершилась ростом более чем на 5% — это самый большой недельный прирост с начала февраля. Непрерывный приток институциональных покупок, возврат средств в ETF, а также снижение риска распродажи американских облигаций, вызванное совместной стабилизацией иены США и Японией — все это вместе разогнало нынешний рост. Главный стратег BCA Research Ноа Вайсбергер отмечает, что рост цен на золото и золото-добывающие компании отражает усиливающиеся опасения инвесторов по поводу инфляционных перспектив и способности ФРС сдерживать инфляцию. Цены на золото могут продолжить рост — не исключено обновление исторических максимумов.
По мнению UBS, средне- и долгосрочные перспективы рынка золота остаются оптимистичными: структурные факторы, поддерживающие цены на золото, по-прежнему стабильны. Краткосрочные спекулятивные риски и долгосрочные инвестиционные соображения следует рассматривать отдельно, а откат к $4000 и ниже — это возможность для стратегических покупок.
Падение на 30% с максимумов и резкий отскок цен на золото
В январе этого года в результате параболического роста драгоценных металлов золото достигло рекордного максимума выше $5600 за унцию, однако затем бычий тренд быстро сменился падением. Интерес инвесторов переключился на акции производителей полупроводников и компании, связанные с искусственным интеллектом, вследствие чего бычьи настроения на рынке золота резко снизились. В прошлом месяце золото даже опускалось ниже $4000 — совокупное падение с пика января составило примерно 30%.
Однако последние недели отмечены явным разворотом тренда. По состоянию на момент публикации, спот-цена международного золота составляет $4285,49 за унцию, недельный прирост — $244, около 6%. За последние три недели две завершились ростом. Драйвером роста стали вновь возросшие опасения по поводу устойчивости инфляции и доверия к политике ФРС.
Ноа Вайсбергер отмечает, что перемена в настроениях инвесторов во многом связана с реакцией рынка на июльскую пресс-конференцию председателя ФРС Кевина Уолша (Kevin Warsh), когда Федеральный комитет по операциям на открытом рынке принял решение сохранить целевой диапазон федеральной ставки без изменений. Вайсбергер говорит:
"Рынок не сделал ему особых поблажек — пока инфляция сохраняется, любое снижение доверия к ФРС будет выражаться в росте цен на золото и акций золотодобывающих компаний."
UBS: три структурных столпа средне- и долгосрочного роста цен на золото
В последнем отчете UBS отмечается: несмотря на сохраняющиеся краткосрочные риски волатильности (особенно если макростатистика США продолжит быть сильной, высокие цены на нефть будут поддерживать инфляционные опасения, а рынки включат более "ястребиную" траекторию ФРС), в средне- и долгосрочной перспективе рост цен на золото определяется тремя основными факторами.
Первый — снижение реальных ставок разожжет инвестиционный спрос.
Золото не приносит дохода: чем выше реальная доходность, тем выше альтернативные издержки его владения. UBS ожидает, что инфляция постепенно снизится. После сохранения ставок ФРС в этом году, в 2027 году начнется цикл смягчения. Перелом в ожиданиях по ключевой ставке снизит реальную доходность и ослабит доллар, создав благоприятные макроусловия для роста инвестиционного спроса на золото.
Второй — ослабление доллара и рост спроса на диверсифицирующие активы.
UBS считает, что в краткосрочной перспективе доллар останется устойчивым, но огромный фискальный и текущий бюджетный дефицит США, а также переизбыток доллара в портфелях инвесторов означают возможность дальнейшего ослабления американской валюты. Исторически слабый доллар был сильнейшим попутным ветром для золота, а возрастающий интерес рынка к дедолларизации и диверсификации положительно сказываются на перспективах золота.
Третий — покупки золота со стороны центробанков создают прочную базу для рынка.
Даже при вялом частном спросе, центробанки остаются ключевым участником рынка золота. UBS ожидает, что из-за стремления к снижению доллара в резервах центральные банки продолжат массово покупать металл. Во втором квартале этого года объем их покупок достиг 289 тонн — впечатляющий результат. Прогноз от UBS по годовому объему покупок составляет 750–1000 тонн. Хотя этого недостаточно, чтобы само по себе взвинтить цены, такой спрос стабилизирует рынок, компенсируя слабость в таких секторах, как ювелирка.
UBS подчеркивает: если цены на золото вернутся к $4000 и ниже, это, вероятно, окажется возможностью для стратегических покупок, а не сигналом для распродажи. На фоне роста инфляционных ожиданий, неопределенности траектории политики ФРС, продолжения покупок со стороны центробанков и ожидания среднесрочного ослабления доллара инвестиционный кейс для золота остается актуальным и целостным.
Акции золотодобывающих компаний: недооценённая альтернатива золоту
Для инвесторов, желающих заработать на росте золота, помимо фьючерсов и ETF, существует еще один путь — акции золотодобывающих компаний, которые потенциально обладают большей гибкостью и доходностью.
По данным MarketWatch, крупнейший отраслевой ETF — VanEck Gold Miners ETF (GDX) — управляет активами на $25,4 млрд, пассивно инвестируя в 59 золотодобывающих компаний из 9 стран. Согласно FactSet, скользящий коэффициент P/E GDX — 14,1, ожидаемый дешевый коэффициент — 10,4; для индекса S&P 500 эти показатели составляют 28,1 и 20,2 соответственно, то есть акции золотодобытчиков значительно недооценены.
Ноа Вайсбергер считает, что недооценка этих компаний заслуживает внимания, причем многие из них значительно улучшили рентабельность и баланс. "Главный риск — в цене золота, но эти бумаги представляют собой достаточно прозрачный актив, и именно поэтому мы в них уверены," — говорит он.
Он также особо отметил диверсификационную роль таких акций:
"Если вы ищете диверсификационную ставку, не зависящую от AI-тематики, между GDX и любыми тематиками AI нет вовсе никакой корреляции. В условиях, когда рынок движется компаниями с отрицательным денежным потоком, держать бумаги, генерирующие кэш-флоу, — не худшее решение."
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Обновление 4: Delta Air Lines предупреждает, что по мере роста цен на топливо прибыль снижается, и мощность авиаперевозок будет еще больше сокращаться
Авиакомпания Delta Airlines снизила прогноз годовой прибыли из-за ожидаемого роста затрат на топливо до 6 миллиардов долларов. Генеральный директор заявил, что в этом году цены на билеты выросли примерно на 20%, а сопротивление пассажиров остается ограниченным. Аналитики предупреждают, что сохранение высоких цен на билеты к 2027 году имеет решающее значение для повышения рентабельности. В статье приведены дополнительные высказывания с телефонной конференции по финансовой отчетности и комментарии аналитиков. Чикаго, 9 октября (Рейтер) — Delta Airlines сообщила в пятницу, что из-за резкого роста стоимости топлива, несмотря на сильный спрос на путешествия и повышение цен на билеты, компания вынуждена понизить прогноз прибыли на 2026 год почти на четверть. Это означает, что авиакомпаниям, возможно, придется дополнительно ограничить рост числа рейсов в следующем году для сохранения прибыльности. Это предупреждение подчеркивает ужесточающиеся вызовы, с которыми сталкиваются американские авиаперевозчики. Хотя сильный спрос и ограниченное увеличение мест позволяют значительно повышать цены на билеты, чтобы компенсировать рост цен на топливо, чрезмерное наращивание числа рейсов в попытке захватить больший спрос может усилить конкуренцию за пассажиров, что затруднит поддержание высоких цен и защиту прибыли. Штаб-квартира компании находится в Атланте. В настоящее время Delta ожидает, что годовые расходы на топливо вырастут по сравнению с прошлым годом примерно на 6 миллиардов долларов, что превышает июльский прогноз примерно на 2 миллиарда, поскольку война Ирана вызвала резкий рост мировых цен на авиакеросин. Мировые авиакомпании готовятся к продолжительному топливному шоку. Генеральный директор Ryanair Group, Michael O’Leary, на прошлой неделе заявил, что высокие цены на авиакеросин, возможно, сохранятся еще 12-18 месяцев, что усиливает давление на компании по повышению цен и контролю над затратами. «В условиях высокой стоимости просто ростом бизнеса не решить проблему», — заявил глава Delta Ed Bastian на телефонной конференции по итогам деятельности компании. Он отметил, что отрасль уже ограничила развитие, но в следующем году потребуются дополнительные меры для увеличения прибыльности. Бастян сообщил, что Delta увеличила цены на билеты примерно на 20% в этом году, и сопротивление со стороны клиентов остается ограниченным. Он уверен, что даже если цены на топливо снизятся, эти повышенные цены на билеты сохранятся. Delta снизила скорректированный прогноз годовой прибыли на одну акцию c июльских 6,50–7,50 долларов до диапазона 5,10–5,60 долларов. По данным LSEG, медиана нового диапазона ниже средней оценки аналитиков — 5,46 доллара. Скорректированная прибыль на акцию за третий квартал составила 1,72 доллара — на 4 цента меньше средней оценки аналитиков. Днем акции Delta упали на 1,7%, акции United Airlines — на 1,4%, American Airlines и Southwest Airlines пошли вниз примерно на 1%. Delta частично защищена от роста цен на топливо благодаря владению нефтеперерабатывающим заводом в пригороде Филадельфии, который, как ожидается, принесет более 700 миллионов долларов прибыли в этом году. Тем не менее, компания прогнозирует, что в четвертом квартале расходы на топливо вырастут с 3,61 доллара за галлон в третьем квартале до 4,25 доллара. Delta прогнозирует скорректированную прибыль на акцию в четвертом квартале в диапазоне 1,15–1,65 доллара, медиана (1,40 доллара) близка к консенсусу аналитиков (1,39 доллара). Рост цен на билеты По данным правительства США, расходы американских авиакомпаний на топливо за восемь месяцев 2026 года достигли 42,9 миллиарда долларов, что на 13,2 миллиарда больше, чем за аналогичный период годом ранее, несмотря на небольшое снижение расхода. По данным Бюро трудовой статистики США, сильный спрос и ограниченное предложение привели к росту цен на авиабилеты на внутреннем рынке США за период с апреля по август в среднем на 25% в годовом выражении. Аналитики Melius Research отмечают, что, несмотря на рост затрат на топливо, способность Delta повышать цены помогает компании сохранить прибыльность во втором полугодии. Однако они предупреждают, что рентабельность Delta долгие годы не удается значительно увеличить. В своем исследовании они написали: «Сохранение или повышение цен на билеты к 2027 году — это ключ к росту рентабельности компании». По мере того как рост провозных мощностей ускорится в четвертом квартале, этот вызов только усилится. Аналитики Deutsche Bank прогнозируют, что в четвертом квартале доля топливных затрат, компенсируемая ростом доходов отрасли, снизится, и полностью отыграть этот рост удастся лишь в начале 2027 года. Бастян подчеркнул, что низкая отдача по отрасли — еще одна причина ограничивать рост мощностей. Он заметил, что Delta будет осторожна с планами увеличения провозных мощностей на 2027 год до прояснения ситуации с топливными ценами. Он добавил, что расширение возможностей компании, вероятно, будет больше сосредоточено на международных направлениях
На следующей неделе будут раскрыты финансовые отчеты крупнейших банков Уолл-стрит: доходы от торговли акциями могут приблизиться к 19 миллиардам долларов, а эпоха "все выигрывают" может остаться в прошлом.
Согласно прогнозам аналитиков, собранных Bloomberg, общий доход от операций с акциями пяти крупнейших американских банков за третий квартал приблизится к 19 миллиардам долларов, однако доход от операций с инструментами с фиксированной доходностью, вероятно, снизится до годового минимума, а активность в сфере слияний и поглощений также замедлилась. В то же время, AI-движимые инструменты оптимизации наличности могут привести к оттоку депозитов, что вызывает опасения на рынке в отношении банковских акций. Аналитики считают, что, несмотря на возможность дальнейшего расхождения в финансовых показателях банков, беспокойство рынка по поводу воздействия AI может быть уже чрезмерным.
Отчет DAL.US раскрывает, как энергетика поглощает прибыль авиасектора! Доходы за третий квартал достигли рекордного уровня, но высокая цена на нефть уменьшает перспективы прибыли
Скорректированные расходы на топливо Delta Air Lines в третьем квартале выросли на 62% по сравнению с прошлым годом, а скорректированная операционная маржа снизилась с 11,1% до 9,4%. Таким образом, этот отчет о прибыли и перспективах демонстрирует устойчивость управления этого авиационного гиганта в условиях высоких цен на нефть, но пока не дает сигнала о повторном расширении маржи.
Цены на крипто
Далее
