Соединенные Штаты: Доходности рискуют новым ростом – Rabobank

Старший стратег по США из Rabobank, Филип Марей, обсуждает казначейские облигации США, отмечая, что неожиданное решение Министерства финансов увеличить выкуп долгосрочных облигаций лишь кратковременно прервало рост доходности. Марей подчеркивает неизменность макроэкономических факторов, таких как высокая инфляция, расширяющийся бюджетный дефицит и спрос на инвестиции, связанный с искусственным интеллектом, и считает, что непредсказуемый выпуск облигаций и ограниченные возможности для выкупа могут в итоге привести к дальнейшему росту доходности и вынудить Федеральную резервную систему (Fed) вмешаться.

Выкуп казначейских облигаций и динамика доходности

«Экстраординарное объявление Министерства финансов о неожиданном увеличении выкупа долгосрочных облигаций лишь временно прервало рост доходностей».

«Главный вопрос: можно ли остановить рост доходности, если макроэкономические основы — высокая инфляция, рост бюджетного дефицита, инвестиционный спрос, связанный с искусственным интеллектом — остаются полностью неизменными?»

«Хотя Конгресс и Белый дом действительно обладают возможностями для решения части этих фундаментальных вопросов, Министерство финансов предпочло вмешательство на рынке».

«Это создает целый ряд новых сложностей. Делая выпуск облигаций менее предсказуемым, это увеличивает волатильность на рынке. Иронично, но это может заставить инвесторов требовать еще большую премию за риск по казначейским облигациям».

«Основная проблема вмешательства Министерства финансов в том, что оно стоит денег. Пока что финансирование идет за счет перехода с долгосрочного долга на краткосрочный. Но с учетом лимита госдолга, установленного потолком долга, возможности Министерства финансов рано или поздно будут исчерпаны».