Индекс цен PCE в США в июле вырос на 3.7% в годовом выражении, охлаждение потребления предоставляет Федеральной резервной системе пространство для сохранения ставки без изменений.

В июле потребительские расходы в США неожиданно застопорились, а ключевые показатели инфляции показали умеренную динамику, что предоставило Федеральной резервной системе дополнительные основания для сохранения текущей процентной ставки.

По данным, опубликованным в среду Бюро экономического анализа Министерства торговли США, индекс цен личных потребительских расходов (PCE) в июле вырос на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, что выше прогнозируемых 0,1%, а годовой прирост остался на уровне 3,7%. Исключая продукты питания и энергоносители, базовый индекс PCE также повысился на 0,2% месячно, а годовой темп сохранялся на уровне 3,3%, что соответствует ожиданиям рынка. Одновременно реальные личные потребительские расходы, скорректированные на инфляцию, остались без изменений по сравнению с предыдущим месяцем, тогда как в мае и июне фиксировался резкий рост.

Эти данные, наряду с другими недавними экономическими отчетами, подтверждают, что после бурного расширения в начале лета экономика США в июле начала охлаждаться. Для представителей Федеральной резервной системы этот набор данных станет дополнительным аргументом в пользу приостановки повышения процентных ставок, однако базовый индекс PCE по-прежнему значительно превышает целевой уровень политики ФРС в 2%, и инфляционное давление сохраняется.

Внимание рынка сейчас переключилось на ежегодную встречу руководителей центральных банков, которая пройдет в пятницу в Джексон-Хоул, штат Вайоминг. Инвесторы внимательно следят за выступлением председателя ФРС Уолша, чтобы узнать его обновленную позицию по дальнейшим действиям в условиях затяжной инфляции.

Годовой темп роста базового индекса PCE в июле остался на уровне 3,3%, так же как и в июне, соответствуя ожиданиям рынка и сигнализируя о стабилизации скрытого инфляционного давления. Тем не менее, предпочитаемый ФРС индикатор — общий индекс PCE — показывает годовой рост 3,7%, что по-прежнему существенно выше целевого уровня 2%.

По отдельным категориям видно, что цены на недолговечные товары продолжили снижение в июле, а удешевление нефти также привело к снижению расходов на энергоносители в структуре PCE.

Стоит отметить, что заметный рост стоимости услуг по управлению инвестиционными портфелями стал одним из структурных факторов повышения общего уровня цен и коррелировал с динамикой фондового рынка.

Номинальные личные потребительские расходы в июле выросли на 0,2% месяц к месяцу, а доходы увеличились на 0,4%, оба показателя немного превысили ожидания.

Однако реальные расходы, скорректированные на инфляцию, остались неизменными, что отражает давление цен на реальную покупательную способность населения.

Годовой темп прироста доходов в целом демонстрирует тенденцию к замедлению. Так, рост зарплат государственных служащих снизился до 1,4% год к году, минимального значения с марта 2021 года, а прирост заработных плат в частном секторе упал с 4,6% до 3,8% — самого низкого уровня с марта 2026 года.

Замедление роста доходов, возможно, делает потребителей более осторожными — в июле наблюдалось заметное увеличение уровня сбережений, который восстановился после минимума за последние четыре года.

На фоне этих данных внимание рынка сосредоточено на выступлении Уолша на ежегодной конференции в Джексон-Хоул в эту пятницу. Инвесторы надеются получить ясность относительно того, как Федеральная резервная система будет балансировать денежно-кредитную политику, если инфляция продолжит превышать целевой уровень.

Текущие данные PCE вместе с ранее опубликованными показателями CPI и PPI формируют картину ослабления инфляции, которая, однако, еще не исчезла полностью, предоставляя Уолшу определенный простор для формулировки политики. В то же время другой отчет, опубликованный в тот же день, показал, что рост ВВП во втором квартале США остался на уровне предварительной оценки, но детализация данных указывает на более крепкие потребительские расходы, что придает дополнительную поддержку экономическим перспективам.