Организация снизила краткосрочный прогноз средней цены на золото, заявив, что во втором квартале следующего года она вернётся к 5000 долларов.
汇通网 29 сентября—— Напряженность на Ближнем Востоке подстегнула рост цен на нефть и доходности по гособлигациям США, золото и серебро резко упали, оба металла пробили ключевые уровни поддержки. BMO понизил краткосрочный прогноз цен на золото и серебро, но значительно повысил долгосрочный диапазон, считая, что такие структурные факторы, как обесценивание валют и скупка золота крупными странами Азии, ослабляют влияние реальной доходности на стоимость золота. Серебро испытывает давление из-за технологий снижения использования серебра в солнечной энергетике, что ослабляет промышленный спрос; вероятно, в ближайшее время динамика серебра будет слабее золота.
Обострение ситуации на Ближнем Востоке разогревает цены на нефть и вновь раскачивает инфляционные опасения на рынках, что приводит к учету новых агрессивных ожиданий по повышению ставок и оказывает давление на рынок драгоценных металлов. Доходность 10-летних гособлигаций США превысила 5,20%, обновив 20-летний максимум; золото и серебро одновременно пробили ключевые уровни поддержки. Рост доходности облигаций увеличивает альтернативные издержки владения бездоходными драгоценными металлами, инвестиционный спрос на них слабеет.
Несмотря на избыток краткосрочных негативных факторов, BMO Capital Markets опубликовал обновленный квартальный прогноз,
Краткосрочный прогноз по цене золота снижен, долгосрочная цель значительно повышена
В последнем квартале 2026 года аналитики по сырьевым товарам из BMO снизили трехмесячный прогноз по цене золота, но их долгосрочный взгляд стал заметно более оптимистичным. Банк в понедельник (28 сентября) опубликовал обновленный квартальный прогноз, ожидая, что средняя цена золота в четвертом квартале составит около 4650 долларов за унцию — снижение на 2% по сравнению с предыдущим прогнозом в 4750 долларов. Институт пересмотрел временные ориентиры,
Наиболее заметные изменения в этом прогнозе касаются долгосрочной оценки: канадский банк повысил долгосрочную среднюю цену золота до 4000 долларов за унцию — это на 29% выше прежней долгосрочной цели в 3100 долларов. Аналитики отмечают, что несмотря на резкий рост доходности по облигациям, защищенным от инфляции США (TIPS), и цикл повышения ставок многими центральными банками, подобная корректировка прогнозов выглядит парадоксально. Однако
Борьба двух ключевых факторов определяет цену золота, металл постепенно выходит из-под влияния реальной доходности
BMO отмечает, что несмотря на снижение краткосрочных ожиданий, во второй половине 2026 года для золота все еще сохраняется асимметричный риск роста.
Аналитики отмечают, что золото по-прежнему занимает приоритетное место в структуре активов, и по мере того, как драгоценные металлы постепенно теряют связь с реальной доходностью, такими ключевыми драйверами становятся валютная девальвация и дедолларизация. Ожидается, что цены на золото будут расти постепенно и упорядоченно. Динамика золота к концу года зависит от противоборства двух основных факторов: с одной стороны, "ставка на обесценение валюты" — рост ставок и временной премии отражают опасения за устойчивость финансовых систем, что благоприятно для золота; с другой — "торговля альтернативными издержками", когда рост ставок сдерживает цены на золото; между этими механизмами идет встречное влияние.
Эксперты считают, что нынешняя ястребиная риторика ФРС временно восстановила доверие к политике, частично сгладив временную премию, однако опасения по поводу обесценивания валюты могут легко всплыть вновь; если только нефть не совершит новый резкий скачок, рыночные риски по золоту остаются преимущественно наверх, а BMO сохраняет средний прогноз по четвертому кварталу на уровне 4650 долларов.
Серебро в краткосрочной перспективе под давлением, развитие технологий по снижению потребления серебра меняет долгосрочный баланс спроса и предложения
Серебро сталкивается с аналогичными краткосрочными встречными ветрами, как и золото, и хотя неопределенность в ближайшее время высока, BMO ожидает, что рост цен на золото подтянет вверх и серебро. В четвертом квартале банк прогнозирует среднюю цену серебра в ближайшие три месяца около 67,40 долларов за унцию, что ниже предыдущей оценки в 71,40 долларов. Ожидается, что в начале следующего года темпы роста серебра замедлятся, средний прогноз за первый квартал составляет 69,30 долларов — меньше, чем предыдущая оценка в 73,50 долларов.
Аналитики отмечают, что в сегменте серебра технологии экономии сырья внедряются быстрее ожиданий, темпы роста новых установок в солнечной энергетике снижаются, баланс на промышленных рынках становится более свободным и, вероятно, в ближайшие кварталы серебро будет уступать золоту по динамике. В долгосрочной перспективе BMO повысил долгосрочную среднюю цену серебра до 47 долларов за унцию (+31% к предыдущей отметке в 36 долларов). Основным драйвером цен на серебро к концу года остается промышленный спрос со стороны солнечной энергетики.
До 2025 года в отрасли традиционно считалось, что выгоды от технологий снижения потребления серебра почти исчерпаны, однако в январе этого года цены на серебро взлетели выше 120 долларов за унцию, что опровергло прежние оценки. Ряд отечественных компаний по производству солнечных панелей внедрили новые решения по снижению потребления серебра, используя более тонкие металлические проводники, снижая объем применяемой серебряной пасты, повышая долю меди как замены, разрабатывая медно-серебряную пасту и другими способами. Сейчас такие технологии постепенно внедряются в производство, а рыночные ожидания по долгосрочному удельному потреблению серебра снижаются.
Заключение
В общем, эскалация конфликта на Ближнем Востоке в сочетании со взлетом долгосрочных доходностей по американским гособлигациям привели к резкой коррекции золота и серебра, оба металла пробили ключевые уровни поддержки. BMO понизил краткосрочные прогнозы на четвертый квартал по ценам золота и серебра, но заметно повысил долгосрочные уровни; в основе прогноза — фискальный дисбаланс, девальвация валют и устойчивый спрос на золото со стороны стран Азии, что ослабляет влияние реальной доходности на золото. Серебро же, напротив, подвержено дальнейшему воздействию технологий сокращения потребления в солнечной отрасли, что уменьшает эластичность промышленного спроса, и с высокой вероятностью в ближайшее время будет отставать от золота.
Ключевыми точками для дальнейшей рыночной динамики остаются вопрос о том, пойдет ли вновь вверх временная премия по долгосрочным бумагам США, а также скорости внедрения технологий по снижению потребления серебра в солнечной энергетике. Инвесторам необходимо продолжать следить за доходностью американских облигаций, физическим спросом на золото со стороны азиатских стран и техническим прогрессом в солнечной отрасли.
Недельный график спотового золота Источник: 易汇通
Часовой пояс +8, 29 сентября, 13:08 Спотовое золото: 4128,68 долларов США за унцию
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
Анализ — европейский кризис дает быкам по доллару новые причины для оптимизма
Доллар укрепился на 5% по отношению к евро, некоторые инвесторы ожидают дальнейшего роста. Опционные рынки по евро стали резко настроены на снижение. Финансовые опасения во Франции и политическая неопределённость создают точки давления для еврозоны. Осенью этого года доллар США достиг 18-месячного максимума, причем последний рост был вызван неопределённостью за Атлантикой, что подтолкнуло некоторых инвесторов делать ставки на дальнейшее укрепление доллара. Аналитики отмечают, что доллар продолжает поддерживаться высокими — и, возможно, еще более высокими — ставками в США, устойчивым экономическим ростом и сохраняющимися инфляционными рисками. Однако центром напряжённости становятся более широкие давящие факторы, связанные с огромным бюджетным дефицитом Франции, которые могут распространиться на Италию и всю еврозону, и именно они, вероятно, будут главным драйвером курса доллара в ближайшие месяцы. С начала года доллар вырос примерно на 5% по отношению к евро, что способствовало росту долларового индекса .DXY, отражающего силу доллара по отношению к шести основным валютам, в том числе к евро (имеющему наибольший удельный вес). «Евро продолжает испытывать давление, ограничивая одну из главных альтернатив доллару», — заявил Ютака Сихоно из валютной управляющей компании Mesirow. На прошлой неделе спред доходностей 10-летних государственных облигаций Франции и Германии достиг максимального недельного роста за десятилетия, а аналогичный показатель между Италией и Германией установил рекорд со времён пандемии. Курс евро EUR= недавно составил 1,1183, снизившись на 0,67% к доллару. «Рынок внимательно следит за странами, которые из-за политической несостоятельности не могут вернуть бюджетную траекторию к устойчивому уровню», — заявил Карл Шамота, главный рыночный стратег Corpay из Торонто. Одна из опасений рынка — что евро больше не получает серьёзной поддержки от ястребиной риторики Европейского центрального банка. В сентябре ЕЦБ повысил ставку на 25 базисных пунктов — второй раз за год, пытаясь сдержать рост инфляции из-за высоких цен на энергию, однако после принятия решения евро ослаб, так как рынок обеспокоен воздействием дальнейшего повышения ставок на экономику. Рост доходности европейских облигаций обычно поддерживает евро, но на этот раз реакция евро была слабой, что указывает на растущую озабоченность инвесторов экономическим ростом и финансовыми рисками. Рост цен на энергоносители может усилить давление. «Структурно Европа — основной импортёр энергии и более зависима от промышленности, чем США. Последствия очевидны: высокие цены на энергию будут сдерживать развитие региона», — отмечает исследователь Macro Hive Бенджамин Форд. Форд ожидает, что в течение следующего месяца евро опустится до 1,10 доллара, что почти на 2% ниже текущего уровня. «Среднесрочная перспектива экономики США кажется более сильной, а Европа более уязвима к шокам», — подчеркнул он. Политические ошибки Инвесторы продолжают оценивать, сможет ли ЕЦБ бороться с инфляцией, не причинив ещё больший ущерб уже и так ослабевшей экономике. Инфляция в еврозоне в сентябре превысила ожидания и, вероятно, продолжит расти в ближайшие месяцы на фоне высоких цен на энергоресурсы, что усиливает давление на ЕЦБ по ужесточению политики. «Асимметрия динамики евро в данный момент явно склоняется вниз», — заявил Дэн Тобон, руководитель Г10 FX-стратегии Citi в Нью-Йорке. «Одна из самых вероятных причин этому — чрезмерное ужесточение ЕЦБ в результате политической ошибки при уже невозможных для рынка условиях». Показатель 1-месячных риск-реверсов по евро, отражающий ожидаемые затраты на хеджирование потерь против прибыли, в пятницу достиг самого медвежьего уровня с марта, а 3-месячный индикатор — минимума с июня 2024 года. Члены ФРС дали понять, что инфляционные риски всё ещё высоки, что поддерживает доходность гособлигаций США на многолетних максимумах. «Доходность продолжает расти, ставки в США имеют абсолютное преимущество по сравнению с большинством развитых рынков», — отметил Сихоно. Фьючерсы на ставку федеральных фондов указывают примерно на 84% вероятность ещё одного повышения ставки на 25 базисных пунктов до декабря. Хотя немногие стратеги прогнозируют резкий скачок доллара с текущих уровней, они отмечают, что устойчивость экономики США, высокая доходность и риски, присущие Европе, продолжают склонять чашу весов в пользу доллара. «В настоящее время этот дисбаланс выглядит весьма неблагоприятно для Европы», — утверждает Тобон из Citi.
CDS стремительно растут, компании типа «SpaceX» продолжают активно брать кредиты! Сколько еще продлится безумие долгового бума AI?
Волна долгов, связанная с инфраструктурой AI, с беспрецедентной скоростью трансформирует глобальный кредитный ландшафт. За первые девять месяцев этого года долг технологической индустрии достиг 500 миллиардов долларов. Однако на рынке CDS часто звучат тревожные сигналы, доходность американских облигаций выросла до 5,3%, что является максимумом за более чем двадцать лет. Далио прямо указал, что это — "классический пузырь, который будет пронзен ставками".
Грядет ли крупный разворот в распределении между акциями и облигациями? Bank of America подает редкий сигнал: облигации впервые за десятилетия «соревнуются за деньги» с акциями, а доходность S&P в следующие десять лет может быть менее 5%.
Глава отдела американских акций и количественных стратегий Bank of America Савита Субраманиан в среду в интервью заявила, что рынок облигаций снова становится привлекательным и впервые за десятилетия является настоящим конкурентом для рынка акций.
Цены на крипто
Далее
