Goldman Sachs: продолжает уверенно смотреть на перспективы нефтеперерабатывающей отрасли, Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US), HF Sinclair (DINO.US) — приоритетные компании

Согласно данным приложения Zhituo Finance, в преддверии сезона отчетности за третий квартал 2026 года в нефтеперерабатывающей отрасли США Goldman Sachs обновил прогнозы по прибыльности сектора. Перед публикацией результатов Goldman Sachs, основываясь на взаимодействии с инвесторами, сосредотачивает внимание на трех ключевых спорных моментах: (a) перспективы маржинальности в среднесрочном периоде после ужесточения фундаментальных показателей отрасли и сбоев в поставках; (b) динамика спрэда между легкой и тяжелой нефтью на фоне роста предложения тяжелой нефти из Канады и Венесуэлы; (c) приоритеты в распределении капитала — как сбалансировать поддержание крепкого баланса, продвижение внутренних проектов роста и возврат капитала акционерам.

Несмотря на вышеуказанные вопросы, Goldman Sachs по-прежнему позитивно оценивает общую ситуацию в секторе и выделяет наиболее предпочтительные акции с рейтингом "покупать", включая Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) и HF Sinclair (DINO.US).

Goldman Sachs отмечает, что по Valero Energy, учитывая преимущественное расположение компании на побережье Мексиканского залива в США, качественный портфель активов и отличную управленческую команду, фирма по-прежнему считает компанию ключевым бенефициаром ужесточения фундаментальных показателей отрасли.

Что касается Marathon Petroleum, Goldman Sachs позитивно оценивает его перспективы по возврату капитала акционерам. Компанию поддерживают дивиденды от MPLX LP (MPLX.US), а также преимущества масштаба, высокая реализуемость маржи и крепкий баланс.

Наконец, для инвесторов, интересующихся акциями малой и средней капитализации, Goldman Sachs вновь подчеркивает позитивное отношение к HF Sinclair. С учетом рыночных ниш в сегменте рафинерии, вклада прибыльности от смазочных материалов и потенциальных преимуществ благодаря освобождению небольших НПЗ (SRE), фирма считает, что текущий уровень цен на акции компании отличается привлекательным соотношением риска и доходности.

Фокусный анализ отдельных акций

Valero Energy

Goldman Sachs устанавливает для Valero Energy рейтинг "покупать" и целевую цену 496 долларов. Фирма продолжает подчеркивать, что Valero Energy обладает отличным расположением активов на побережье Мексиканского залива США, гибко адаптирует структуру переработки нефти и имеет преимущество по низким операционным затратам. Считается, что эти факторы поддержат высокие показатели свободного денежного потока в краткосрочной и среднесрочной перспективе.

Согласно обновленному прогнозу Goldman Sachs, ожидаемый уровень доходности свободного денежного потока в 2027 и 2028 годах составит примерно 11% и 6% соответственно. Кроме того, Goldman Sachs положительно оценивает осторожный подход руководства к распределению капитала. Valero Energy придает приоритет безопасной и надежной работе, поддержанию крепкого баланса и возврату капитала акционерам. Примечательно, что компания по-прежнему обязуется направлять от 40% до 50% скорректированного операционного денежного потока на обратный выкуп акций и дивиденды.

Во время предстоящей конференц-связи по итогам отчетности Goldman Sachs ожидает, что инвесторы будут уделять особое внимание следующим вопросам: (a) комментарии по макроситуации в отрасли переработки нефти; (b) перспективы спрэда между легкой и тяжелой нефтью; (c) маржинальность бизнеса DGD по производству возобновляемого дизеля.

Marathon Petroleum

Goldman Sachs присваивает Marathon Petroleum рейтинг "покупать" с целевой ценой 519 долларов. Позитивная оценка объясняется преимуществами масштаба, наличием полного производственного цикла и выгодным расположением бизнеса на побережье Мексиканского залива и западном побережье США. Goldman Sachs также высоко оценивает ценность нефтеперерабатывающего бизнеса компании, что объясняется ее способностью к коммерческой оптимизации, низкими издержками и стабильной историей высокой маржинальности.

В заключение, Goldman Sachs считает, что перспективы возврата капитала Marathon Petroleum очень привлекательны, так как выплаты инвесторам поддерживаются дивидендами среднего сегмента MPLX, а дивиденды MPLX позволяют покрывать поддерживающие капвложения и дивидендные издержки Marathon Petroleum.

Перед публикацией отчетности Goldman Sachs будет обращать особое внимание на комментарии руководства по следующим вопросам: (a) перспективы рентабельности нефтепереработки в различных регионах; (b) будущие перспективы выплат MPLX; (c) приоритеты распределения капитала.

HF Sinclair

Goldman Sachs устанавливает рейтинг "покупать" для HF Sinclair и целевую цену 142 доллара. Для инвесторов, ориентирующихся на малые и средние капитализации, HF Sinclair — ключевая рекомендация. Компания ожидает около 19% совокупной доходности от текущего курса, чему способствуют ниши в рафинерском сегменте в регионах Скалистых гор и Средней полосы США, высокая прибыльность сегментов вне нефтепереработки и потенциальные выгоды от освобождений для малых НПЗ (SRE).

Кроме того, Goldman Sachs отмечает, что руководство сосредоточено на совершенствовании операционной деятельности перерабатывающего бизнеса, включая оптимизацию структуры сырья, увеличение доли авиатоплива в выпуске и повышение операционной надежности.

В будущем Goldman Sachs прогнозирует, что основные темы следующей квартальной конференц-связи HF Sinclair будут: (a) динамика спроса и предложения в отрасли переработки; (b) монетизация идентификационных кодов на возобновляемые топлива (RIN), а также перспективы освобождений для малых НПЗ (SRE); (c) последние новости по проектам роста среднего сегмента; (d) приоритеты по распределению капитала; (e) новости по планам выделения бизнеса по смазочным материалам.

Phillips 66

Goldman Sachs присваивает Phillips 66 (PSX.US) рейтинг "нейтрально" с целевой ценой 297 долларов. Компания замечает, что ключевые вопросы инвесторов касаются трех аспектов: темпов снижения долговой нагрузки, улучшения операционной эффективности перерабатывающего сегмента и способности среднего сегмента выполнить цель по годовой EBITDA в 4,5 млрд долларов к 2027 году.

Тем не менее, после недавней инспекции завода Wood River, Goldman Sachs считает, что соотношение риска и дохода по данной бумаге стало более привлекательным. Компания постепенно повышает прибыльность своей перерабатывающей деятельности благодаря улучшению закупок сырья, повышению эффективности использования активов и снижению операционных издержек.

Goldman Sachs также поддерживает действия менеджмента по укреплению баланса и продолжению возврата капитала акционерам. Согласно обновленной модели компании, она с высокой вероятностью достигнет цели по общему долгу в 17 млрд долларов уже в этом году, при этом не менее 50% скорректированного операционного денежного потока будет возвращено акционерам.

Перед публикацией отчетов Goldman Sachs ожидает, что основные вопросы инвесторов будут следующими: (a) фундаментальные показатели отрасли переработки; (b) возможности дальнейшего совершенствования нефтеперерабатывающих процессов; (c) последние новости по проектам роста среднего сегмента; (d) приоритеты распределения капитала.

PBF Energy

Goldman Sachs присваивает PBF Energy (PBF.US) рейтинг "нейтрально" с целевой ценой 91 доллар. Перед началом сезона отчетности компания хочет получить дополнительные детали по приоритетам распределения капитала. Особо подчеркивается, что сильное денежное поступление может значительно ускорить процесс сокращения долговой нагрузки.

Кроме стабильной маржинальной среды, обсуждения вокруг данной акции в значительной мере связаны с "экспозицией" компании к спрэдy между легкой и тяжелой нефтью. Goldman Sachs обращает внимание, что по мере того, как рынки ожидают роста добычи нефти из Канады и Латинской Америки, расширяющийся спрэд между легкой и тяжелой нефтью становится в центре внимания. Фирма также хотела бы услышать более подробные пояснения по стратегии компании в отношении обязательств по возобновляемым топливам (RVO), особенно — как компания будет управлять этими обязательствами в условиях высоких цен на RIN.

CVR Energy

Goldman Sachs присваивает CVR Energy (CVI.US) рейтинг "продавать" и целевую цену 50 долларов. По поводу CVI основные обсуждения инвесторов вращаются вокруг относительной производительности акций, а также ожидаемых результатов компании в предстоящем отчете за третий квартал.

Хотя четвертый квартал традиционно считается сезонно более слабым, особенно для предприятий в средней полосе США, Goldman Sachs считает, что прогноз по доходности может остаться на высоком уровне. Это мнение поддерживается низкими запасами, продолжающимися перебоями в глобальных поставках и относительно устойчивым спросом. Кроме того, важной темой обсуждений по CVR Energy являются приоритеты распределения капитала: как компания будет балансировать между выплатой дивидендов, сокращением долговой нагрузки, слияниями и поглощениями, а также капитальными расходами.

Кроме того, Goldman Sachs присваивает Delek US (DK.US) рейтинг "покупать", целевая цена — 83 доллара; Par Pacific (PARR.US) также "покупать", целевая цена — 90 долларов.