S&P 500 завершил самый длинный период спокойствия за более чем шесть лет, впервые за 53 торговых дня упал более чем на 1%, спад AI-трейдинга

Самый продолжительный период спокойствия на рынке акций США завершился, технологические гиганты лидируют в падении, а рынок одновременно испытывает давление со стороны инфляции и кредитных рисков.

Индекс S&P 500 в среду снизился на 1,1%, прервав серию из 53 сессий без однодневного падения более чем на 1% — это был самый долгий период стабильности с января 2020 года. Спад был обусловлен двумя факторами: индекс потребительских цен США за сентябрь вырос сильнее ожиданий, а также усилились сомнения по поводу устойчивости AI-трейдинга.

В первую очередь пострадал технологический сектор. Индекс Nasdaq 100 за день упал на 2%, показав максимальное однодневное снижение с июля; индекс Magnificent Seven, отслеживающий "семёрку великих технологических компаний", снизился сопоставимо. Индекс акций полупроводников падает шестой день подряд, суммарное снижение достигло почти 12%.

Одновременно корпоративные облигации AI-облачного провайдера CoreWeave подверглись распродаже: цена их необеспеченных облигаций с погашением в 2032 году опустилась ниже 80 центов за доллар номинала — обычно это считается критической границей, указывающей на финансовые трудности эмитента. Акции компании упали на 15%.

Текущее снижение оказалось особенно болезненным для фондов, работающих по количественным моделям. В последние недели эти фонды активно скупали акции на фоне исторически низкой волатильности, и внезапное завершение спокойного периода разрушило их инвестиционную логику.

Официальные данные показали рост индекса потребительских цен в сентябре на 0,6% месяц к месяцу — это самый быстрый темп с апреля, что заставило рынок с осторожностью воспринимать дальнейшую политику Федеральной резервной системы.

Главный инвестиционный директор Northlight Asset Management Крис Заккарелли отметил, что данные по инфляции вновь усилили опасения по поводу дальнейшего повышения ставки ФРС. "Рынок рассчитывал на то, что снижение ставки в сентябре будет единственным, но сегодняшние данные значительно снизили вероятность такого сценария".

Более чувствительный к динамике ставок индекс малых компаний Russell 2000 упал на 1,9%, а с августовского пика суммарно отступил на 11%. Примечательно, что даже после кратковременного роста доходности гособлигаций вслед за публикацией данных по CPI и последовавшей коррекции, продажи на рынке акций не прекратились, что говорит о том, что текущее давление связано не только с ростом ставок.

Уязвимость рынка проявилась в среду в полной мере. Долговой кризис CoreWeave и падение IT-компаний усилили друг друга, лишая инвесторов безопасных гаваней.

Главный рыночный стратег Miller Tabak + Co. Мэтт Мэйли отметил, что ранее рынок переключался между кредитными рисками и технологическими акциями, компенсируя потери: "В те дни, когда беспокоились о кредитных рисках, акции техсектора выглядели сильнее; когда были опасения по техсектору, кредитный рынок давал передышку. Сегодня оба фактора сошлись."

Согласно данным ценообразования Trace, облигации CoreWeave уже торгуются ниже 80 центов. Такой уровень обычно считается водоразделом для финансовых трудностей на кредитном рынке, дополнительно ухудшая общее восприятие рисков.

Центральной особенностью коррекции стало синхронное падение крупных технологических компаний. Из "семёрки технологических гигантов" в плюсе к закрытию была только Apple (+0,5%), остальные ушли в минус.

Это падение особенно тяжело сказалось на количественных фондах. Эти фонды, следуя модельным стратегиям, активно увеличивали позиции на фоне крайне низкой волатильности, и резкое окончание спокойного периода спровоцировало давление на их портфели.

По данным Deutsche Bank, разрыв между позициями активных и количественных фондов достиг второго по величине значения с 2020 года: активные фонды, опасаясь высоких доходностей гособлигаций и геополитических рисков, понизили свои доли в акциях до нижней трети исторического диапазона.

Главный технический аналитик BTIG Джонатан Крински предупредил: "Мы уже видели, как акции полупроводников падают вслед за ростом доходностей. Если к этому присоединятся и технологические гиганты, это только подтверждает наш прогноз по 'красному октябрю'".

Тем не менее, интенсивность текущего падения пока сохраняется в умеренных пределах. S&P 500 откатился от исторического максимума прошлой недели лишь на 1,3%, а совокупная капитализация, прибавившая 13 трлн долларов с конца марта, в целом осталась на месте.

Индекс волатильности Чикагской опционной биржи (VIX), отражающий степень страха на рынке, колеблется возле отметки 17, что ниже традиционного уровня тревоги в 20 пунктов.

Для "быков" дальнейшее снижение может привлечь активные фонды, ранее занимавшие выжидательную позицию. Эти фонды больше ориентируются на макроэкономические прогнозы и показатели корпоративной прибыльности, и почти не участвовали в росте рынка до недавнего времени. Если коррекция продолжится, их готовность покупать на коррекции будет только увеличиваться.