Как ведут себя разные защитные активы на фоне рыночных потрясений, вызванных технологическим сектором, энергетикой и кризисом во Франции?

По данным приложения Zhihui Finance, на фоне беспокойства вокруг искусственного интеллекта, оказывающего давление на технологические акции, затяжной войны с Ираном и, как следствие, высоких цен на энергоносители, а также продолжающегося беспокойства по поводу растущего государственного долга, спрос на защитные активы остаётся высоким. Тем не менее, классические защитные активы в этом году не оправдали ожиданий: золото было распродано после начала войны с Ираном — инвесторы в условиях убытков по другим активам сбывали наиболее прибыльные активы для получения наличности; государственные облигации, когда-то считавшиеся одним из самых безопасных активов в мире, испытывают резкие колебания.

Ниже приведён обзор различных текущих защитных активов.

1) Любовно-ненавистные отношения с долларом США

Вопреки прошлогодней теме "продай Америку" доллар США с начала войны с Ираном стабильно укрепляется, с конца февраля прибавив 4%. Это лишь усиливает его позицию как главного защитного актива в периоды мировых потрясений. Сильная экономика, более высокие процентные ставки и статус США как экспортёра энергии способствовали этому росту.

Тем не менее, опасения трейдеров по поводу долгосрочного статуса доллара как защитного актива по-прежнему остаются — например, накопленный долг, превышающий 40 триллионов долларов, и политическая неопределённость. К тому же, доллар уязвим к распродажам технологических акций, поскольку ранее он выигрывал на фоне рекордного притока капитала на фондовый рынок США благодаря оптимизму, связанному с инвестиционным бумом в сфере искусственного интеллекта.

Главный валютный стратег Société Générale Кит Джукс отметил, что доллар, вероятно, приближается к концу бычьего тренда. "Он уже не пойдёт гораздо дальше", — отметил он, однако сейчас трудно найти веские причины для долговременной игры против доллара, потому что "главная мировая история заключается в том, что доллар — нефтяная валюта, а мы переживаем энергетический кризис".

2) Европа встревожена — покупают франк

Долговые волнения, вызванные Францией, привели к однозначному выводу: когда Европа трясёт, именно швейцарский франк становится главной гаванью для капитала. С начала месяца франк укрепился к евро более чем на 2% и движется к максимальному месячному приросту с конца 2023 года.

Старший стратег по валютам и нефти ABN Amro Георгетта Боэле заявила: "Беспокойство по поводу государственных финансов Франции, а также неопределённость из-за выборов во Франции и Испании поддерживают франк".

Она добавила, что инвесторы становятся всё менее склонны финансировать кэрри-трейды за счёт франка, не желая занимать позицию против валюты с ярко выраженными защитными свойствами. Процентная ставка в Швейцарии находится на нулевом уровне, что делает франк популярным инструментом для сделок "занять под низкий процент — вложить в активы с более высокой доходностью".

Аналитики отмечают, что волнения, связанные с искусственным интеллектом, также должны сыграть на руку франку.

3) Немецкие гособлигации — относительный победитель

На волне обеспокоенности по поводу госфинансов репутация государственных облигаций как защитных активов была подорвана. От США до Японии стоимость заимствований недавно достигала максимумов за десятилетия. Тем не менее, распродажа акций высокотехнологичных компаний вновь пробудила спрос на облигации.

Ещё одно любопытное изменение: в начале этого месяца, когда доходности 10-летних гособлигаций США и Франции достигли максимумов за 24 года, доходность немецких бумаг снизилась вслед за ростом их цен.

Инвесторы отмечают, что это чёткий сигнал: среди крупных экономик немецкие гособлигации (Bund) с рейтингом AAA имеют особенно высокий статус защитного актива.

Президент Бундесбанка Йоахим Нагель заявил, что, несмотря на потрясения на рынке облигаций, Германия останется якорем стабильности Европы и после многих лет застоя "находится на пути к оздоровлению".

Портфельный менеджер TwentyFour Asset Management Джонатан Оуэн говорит: "Все боятся распространения европейского кризиса, существует опасение, что немецкие облигации утянут за собой французские OAT и итальянские BTP. Поэтому хорошо, что Bund всё же остаётся защитным инструментом для Европы".

4) Не забывайте о краткосрочных облигациях

Инвесторы отмечают, что, в целом, высокий долг основных экономик по-прежнему будет снижать привлекательность долгосрочных гособлигаций как защитного актива. Однако краткосрочные облигации могут дать некоторую защиту, так как они меньше подвержены долговым рискам.

Главный рыночный стратег Wren Sterling Рори Макферсон заявил: "Мы очень положительно смотрим на краткосрочные облигации. Из-за всех опасений по поводу долга и дефицита мы не покупаем бумаги с большими сроками обращения".

5) Золото сохраняет блеск

Ещё один традиционный защитный актив — золото — ведёт себя крайне волатильно. В январе цена достигла рекордных 5 595 долларов за тройскую унцию, но с началом войны с Ираном и массовыми распродажами на фоне убытков по другим активам стоимость золота снизилась.

В августе, когда вновь усилились инфляционные опасения и рынок начал сомневаться, достаточно ли эффективно ФРС сдерживает рост цен, золото вновь пошло в рост. Сейчас цена торгуется около 4 175 долларов. Аналитики отмечают, что покупки золота центробанками и спрос на защиту поддерживают цену выше 4 000 долларов.

Хотя высокие ставки должны сдерживать потенциал роста золота, напряжённая геополитическая обстановка и обеспокоенность фискальным положением США, по-видимому, и в долгосрочной перспективе будут поддерживать этот защитный металл.

Аналитик Julius Baer Карстен Менке отметил: "В долгосрочной перспективе золото должно снова выиграть от сильных покупок центробанков и вновь усилившихся опасений по поводу долговой нагрузки США и растущих процентных платежей".