Класика завжди актуальна! Berkshire Hathaway планує збільшити частку у п’яти великих японських торгових компаніях, “потужний грошовий потік + дивіденди + викуп акцій” міцно утримують довгострокові інвестиції

APP від智ун фінансів повідомляє, що японська комерційна позиція, створена у епоху Баффета, стає довгостроковою складовою стратегії Berkshire Hathaway, американського страхового та інвестиційного гіганта. Це не тимчасова угода з очікуванням виходу, а стале рішення під час зміни керівництва. Berkshire почала купувати акції п’яти найбільших японських торгових компаній у липні 2019 року і вперше офіційно оголосила про володіння понад 5% акцій кожної з них у серпні 2020 року; після цього поступово збільшувала свою частку, а обмеження на максимальний пакет акцій були пом’якшені за згодою відповідних компаній. Голова Itochu Corp, однієї з п’яти найбільших торгових компаній Японії, Масахіро Оканто, у середу заявив, що Berkshire розглядає можливість збільшити свою частку в японських диверсифікованих торгових компаніях.

Berkshire Hathaway, якою багато років керував легендарний "Маг Бакет", якого називають "королем інвесторів", протягом понад шести років стабільно володіє приблизно 10% акцій кожної з цих компаній. Коли управління компанією здійснював Баффет, він вважав, що п’ять найбільших торгових компаній мають диверсифіковану структуру холдингу, подібну до Berkshire, початкові інвестиції оцінювалися недорого, а компанії відзначалися обережною капіталізацією, регулярними дивідендами, раціональним викупом акцій і поміркованою системою винагород для керівництва.

Абель, який у січні цього року офіційно змінив ветерана Berkshire Уоррена Баффета на посаді головного виконавчого директора, заявив у вересневому інтерв’ю, що група планує зберігати акції японських торгових компаній у портфелі десятками років і можливо збільшити свою частку.

Іточу підтвердив у березневому повідомленні цього року, що Berkshire збільшила свою частку права голосу до 10,07% шляхом додаткового придбання акцій, і розглядає можливість подальшого збільшення. Головна думка, яку Масахіро Оканто висловив цього разу, полягає в тому, що бажання Berkshire володіти акціями на довгий термін не змінилося після зміни керівництва, їхня частка може ще зрости, і навіть якщо компанія буде володіти більшою кількістю акцій, вона не буде надмірно втручатися у бізнес діяльність.

Іточу повідомляє: Berkshire може збільшити частку у японських торгових компаніях

За даними місцевих японських ЗМІ, керівник основної лобістської організації японських торгових компаній повідомив, що Berkshire Hathaway розглядає можливість збільшити свою частку у цих компаніях.

Президент Японської торгової асоціації Масахіро Оканто заявив, що після зустрічі на початку цього місяця з головним виконавчим директором Berkshire Грегом Абелем він вважає, що ця американська інвестиційна компанія "має намір довго володіти акціями цих торгових компаній і навіть розглядає можливість збільшити свою частку".

Berkshire володіє понад 10% акцій Mitsubishi Corp, Sumitomo Corp, Mitsui & Co, Marubeni та Itochu Corp. Оканто також є головою Itochu Corp. Abel на початку цього місяця зустрічався у Японії з керівниками цих компаній і заявив в інтерв’ю для японської газети Nikkei, що Berkshire може збільшити свою частку у цих компаніях.

Американська компанія, яка за шість років під керівництвом легендарного інвестора Уоррена Баффета вперше інвестувала в японські торгові компанії, поступово збільшувала свою частку та регулярно випускає облігації, номіновані в єнах.

Оканто у середу на щотижневій прес-конференції Японської торгової асоціації заявив, що Berkshire задоволена "економічними ровами", які мають японські торгові компанії, включаючи їхню глобальну мережу і зрілу систему розподілу капіталу, що створює значні бар’єри для входу на ринок. Саме це і є однією з причин інвестування Berkshire Hathaway у ці компанії.

“Berkshire не буде прискіпливо втручатися у діяльність торгових компаній,” – сказав він в інтерв’ю. “Хоча зараз Berkshire володіє близько 10% акцій цих компаній, вони кажуть, що не будуть втручатися навіть якщо частка збільшиться до 15%. Як акціонер, Berkshire для нас є надзвичайно цінним партнером.”

Оканто зазначив, що хоча співпраця між Berkshire і японськими торговими компаніями часто обговорюється, ця американська компанія одночасно є акціонером. Тому, якщо сторони прагнутимуть до більш масштабної бізнес-співпраці, можуть виникнути конфлікти інтересів.

“Складові ефекту складних відсотків” п’яти торгових компаній – зміна керівництва не змінює довгострокову інвестиційну політику

Довгострокова цінова динаміка акцій п’яти торгових компаній вже значно перевищує японський фондовий ринок. За єдиною методикою — приріст цін акцій з кінця 2020 до кінця 2025 року у єнах, без врахування дивідендів: згідно з даними торгової платформи, Mitsubishi Corp і Mitsui & Co виросли приблизно на 323% та 391% відповідно; Sumitomo Corp, Marubeni, Itochu Corp – відповідно на 296%, 534% та 233%.

Для порівняння, Nikkei 225 за той же період виріс приблизно на 84%, що значно менше, і різниця між ними складає від 150 до 451 процентних пунктів. Це історичні дані за п’ятирічний період, а не поточна у котировках п’ятирічна динаміка чи фактичний інвестиційний прибуток Berkshire з урахуванням покупки акцій, отримання дивідендів та конвертації у долари.

Під час керівництва Баффета Berkshire віддавала перевагу п’яти торговим компаніям завдяки поєднанню “глобальних операційних активів + вміння розподілу капіталу”, а не просто через торгову діяльність чи цінові коливання товарів. Баффет у своєму листі акціонерам 2024 року прямо підкреслив, що ці компанії мають великий спектр бізнесу і їхній спосіб управління схожий з Berkshire; його зацікавила протилежність між відмінними фінансовими показниками і низькою ціною акцій, після чого він ще більше цінував менеджмент, методи використання капіталу і ставлення до акціонерів, включаючи помірковане підвищення дивідендів, викуп акцій у слушний момент і обмеження зарплат топ-менеджерів.

Berkshire готова і далі довгостроково тримати акції п’яти торгових компаній, навіть після суттєвого зростання котирувань, і може ще збільшити частку. Це демонструє віру у здатність цих компаній стабільно генерувати грошові потоки, ефективно розподіляти капітал і повертати прибуток акціонерам через дивіденди та викуп акцій.

Оканто підкреслив, що “економічний рів і капітальний розподіл” пов’язані з двома важливими аспектами: перший — це тривала акумуляція бізнес-зв’язків і досвід управління, що робить неможливим швидке копіювання конкурентами їхнього бізнесу; другий — менеджмент здатен між різними бізнес-напрямками ефективно розподілити капітал, обираючи між реінвестуванням, викупом акцій чи дивідендами. Якщо проаналізувати цю систему, справжню довгострокову цінність має не просто “бізнесова диверсифікація”, а питання, чи ці різноманітні бізнеси здатні постійно створювати грошовий потік і чи залишені кошти можуть забезпечити стабільну прибутковість вище вартості капіталу.

Другий аспект — це узгодження фінансування в єнах з акціонерними активами в єнах, що дозволяє довгостроково співставляти прибутки і структуру фінансування. Згідно річного звіту Berkshire за 2025 рік, сукупна інвестиційна вартість пакету акцій п’яти торгових компаній складає $15,382 млрд, на кінець року їхня ринкова вартість — $35,368 млрд, отримані дивіденди за рік — $862 млн; розмір позик у Японії приблизно відповідає цій сумі в єнах, середня вартість фінансування — 1,2%, середньозважений залишок терміну — близько 5,75 років. Баффет раніше прямо зазначав, що позики в єнах мають фіксовану ставку і спрямовані на знижене валютне ризик, а не на прогнозування курсу єни. Така фінансова структура знижує валютні ризики і підтримує довгострокове утримання акцій за низькою вартістю фінансування.