Гірше, ніж у 2008 році? За межами AI-бульбашки, новий фонд, підтриманий "Великою короткою" Бурі, націлений на ризики приватного кредиту

За даними додатку Zhihui Finance, поки Уолл-стріт зайнята пошуком ознак бульбашки в акціях AI, новий хедж-фонд, пов'язаний з "Великою ставкою" Майклом Бюррі, звернув свою увагу на інший, можливо, ще небезпечніший напрямок — приватний кредит.

Фонд Minerva Investment Management із переважно шорт-стратегією, яким керує Лакс Гарнапаті, запросив Бюррі стати старшим радником. Цей фонд шукає цілі для шортування у таких сферах, як медицина, роздрібна торгівля, громадське харчування та малі банки.

Гарнапаті заявила, що багато компаній у цих галузях фінансуються через приватний кредит, і вони можуть непомітно "гнити".

Фонди з шорт-стратегіями зазвичай організовані як хедж-фонди та основну вигоду отримують при падінні цін на акції. Гарнапаті відмовилася розкривати конкретні цілі для шортування чи розміри фонду. Вона повідомила, що фонд запуститься пізніше цього місяця.

"AI не є синонімом усього ринку, хоч це й виглядає так," — прокоментувала Гарнапаті. — "Для нас саме кредит є провідним індикатором та сигналом для оцінки ринкового напрямку".

Гірше, ніж у 2008? Ризики приватного кредиту виходять на поверхню

Фонд орієнтується на потенційну сліпу пляму: непрозорість приватного кредиту може приховувати фінансовий тиск на позичальників роками. Банкрутства американського постачальника автозапчастин First Brands, автодилера Tricolor та британського іпотечного кредитора Market Financial Solutions яскраво свідчать про цей ризик.

"Цього разу ситуація не буде схожа на 2008 рік. Все буде значно гірше," — стверджує Гарнапаті.

За даними Fitch Ratings, дефолт за приватними кредитами у США в серпні досяг рекордного річного рівня 6,3%.

Шорт-фонди на спаді, Minerva входить всупереч тренду

Minerva заходить у надзвичайно складний сегмент індустрії хедж-фондів. За оцінками HFR, кількість фондів, що спеціалізуються на шорт-стратегіях, скоротилася з 54 у 2008 році до лише 6 у другому кварталі 2026 року. Це значною мірою пояснюється посиленою регуляторною увагою до шорт-позицій, складними ринковими умовами для шортів і змінами у звітності американських хедж-фондів.

Бум навколо GameStop (GME.US) у 2021 році показав небезпеку перенавантаження шорт-позицій: коли ціни на акції розходяться з фундаментальними показниками, навіть цілком обґрунтована інвестиційна ідея може швидко зруйнуватися.

Втім, Гарнапаті вважає, що Minerva може скористатися досвідом Бюррі. Бюррі здобув популярність після того, як зробив ставку проти іпотечного ринку США перед фінансовою кризою 2008 року і став прототипом головного героя фільму "Велика гра на зниження".

Минулого року Бюррі закрив свій хедж-фонд Scion Asset Management і запустив платний Substack-бюлетень "Cassandra Unchained" для публікації своїх ринкових поглядів.

Гарнапаті розповіла, що їх познайомила спільна знайома Бюррі, а після того, як Бюррі підписався на її бюлетень у Substack, вона сама вийшла з ним на зв'язок і зрештою запросила приєднатися до Minerva.

Гарнапаті також є засновницею дослідницької компанії Unicus Research зі спеціалізацією на шорт-дослідженнях. За інформацією на сайті компанії, серед її ключових об'єктів для шортів — виробник електромобілів Faraday Future (FFAI.US) та онлайн-ритейлер уживаних авто Carvana (CVNA.US).