"Улюблений інфляційний індикатор ФРС" виявився нижчим за очікування, Goldman Sachs більше не прогнозує підвищення ставки в жовтні

Серпнева інфляція PCE в США виявилася нижчою за очікувану, що змінює думку Волл-стріт щодо часу наступного підвищення ставки ФРС.

Goldman Sachs у середу переніс очікування другого підвищення ставки ФРС у цьому році з жовтня на грудень і не виключає, що ФРС врешті вирішить, що додаткові підвищення не потрібні.

"Новий канал новин ФРС" Nick Timiraos зазначає, що раніше дані по PPI та CPI показали, що процес покращення інфляції не триває, PCE майже не змінило цю тенденцію, а ринкові індикатори цін незалежно від коригування статистичних методів залишаються на рівні близько 3%; інфляція не просувається досягати 2% цілі.

Головний економіст Capital Economics по Північній Америці вважає, що тиск на основні ціни трохи менший, ніж раніше турбувало, що підтримує паузу в підвищенні ставки в жовтні; старший економіст BMO відзначає, що частка компонентів цін PCE із річним зростанням понад 3% знизилась з 54% до 51%, все ще набагато вища за нормальний рівень і не свідчить про суттєве покращення тенденції інфляції.

Щодо ринкового ціноутворення. FedWatch Tool Чиказької товарної біржі показує, що наразі ймовірність підвищення ставки в жовтні складає близько 39%, нижче ніж приблизно 45% перед публікацією даних PCE. Ймовірність підвищення ставки в грудні досягла 90%.

Щодо цін на американські облігації, дохідність 2-річних облігацій США після публікації PCE знизилася з 4.887% до близько 4.864%, що показує, що інвестори зменшили ставки на короткострокове підвищення ставки ФРС, але потім дохідність знову повернулася до рівня перед падінням. Дохідність 10-річних облігацій продовжує зростати.

Тим часом економічні дані США досі демонструють значну стійкість. Зростання ВВП США у другому кварталі було суттєво переглянуто вгору з 1.5% до 2.2%, споживчі витрати за серпень зросли на 0.9%. Це означає, що PCE знижує нагальність підвищення ставки в жовтні, але ще недостатньо для повного зміщення ситуації з інфляцією та зростанням, з якою стикається ФРС.

Goldman Sachs: Ймовірність підвищення ставки в жовтні невелика, друге підвищення перенесене на грудень

На основі інфляційних показників, опублікованих у середу, а також промови президента Федерального резервного банку Нью-Йорка John Williams у вівторок, економісти Goldman Sachs скоригували свій прогноз щодо політики ФРС і очікують, що друге підвищення ставки відбудеться у грудні, а не в жовтні, як прогнозували раніше.

Економічна команда Goldman Sachs під керівництвом Jan Hatzius у звіті пише, що дані по особистих доходах та витратах, оприлюднені в середу, показують, що основний інфляційний індикатор зріс менше, ніж очікувалося; базовий індекс цін на PCE за місяць зріс на 0.25%, за рік — на 3.01%, що "значно нижче очікуваного".

Goldman Sachs очікує, що базовий індекс цін на PCE у четвертому кварталі зросте за рік на 3%, "значно нижче медіанного прогнозу членів комітету FOMC у 3.4%". У звіті вказано:

"Враховуючи заяву президента ФРС Нью-Йорка John Williams, ми тепер вважаємо ймовірність підвищення ставки в жовтні низькою; ми відкладаємо друге підвищення ставки на грудень, і вважаємо, що ймовірність того, що комітет FOMC зрештою визнає необхідність подальших підвищень невеликою."

Timiraos: PCE не змінила тенденцію інфляції

Timiraos зазначає, що головний меседж цього звіту по PCE полягає в тому, що він не суттєво змінив вже відому ринкам тенденцію інфляції.

Він вважає, що дані по інфляції за червень і липень були позитивними, але це вже було відомо ринку; серпневі дані показують, що таке покращення не тривало, а після публікацій даних по PPI і CPI ринок фактично вже помітив це.

Timiraos також зазначає, що поточні ринкові індикатори цін, незалежно від коригування статистичних методів, залишаються близько 3%. Хоча річні дані щодо інфляції не такі негативні на вигляд, з квітня 2025 року інфляція не просунулася досягати 2% цілі.

Інші погляди аналітиків Волл-стріт

Головний економіст Capital Economics по Північній Америці Stephen Brown оцінює PCE з "голубиної" позиції. Brown заявляє:

"Тиск на основні ціни трохи нижчий, ніж ми раніше побоювалися, що підтримує нашу думку про те, що ФРС у жовтні призупинить підвищення ставки."

Він також зазначає, що після цього разу коригування методології підрахунку PCE, історичні дані базової інфляції були знижені: загальні коригування зменшили базову інфляцію приблизно на 0.3 процентних пунктів; знижки за червень і липень також знизили річний темп зростання базової інфляції за останні три місяці до 2%.

Однак старший економіст BMO Sal Guatieri дає більш обережну оцінку і вважає, що основна тенденція інфляції не покращилася значно. Він заявляє:

"Частка компонентів цін PCE із річним зростанням понад 3% дещо зменшилася, з 54% до 51%, ця частка все ще набагато вище нормального рівня і фактично не свідчить про суттєве покращення основної тенденції інфляції."

Guatieri додає, що це зміцнює думку ФРС щодо необхідності подальшого посилення політики для повернення інфляції до цільового рівня.

Щодо ринкового оцінювання, FedWatch Tool Чиказької товарної біржі показує, що наразі ймовірність підвищення ставки в жовтні близько 39%, нижче ніж приблизно 45% перед публікацією PCE. Ймовірність підвищення ставки в грудні досягла 90%.

ВВП суттєво переглянуто вгору, споживання зберігає стійкість

Опубліковані в середу економічні дані показують, що зростання ВВП США у другому кварталі було суттєво переглянуто вгору до річних 2.2%, значно вище раніше оголошених 1.5%.

Два основні компоненти — споживчі витрати та інвестиції — перевищили попередні показники. Ключовий показник внутрішнього зростання, реальні кінцеві продажі приватних внутрішніх покупців, також був підвищений до 4.6%.

Коригування інвестиційної категорії підкреслює роль будівництва інфраструктури штучного інтелекту для економічного зростання, а підвищення оцінки споживчих витрат вказує на те, що фінансове становище населення в цілому хороше завдяки стійкому ринку праці та сильному фондовому ринку.

Споживчі витрати у серпні зросли на 0.9% місяць до місяця, частково за рахунок збільшення витрат на заправку, спричиненого зростанням цін на нафту; темп зростання доходів трохи знизився з 0.3% минулого місяця до 0.2%. Загальний індекс цін PCE зріс на 3.4% за рік, утримуючись на рівні попереднього місяця, а місячний темп прискорився до 0.3%.

Ця стаття була передрукована з "Відомості Волл-стріт", автор: Yang Chen; редакція Zhihui Finance: Chen Siyu.