Guoli Lianminsheng Securities: Продовжуємо позитивно оцінювати поточний суперкрок у сфері зберігання

Додаток Ukranian Zhihong Finance повідомляє, що Guolian Minsheng Securities опублікувала аналітичний звіт, у якому зберігає оптимізм щодо поточного суперциклу зберігання даних: високий попит у сфері AI, посилення обмежень на поставки, довготермінові контракти, підвищення прибутковості для акціонерів – усе це стимулює збільшення середини прибутку. На стороні попиту тренування AI розвивається до інференції та Agentic AI, що не лише стимулює попит на HBM, але й значно підвищує вимоги до серверної DRAM та корпоративних SSD, розширюючи потребу з HBM до ширшого зберігання даних у центрах обробки даних. Одночасно, обмеження передових технологічних процесів, тестування та перемикання виробничих потужностей залишають розширення поставок порівняно обмеженим; ціни на DRAM і NAND, маючи високий базис, ймовірно продовжуватимуть зростати, а стабільність зростання цін є помітно вищою ніж у традиційного циклу.

На стороні пропозиції провідні виробники зберігання через LTA/SCA заздалегідь фіксують обсяги закупівель та цінові діапазони на майбутні роки — Micron вже має понад 35% доходів до 2030 року, покритих довгостроковими контрактами, що значно підвищує видимість прибутку в галузі. На фоні сильного прибутку та вільного грошового потоку повернення акціонерам також покращується — Micron чітко заявляє, що поверне 100% надлишкових коштів акціонерам протягом тривалого терміну.

Банк вважає, що AI стимулює переоцінку галузі зберігання даних від сильно циклічної до "висока активність + висока визначеність + високий прибуток для акціонерів", ми все ще перебуваємо на етапі підвищення очікувань прибутків у суперциклі та зберігаємо оптимізм щодо галузі зберігання даних. Рекомендуємо звернути увагу на: 1) AI-чіпи NVDA, AVGO, MRVL, CBRS; 2) зберігання MU, SNDK, Samsung, SK Hynix, Kioxia; 3) MLCC Samsung Electro-Mechanics, Murata Manufacturing, Taiyo Yuden; 4) підкладки IBIDEN; 5) CPU INTC, AMD, ARM, Qualcomm.

Основні думки Guolian Minsheng Securities:

TrendForce прогнозує, що попит на AI-сервери підтримуватиме зростання контрактних цін на зберігання у 26Q4. TrendForce заявляє, що у 26Q4 постачальники DRAM пріоритетно виділятимуть потужності передових технологічних процесів для високопродуктивних серверних продуктів, загальний ринок DRAM залишиться дефіцитним, проте темпи зростання контрактних цін ймовірно трохи сповільняться, традиційні ціни на DRAM зростуть на 10–15% квартал до кварталу. Ринок NAND Flash демонструє прискорення попиту AI та слабкий споживчий попит, з диференціацією між сегментами ринку, ціни здебільшого підвищуються; контрактні ціни NAND Flash прогнозуються на рівні зростання 15–20% квартал до кварталу.

Оновлення від закордонних технологічних компаній

Micron оприлюднив фінансовий звіт за FY26Q4: дохід, маржа та EPS перевищили попередній прогноз. Дохід у FY26Q4 склав $54.2 млрд, що на 379% більше у порівнянні з минулорічним показником, і на 31% більше квартал до кварталу; Non-GAAP EPS — $33.42, зростання на 33% квартал до кварталу; Non-GAAP маржа — 87%, підвищення на 2.1 пункти квартал до кварталу. Обсяги та ціни DRAM і NAND зросли. Дохід від DRAM — $39.8 млрд, зростання на 27% квартал до кварталу, bit-відвантаження середньорічне зростання, ціни підвищились приблизно на 20% квартал до кварталу; дохід від NAND — $14.1 млрд, зростання на 42% квартал до кварталу, bit-відвантаження зросло приблизно на 10%, ціни підвищились приблизно на 30%. Дохід від SSD для дата-центрів — приблизно $10 млрд, що становить понад дві третини доходу NAND. Квартальні доходи HBM зростають швидше ніж загально компанії, і більшість bit-поставок HBM на 2027 рік вже закріплено контрактами, ціни істотно зросли у порівнянні з минулим роком. Дохід та EPS у FY27Q1 продовжують зростати, маржа ймовірно стане мінімальною за рік. Прогноз компанії: дохід $61.5 млрд ± $1.5 млрд, середнє зростання на 13.4% квартал до кварталу; Non-GAAP EPS $38.15 ± $1, середнє зростання на 14.2% квартал до кварталу; Non-GAAP маржа близько 86.25%, зниження на 0.75 пункту квартал до кварталу.

Масштаб контрактів продовжує розширюватися, чітка основа для обсягів продажу та цін у майбутньому. Компанія підписала 26 SCA довгострокових договорів, що охоплюють понад 35% доходів до 2030 року; близько трьох чвертей очікуваного доходу вже мають чіткий ціновий діапазон, більшість має встановлені мінімальні та максимальні ціни. Фінансові гарантії клієнтів становлять $32 млрд, майже всі — готівкова заставна сума. Тому навіть при мінімальних контрактних цінах маржа суттєво перевищуватиме попередні сплески циклів, а нові довгострокові контракти про ціноутворення обговорюються на вищих рівнях. Керівництво планує з 9 грудня збільшити капітальну віддачу акціонерам, прогнозує, що баланс готівки до кінця FY27Q1 буде близький до цільового рівня, надлишкові кошти повертатимуть через викуп, а також планується подати заявку на додаткову авторизацію викупу. Довгострокова ціль — повернути 100% надлишкових коштів акціонерам.

AMD поглине World Labs для розвитку наступного покоління AI-комп'ютингу.

28 вересня 2026 року AMD оголосила, що підписала остаточну угоду про поглинання лабораторії штучних інтелектуальних моделей та досліджень World Labs під керівництвом піонера AI Лі Фей-Фей. Це поглинання принесе AMD команду світового рівня дослідників і експертів з AI-моделей, ще більше зміцнить здібності AMD у розробці апаратного забезпечення, програмного забезпечення та систем під нові потреби AI-моделей і додатків. Угода здійснюється у форматі обміну акцій, оціночна вартість транзакції — близько $8.2 млрд, після отримання регуляторних погоджень та виконання ряду стандартних умов завершення очікується до кінця 2026 року.

Попередження про ризики: розвиток AI може бути нижчим від очікувань; комерціалізація AI може бути нижчим від очікувань; темпи макроекономічного зростання можуть бути нижчими від очікувань.