Коли TSMC досягає нових максимумів, Morgan Stanley позитивно оцінює перспективи Lam Research (LRCX.US) як великого переможця в епоху GAA.

За даними додатку Zhihu Finance APP, на початку торгів у понеділок акції TSMC (TSM.US) досягли історичного максимуму, а загальна ринкова капіталізація наблизилася до 2,5 трильйона доларів, що свідчить про зростаючий оптимізм ринку щодо попиту на передові техпроцеси та AI-чіпи. Однак акції провідного виробника обладнання для напівпровідників Lam Research (LRCX.US) знизилися на 1%. Останній аналітичний звіт Morgan Stanley зазначає, що зі швидким просуванням TSMC вузлів GAA, включаючи 2nm, Lam Research стане одним із головних бенефіціарів. Банк підтвердив рейтинг “збільшувати частку” та підвищив цільову ціну з 367 до 385 доларів.

Фінансові результати грудневого кварталу можуть перевищити очікування

Morgan Stanley очікує, що квартальні фінансові результати Lam Research за грудень будуть сильними: виручка може досягти 9 мільярдів доларів, що перевищує ринковий консенсус на рівні 8,5 мільярда доларів, а ризики – у бік зростання. За оцінками банку, галузь обладнання для напівпровідників вже подолала обмеження з боку попиту (чисті кімнати) та ланцюгів постачання. Прогнозується, що річний показник роботи фабрик обладнання для виробництва пластин (WFE) у грудневому кварталі перевищить 200 мільярдів доларів, що на 60% більше у річному вимірі. Lam Research має всі шанси третій рік поспіль залишитися найшвидше зростаючим виробником обладнання. Враховуючи безпрецедентний рівень попереднього постачання DRAM та логічних чипів 2nm, а також ефективність виконання компанії, не виключено, що офіційний прогноз квартальної виручки на грудень можна підняти вище 9 мільярдів доларів.

Великий переможець епохи GAA: постійне зростання частки логічних вузлів

Згідно зі звітом, Lam Research у 2025 році збільшить частку на ринку логіки приблизно на 300 базисних пунктів і, як очікується, у 2026 році додасть ще близько 80 базисних пунктів. Раніше ринок сумнівався у стабільності такого зростання, оскільки частка у 2025 році певною мірою зростає завдяки китайському ринку. Проте зараз Morgan Stanley впевнений, що частка Lam Research у сегменті провідних логічних вузлів і надалі зростатиме.

Зокрема, вузол TSMC 2nm є ключовим для збільшення частки Lam Research у добу GAA. Morgan Stanley оцінює зростання частки Lam Research з 3nm до 2nm приблизно на 200 базисних пунктів. Їх витрати на обладнання для виробництва пластин (WFE) на одну пластину для 2nm зростають на близько 50% порівняно з 3nm, в той час як загальне зростання витрат WFE на пластину складає близько 30%. Крім того, частка Lam Research у капітальних витратах TSMC зросте приблизно на 10 базисних пунктів з 2025 до 2026 фінансового року, а у 2027 році підвищиться ще відчутніше — приблизно на 130 базисних пунктів.

Morgan Stanley оцінює, що частка Lam Research у логічних вузлах у 2026 році сягне 11,8%, що близько до їхньої загальної частки на ринку WFE — 12,3%. Це відображає перехід продуктової лінійки компанії від переважної орієнтації на NAND до більшої диверсифікації кінцевих ринків.