Поступове «повернення капіталу» японських інституцій: попит на японські облігації зростає, великого відтоку іноземних активів не спостерігається

Згідно з інформацією від Zhihui Finance APP, кілька провідних компаній з управління активами в Японії, ймовірно, оголосять про плани збільшення інвестицій у внутрішні облігації, і ринок уважно стежить за тим, чи будуть вони посилювати скорочення іноземних активів з метою стимулювання повернення капіталу в країну. Аналітики зазначають, що хоча ринок не очікує масштабної переконфігурації активів, сталий приплив коштів може підтримати єну; наразі зміни у попиті в Японії перебувають під пильним контролем, адже вони можуть впливати на зовнішні ринки.

Останніми місяцями, на тлі зусиль уряду Санае Такаїти підтримати єну, яка у липні впала до мінімуму за 40 років, перспективи повернення частини закордонних вкладень назад до Японії залишаються в центрі уваги ринку.

Згідно з даними Асоціації страхування життя Японії, японські компанії страхування життя управляють активами на суму приблизно 2,5 трильйона доларів США, з яких близько чверті інвестовано за кордоном. На тлі зростання прибутковості декілька компаній останнім часом вже вказали, що звертають увагу на внутрішні облігації.

Кейта Мацумото, керівник фінансових ринків у SMBC Nikko Securities, зазначає: «Я не вважаю, що наразі існує тренд повернення капіталу шляхом продажу іноземних облігацій і купівлі японських державних облігацій».

«(Страхові компанії) обережно збільшують експозицію до японських державних облігацій... Їхня стратегія, як і раніше, полягає у купівлі на зниженнях під час зростання прибутковості».

За даними Міністерства фінансів Японії, цьогоріч японські інвестори здійснили чистий продаж іноземних облігацій на суму понад 5 трильйонів єн (близько 32 мільярдів доларів США), з яких близько 289 мільярдів єн припадає на страхові компанії життя.

В Японії прибутковість 10-річних державних облігацій ще два роки тому стримувалася центральним банком, а нині збільшилася вдвічі й вперше за 30 років перевищила 3%.

Шокі Оморі, головний стратег з фіксованого доходу Deutsche Bank у Японії, зазначає, що зі стабілізацією прибутковості 30-річних японських держоблігацій на рівні близько 4% внутрішні страхові компанії можуть збільшити обсяги купівлі, а зростання рівня хеджування може бути сигналом майбутнього продажу іноземних облігацій.

Оморі наголошує: «Поки Банк Японії продовжує підвищувати ставки, ці компанії будуть обережними. Деякі інституції дадуть змогу портфелю іноземних облігацій скорочуватися природним шляхом після погашення з урахуванням хеджування. Я не очікую масових продажів іноземних облігацій чи великомасштабного обміну коштів назад у єну».

Він додав: «Більші прибутковості повертають інвесторів на ринок японських державних облігацій, але капітал поки не повернувся в країну».

Зараз діяти зарано

Nippon Life, Meiji Yasuda Life та Dai-ichi Life загалом управляють активами на суму близько 220 трильйонів єн і, як очікується, оприлюднять свої інвестиційні плани наступного тижня.

Цього року інфляція, зростання суверенного боргу й підвищені очікування зростання на фоні AI-хайпу різко підняли прибутковість у розвинених економіках. В Японії плани витрат Санае Такаїти та обіцянки щодо зниження податків також посилили побоювання ринку.

Рік тому великі японські страхові компанії заявляли, що планують скоротити портфелі облігацій, деномінованих у єнах, а подальше зростання всієї кривої прибутковості свідчить, що ринок ще не досяг дна.

Тетсудзі Хаясі, продуктовий експерт з інвестиційного департаменту Sumitomo Mitsui DS Asset Management, зазначає, що японські інституції, які суттєво скоротили портфелі японських державних облігацій в епоху негативних ставок, поступово переосмислюють внутрішній ринок.

Хаясі додає: «Ми починаємо спостерігати зміщення капіталу назад у бонди в єнах. На тлі зростання ставок дохідність 10-річних японських держоблігацій вже перевищила дохідність 10-річних американських облігацій після форекс-хеджування».

Минулого місяця Банк Японії підвищив ключову ставку до найвищого рівня за 31 рік. Багато аналітиків очікують нових підвищень до кінця року через зростання цінового тиску та побоювання щодо слабкої єни.

Один із керівників з управління активами великої страхової компанії життя зазначив, що у зв’язку зі скороченням портфеля облігацій Банком Японії та жорсткішою політикою на фоні все ще нестабільного держбюджету Японії динаміка попиту й пропозиції за всіма термінами держоблігацій залишається тривожною.

Він зазначив, що прибутковість японських облігацій вже досягла «досить привабливого рівня», але ще не досягла піку.

Посадовець наголосив: «Зараз діяти ще зарано. Банк Японії не завершив цикл підвищення ставок, а бюджетні ризики залишаються».