Goldman Sachs: AQSh oʻrta muddatli saylovini kutmang, "Goldilocks" bozori AQSh fond bozori yil oxiri narxlari oldinroq oʻt qoplay boshlashi mumkin

Goldman Sachs Group hamkori Mark Wilson yaqinda ta’kidladi, jahon fond bozorlarida yil oxirigacha o‘sish uchun ancha aniq imkoniyatlar paydo bo‘lmoqda. Hozirda bozor stagflyasiya xavfini to‘liq narxlarga kiritgan va yanada yumshoqroq “Goldilocks” iqtisodiy ssenariysi asta-sekin namoyon bo‘lar ekan, investorlar Amerikadagi oraliq saylovlar yakunini kutmasdan xavfli aktivlarga qaytib kirib borishlari mumkin.

Yaqin kunlardagi bozor narxlari harakati ushbu optimistik taxminni tasdiqlamoqda, sun’iy intellekt sababli paydo bo‘lgan “o‘tqazib yuborish qo‘rquvi” (FOMO) yana bozorga qaytdi.Meta Muse mahsulotini chiqarganidan so‘ng, bozor AI-ning keng iste’molchiga tarqalishi vaqt jadvaliga bo‘lgan kutishlarni sezilarli ravishda tezlashtirdi va bu Nasdaq indeksi kabi sun’iy intellekt tematik aktivlari, uch oylik konsolidatsiyadan hamda ikkinchi chorakdagi tarixiy o‘sishdan so‘ng pozitsiyalarning qisqartirilganidan so‘ng, haftaning boshida mustahkam o‘sishga olib keldi.

Bundan tashqari, AQSh davlat obligatsiyalari daromadliligi yana o‘sdi.Oldingi davrlardan farqli o‘laroq, bu safar obligatsiyalar daromadliligining ko‘tarilishi hukumat va AI kapital xarajatlaridan yoki energiya narxlari orqali vujudga kelgan inflatsiya bosimi emas, balki kutilganidan yuqori bo‘lgan xaridlar menejerlari indeksi (PMI) kabi ma’lumotlar bilan bog‘liq. Bu AQSh nominal iqtisodiy o‘sishi davom etayotganini va fond birjasi daromadlilik bo‘yicha katta tebranishlarga qaramay, o‘sishni saqlab qola olganini ko‘rsatadi.

Hozirda bozor ishtirokchilari 7 oy davomida AQSh 10 yillik g‘azna obligatsiyalari daromadliligi uzluksiz oshgani (so‘nggi 50 yildagi eng uzun seriya) fond bozorini ag‘darib yuborishidan xavotirda va ko‘pchilik faqat Fors qo‘ltig‘idagi vaziyat yumshagach va oraliq saylovlar muammosiz o‘tgach xavfni oshirishga tayyorligini ko‘rsatmoqda. Lekin Goldman Sachs tahlili ushbu yakkol konsensusni rad etib, inflyatsiya, iqtisodiy o‘sish va korxona daromadlari kabi uch asosiy omilda sezilarli yaxshilanish kuzatilayotganini, bu esa yil oxiridagi fond bozoridagi o‘sish uchun mustahkam poydevor yaratib berayotganini ta’kidlamoqda.

Inflyatsiya bosimi pasayishi va AI sababli deflyatsiya effekti

So‘nggi vaqtlarda Eron bilan to‘qnashuvlar tufayli energiya narxlaridagi ko‘tarilish asosiy inflyatsiya pasayishini soya qildi.

Lekin Goldman Sachs qayd etishi bo‘yicha, hozirda tariflarning uzatilish effekti pasaymoqda, foiz stavkalarining oshirilishi va bunga mos ravishda moliyaviy sharoitlarning qat’iylashuvi allaqachon natija bera boshlagan. Agar Hormuz bo‘g‘ozidagi logistika oqimi tiklansa, energiya narxlari uchun ancha sezilarli pasayish riski yuzaga keladi, ayniqsa Eronda asosiy muzokara oyna taxminan 2-noyabrda tugashi inobatga olinsa, har qanday vaqtda yangi deflyatsion energiya ssenariysi yuzaga chiqishi mumkin.

Yana muhim tomoni shuki, Meta’ning Muse mahsuloti iste’mol tovarlari va xizmatlari sohasida deflyatsion “birinchi to‘pni” ishga tushirdi.

Goldman Sachs tomonidan “biznes agentlik AI davri”ga bag‘ishlangan tadqiqotlar shuni ko‘rsatmoqdaki, texnologiyadagi taraqqiyot real ravishda iste’molchilar xarajatlarini pasaytirmoqda hamda bu energiya narxlarining tushishidan ham kuchliroq deflyatsion omilga aylanadi.

Iqtisodiy o‘sish kutilmalarining pasayishi markaziy banklarning “qo‘rqinchli” siyosat yuritish imkoniyatlarini cheklaydi

So‘nggi 6 oy ichida geosiyosiy va energiya narxlari bo‘yicha noaniqliklarga qaramay, AQSh iqtisodiy faolligi kutilganidan yuqori barqarorlikni ko‘rsatdi. Biroq, Goldman Sachs iqtisodchilaridan Jan Hatziusning izlanishlari, bu yuqoriga harakatlanish riski pasayishini va iqtisodiy o‘sishning ikkinchi hosilasi sustlashishini ko‘rsatadi.

Soliqlarning qisqartirilishi kabi fiskal bonuslar samarasi yo‘qolgani sari, benzin narxlari va ipoteka stavkalari ko‘tarilishi ba’zi iqtisodiy sohalar hamda iste’molchilar uchun bosim bo‘lib xizmat qiladi.

Bundan tashqari, AI sohasidagi kapital xarajatlar davri mobaynida ham tezlik pasayadi. Umumiy inflyatsiyaning pasayishi kutilayotgani tufayli, markaziy banklarning kelajakdagi foiz stavkalari oshirish darajasi hozirgi bozor narxlariga nisbatan ancha kichik bo‘lishi mumkin.

Mark Wilson urg‘ulaganidek, endi daromadlilik oshishidan xavotirga o‘rin yo‘q, bu xavotir 7 oy ilgari asosli edi.

Asosiy daromadlar barqaror, fundamental omillar bozor bahosini qo‘llab-quvvatlaydi

Ayni paytda korxonalarning daromad barqarorligi va “daromad pufagi” borasida bozor bahslari kuchaygan bo‘lsa-da, Goldman Sachs AQSh strategik jamoasi rahbari Ben Sniderning fikricha, ayrim kompaniyalarda “ortiqcha daromad” borligi aniqlanadi, biroq umumiy darajada daromad pufagi yo‘q.

Goldman Sachs investorlar e’tiborini uch faktga qaratadi:

Birinchidan, rekord darajadagi “boshqa daromad” uchun yuqori mukofot to‘lash kerak emas; ikkinchidan, hozirda saqlash mikrosxemalari va ayrim yarim o‘tkazgich aksiyalari, haqiqatan ham, ortiqcha daromad bosqichida; uchinchidan, kamida 2027 yil oxirigacha korxonalarning asosiy daromadlari o‘sishi sekinlashsa ham, juda kuchli bo‘lish ehtimoli yuqori, bu esa bozor bahosining fundamental asosini ta’minlaydi.

Stagflyasiya ssenariysi inkor qilindi, “Goldilocks” bozorni qayta shakllantirmoqda

Bozor ilgari iqtisodiy o‘sish va daromadlarning sezilarli pasayishi, yuqori foiz stavkalari uchun mos narxlar belgilashga harakat qilgan, ammo makro ma’lumotlar ushbu “ideallashgan” stagflyasiya ssenariysini tasdiqlamaydi. Aksincha, o‘sishning sekinlashuvi, inflyatsion tahdidning pasayishi, markaziy bank siyosatining yumshashi va bir yillik baholashlarning kamayishi birgalikda bozorga qulay fond yaratmoqda.

Goldman Sachs ta’kidlashicha, hozirgi vaziyat 1990-yillarning oxiri texnologik inqilob davridagi bozorlar to‘qnashuvi bilan juda o‘xshash.

Agar bozor oxir-oqibat “Goldilocks” ssenariysi (ya’ni iqtisodiy o‘sish haddan tashqari tez emas, inflyatsiya keltirib chiqarmaydi, juda sekin ham emas – tanazzulga olib kelmaydi) bilan yakunlansa, tarixiy ma’lumotlar shuni ko‘rsatadiki, oraliq saylovdan so‘ng yil yakunida fond bozorining o‘sish trendlari davom etadi.

Mark Wilson xulosa qiladi: investorlar oraliq saylov natijalarini kutmasdan harakatga o‘tishi kerak va energiya narxlari xavfining kamayishi bilan Yevropa va Britaniya fond bozorlaridagi ishtirok uchun ham yaxshi sharoitlar yuzaga kelmoqda.