1 đến 4: Bitcoin giảm một lần, các công ty kho bạc giảm bốn lần

Trong 10 tuần qua, cổ phiếu của các Công ty Nắm giữ Bitcoin (BTCTCs) đã giảm mạnh từ 50–80%, làm dấy lên lo ngại rộng rãi trong giới đầu tư.

Trường hợp của Metaplanet (MTPLF) cho thấy sự biến động khắc nghiệt, khi chỉ trong 18 tháng, công ty này đã trải qua 12 “thị trường gấu nhỏ.” Điều này đặt ra câu hỏi: liệu cổ phiếu BTCTC có phản ánh sự biến động của Bitcoin, hay còn bị chi phối bởi các yếu tố nội bộ doanh nghiệp?

Khi cổ phiếu BTCTC còn rủi ro hơn cả chính Bitcoin

Trong 10 tuần gần đây, cổ phiếu của các Công ty Nắm giữ Bitcoin (BTCTCs) đã ghi nhận mức giảm từ 50–80%, gây ra làn sóng lo ngại trong cộng đồng đầu tư. Metaplanet ($MTPLF) là ví dụ điển hình cho sự biến động nghiêm trọng này.

Biến động giá cổ phiếu của các Công ty Nắm giữ Bitcoin. Nguồn: X

Trong vòng 18 tháng, Metaplanet đã trải qua 12 thị trường gấu nhỏ — từ những đợt giảm trong ngày cho đến xu hướng giảm kéo dài. Trung bình, mỗi đợt giảm khoảng -32,4% và kéo dài 20 ngày. Đáng chú ý, giai đoạn tồi tệ nhất chứng kiến cổ phiếu giảm tới 78,6% trong 119 ngày (25/7 – 21/11/2024).

Giá cổ phiếu Metaplanet. Nguồn: Mark Moss

Câu hỏi đặt ra là liệu những đợt suy giảm này có hoàn toàn ảnh hưởng đến sự biến động của chính Bitcoin (BTC) hay không.

Theo nhà phân tích Mark Moss, dữ liệu cho thấy chỉ 41,7% (5 trên 12) các đợt điều chỉnh của Metaplanet trùng với các chu kỳ giảm của Bitcoin. Ngược lại, hơn một nửa số đợt giảm được kích hoạt bởi các yếu tố nội bộ doanh nghiệp, bao gồm phát hành quyền chọn, huy động vốn, hoặc sự thu hẹp của “phần bù Bitcoin” — khoảng cách giữa giá cổ phiếu và giá trị thực tế của lượng BTC nắm giữ.

Tuy vậy, Mark vẫn nhận thấy có một sự liên kết nhất định.

Cụ thể, những đợt giảm sâu nhất của Metaplanet (như -78,6% hoặc -54,4%) thường trùng với các đợt giảm mạnh của Bitcoin. Điều này cho thấy khi BTC bước vào giai đoạn biến động cao, cổ phiếu BTCTC thường suy yếu kéo dài hơn, chịu tác động kép từ cả thị trường và yếu tố nội bộ.

Dĩ nhiên, Bitcoin vẫn là yếu tố chi phối chính. Tuy nhiên, các biến số doanh nghiệp đóng vai trò như “đòn bẩy” thực sự, khuếch đại sự biến động của BTCTC vượt xa chính BTC. Nếu Bitcoin có thể được hiểu qua chu kỳ 4 năm, thì BTCTC lại vận động như “4 chu kỳ trong một năm.”

“Tóm lại, sự đồng bộ một phần cho thấy biến động của BTC có ảnh hưởng đến Metaplanet…” Mark Moss nhận định.

Đối với nhà đầu tư, nắm giữ BTCTC không chỉ đơn thuần là đặt cược vào giá Bitcoin, mà còn là canh bạc về quản lý vốn doanh nghiệp, cấu trúc tài chính và chiến lược kinh doanh.