Cổ phiếu công nghệ giảm mạnh tạo "hố vàng"? Goldman Sachs: Cơ hội mua vào hiếm thấy trong nhiều thập kỷ đã đến

Goldman Sachs cho rằng, hiện tại cổ phiếu công nghệ ở thị trường chứng khoán Mỹ đang xuất hiện một cơ hội mua hiếm có.

Hiện nay, cổ phiếu công nghệ so với toàn thị trường đang trải qua giai đoạn tồi tệ nhất trong gần nửa thế kỷ qua.

Đội ngũ do Peter Oppenheimer, chiến lược gia trưởng toàn cầu về cổ phiếu của Goldman Sachs dẫn đầu chỉ ra rằng, khi động lực tăng trưởng của thị trường ngày càng đến từ các quốc gia, ngành nghề và yếu tố phong cách ngoài lĩnh vực công nghệ, thì các nhà đầu tư có thể đang đối mặt với thời điểm tốt nhất trong nhiều thập kỷ để mua những cổ phiếu công nghệ bị ảnh hưởng nặng.

Goldman Sachs cho biết: “Thị trường chứng khoán Mỹ xét về mặt tương đối đã không còn quá đắt. Mặc dù đã trải qua một đợt điều chỉnh, nhưng hiệu quả lợi nhuận vẫn mạnh mẽ.”

Ví dụ, đội ngũ này chỉ ra rằng, chênh lệch định giá PEG giữa thị trường Mỹ và các khu vực khác trên thế giới đã được điều chỉnh rõ rệt. PEG là tỷ lệ giữa giá cổ phiếu trên thu nhập với kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận trong những năm tới. Những năm trước đây, “thuyết ngoại lệ của Mỹ” liên tục chiếm ưu thế trên thị trường, khiến định giá cổ phiếu Mỹ tách rời với các thị trường khác trên thế giới.

Hiện tại, tỷ lệ PEG của ngành công nghệ đã thấp hơn thị trường toàn cầu, và Goldman Sachs xem đây như một tín hiệu “sức hấp dẫn định giá” mới.

Đáng chú ý hơn, mức độ bi quan của thị trường đối với ngành công nghệ hiện nay đã khiến PEG trượt ước tính hàm ý rằng “lợi nhuận tương lai sẽ suy yếu rõ rệt”, mức này thậm chí đã thấp như giai đoạn sau khi bong bóng công nghệ vỡ từ năm 2003 đến 2005.

Các yếu tố gây áp lực cho cổ phiếu công nghệ bao gồm: lo ngại về việc các công ty cloud computing siêu lớn tiếp tục tăng chi tiêu vốn, cũng như áp lực định giá lại mà các cổ phiếu phần mềm và một số doanh nghiệp công nghệ phải đối mặt dưới tác động của công nghệ AI. Đồng thời, nhà đầu tư bắt đầu quay lại ưa chuộng những doanh nghiệp “kinh tế cũ” đã lâu bị lãng quên, như cổ phiếu năng lượng, tài nguyên cơ bản, hóa học, chăm sóc sức khỏe và ngành công nghiệp.

Các chiến lược gia của Goldman Sachs nhận định, việc định giá các nhóm này tăng lên là hợp lý, nhưng sự trừng phạt đối với cổ phiếu công nghệ lại quá mức, nhất là khi tăng trưởng lợi nhuận vẫn mạnh mẽ.

Ví dụ, định giá của các công ty công nghệ siêu lớn như Amazon và Alphabet hiện đã gần mức trung bình của các cổ phiếu còn lại trong chỉ số S&P 500.

Goldman Sachs chỉ ra: “Trên phạm vi toàn cầu, tỷ lệ P/E hiện tại của ngành công nghệ thông tin đã thấp hơn các ngành tiêu dùng tùy chọn, tiêu dùng thiết yếu và công nghiệp. Khác với phần lớn ngành nghề, premium định giá so với mức lịch sử của cổ phiếu công nghệ cũng đã giảm mạnh.”

Dù thị trường lo lắng về việc chi tiêu vốn tăng, lợi suất đầu tư tương lai giảm, nhưng tỷ suất lợi nhuận trên vốn của các cổ phiếu công nghệ vẫn ở mức cao và kỳ vọng điều chỉnh lợi nhuận tích cực hơn bất kỳ ngành nào khác. Kết quả là, biểu hiện giá cổ phiếu ngành công nghệ đã lệch khá xa so với tăng trưởng lợi nhuận cơ bản của ngành này, lập kỷ lục mới.

Goldman Sachs cho rằng, chỉ khi môi trường tín dụng gặp cú sốc nghiêm trọng hoặc doanh thu của các công ty công nghệ siêu lớn giảm đáng kể, thì vòng tăng chi tiêu vốn này mới có thể thực sự bị đe dọa. Tuy nhiên cho đến nay, dự báo về lợi nhuận mà các khoản đầu tư này mang lại của các nhà phân tích thậm chí còn tăng lên trong vài tuần gần đây.

Đội ngũ của Goldman Sachs đồng thời khẳng định họ không lo lắng về việc cổ phiếu công nghệ đang ở trạng thái bong bóng. Họ chỉ ra rằng, dù so với đỉnh bong bóng công nghệ năm 2000 hay trước khi bong bóng “Nifty Fifty” vỡ vào những năm 1970, định giá cổ phiếu công nghệ hiện nay đều thấp hơn nhiều.

Hơn nữa, khác với các giai đoạn bong bóng trước, hiện tại không xuất hiện làn sóng IPO tập trung của các doanh nghiệp công nghệ. Các công ty công nghệ sắp niêm yết trong tương lai lại có thể mang đến cơ hội để nhà đầu tư phân biệt kỹ hơn bên trong ngành.

Bên cạnh đó, Goldman Sachs còn cho rằng, chiến tranh Iran thực tế lại là một lý do bổ sung để mua cổ phiếu công nghệ. Ngân hàng này cho rằng, thời gian gián đoạn vận tải tại eo biển Hormuz càng kéo dài, thị trường càng lo kinh tế suy giảm, và “cú sốc tăng trưởng” này có thể hạn chế việc lãi suất tiếp tục đi lên.

Oppenheimer và đội ngũ của ông nhận định, xét đến dòng tiền của ngành công nghệ có độ nhạy tương đối thấp với tăng trưởng kinh tế, đồng thời nếu lợi suất trái phiếu giảm thì ngành này cũng hưởng lợi rõ rệt, nên trong vài tháng tới, cổ phiếu công nghệ có thể thể hiện thuộc tính phòng thủ mạnh hơn so với kỳ vọng của thị trường.