CNY: Làm thế nào để giải quyết thế tiến thoái lưỡng nan giữa phe tăng và phe giảm?
Cuối tháng 9, USDCNH và USDCNY đã ổn định và phục hồi quanh mốc 6,69, động lực ngắn hạn nghiêng về phía tăng giá, đồng thời sự lệch pha giữa giá giao ngay và định giá chênh lệch lãi suất đã trở nên khá cực đoan. Việc vào lệnh mua hay bán Nhân dân tệ trực tiếp hiện đều không mấy dễ chịu.
Mua Nhân dân tệ: Điểm hoán đổi trung bình hàng ngày kỳ hạn siêu ngắn gần -4,9 pips, mỗi ngày phải chịu phí carry âm nặng, lại còn đối mặt với thực tế "tốc độ tăng giá chậm, biên độ hạn chế"; Bán Nhân dân tệ: gặp phải thặng dư kỷ lục và lực hỗ trợ từ thị trường kết hối, chỉ cần xu hướng đảo chiều là chịu thiệt cả hai phía.
Tỷ giá liên tục giằng co giữa lực tăng và ràng buộc giảm giá, khó theo đuổi vị thế mua hoặc bán. Theo tôi, thay vì cố chấp với hướng đi, tốt hơn nên bán gamma khi giá lên hoặc sử dụng các quyền chọn kết hợp để thu phí quyền chọn, biến trạng thái "tiến thoái lưỡng nan" thành thu nhập ổn định phía bán.
Trước tiên về mặt kỹ thuật, động lực ngắn hạn nghiêng về phía tăng và vẫn còn dư địa điều chỉnh. Ngày 21/9, giá USDCNH trong phiên chạm đáy năm tại 6,6912, sau đó phục hồi 3 ngày liên tiếp, kết phiên 23/9 tại 6,7115, vượt MA10 (6,706) và MA20 (6,711); ngày 24/9 tiếp tục đóng cửa ở 6,7159, đến tối 27/9 vẫn trên 6,711. RSI (14) tăng từ 29 (ngày 21/9) lên khoảng 50, xa vùng quá bán; cột MACD đỏ liên tục mở rộng kể từ khi xuất hiện golden cross ngày 10/9, DIF đi lên và vượt DEA. Kháng cự trên tại vùng 6,73-6,75 (MA60 ở 6,74 cộng với ngưỡng số tròn), nếu vượt qua được sẽ hướng tới 6,80; hỗ trợ bên dưới là 6,70 và 6,69.
Động lực ngắn hạn USDCNH spot nghiêng về phía tăng
Ngoài ra, chênh lệch lãi suất là yếu tố ràng buộc cốt lõi hiện nay. Lợi suất trái phiếu Trung Quốc duy trì ở mức thấp ổn định, trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm và 2 năm lần lượt vượt 5,1% và 4,8%, khiến chênh lệch danh nghĩa 10 năm Trung-Mỹ đảo chiều sâu tới khoảng 340 bp, chênh lệch kỳ hạn 2 năm đảo chiều tới khoảng 360 bp, kéo điểm hoán đổi 1 năm USDCNH và USDCNY giảm xuống dưới -2100 điểm. Sự lệch pha giữa giá giao ngay và định giá lãi suất đã đủ cực đoan, tiếp tục đặt cược giá giao ngay giảm là không đáng.
Tỷ giá USD/CNY và chênh lệch lãi suất Trung-Mỹ chênh lệch mạnh
Sau khi FOMC tăng lãi suất 25 bp trong tháng 9, điểm hoán đổi trung bình hàng ngày kỳ hạn siêu ngắn lên tới khoảng -4,9 pips, nghĩa là mua Nhân dân tệ phải trả phí carry khoảng 4,9 pips mỗi ngày; nếu thị trường không giảm sâu trong nhiều tháng, chỉ phí carry cũng đủ "ăn mòn" phần lớn lợi nhuận. Ngược lại, bán Nhân dân tệ có thể thu khoản này nhưng giá spot lại chịu ảnh hưởng nhịp độ của Ngân hàng trung ương và các yếu tố cơ bản, biên độ và tốc độ bị giới hạn, chưa chắc nhận được đủ carry. Cả hai bên đều bị "thời gian" trừng phạt: một bên trả tiền để chờ tăng nhưng giá lại tăng chậm, một bên nhận tiền nhưng giá lại không giảm, hiệu suất của đặt cược xu hướng đều không cao.
Điểm hoán đổi hàng ngày ẩn chứa theo các kỳ hạn của USDCNY và USDCNH
Tổng thể, xác suất USDCNH, USDCNY SPOT biến động trong biên độ hẹp ngắn hạn là cao hơn, việc tiếp tục chiến lược bán khống xu hướng như trước không còn hiệu quả. Khuyến nghị giao dịch: Thứ nhất, không nên duy trì vị thế bán spot kéo dài, nên đợi giá phục hồi lên vùng 6,73-6,75 rồi đánh giá lại việc bán SPOT; thứ hai, môi trường biến động thấp của Nhân dân tệ khó thay đổi trong ngắn hạn, chiến lược biến động là lựa chọn tối ưu hơn, có thể bán gamma khi vol ngắn hạn tăng; thứ ba, dù cho xu hướng tăng giá Nhân dân tệ tiếp tục thì biên độ cũng hạn chế, do vậy, có thể cân nhắc mua quyền chọn risk reversal kỳ hạn trung dài khi giá giảm để bố trí vị thế.
BFC Hội đàm ngoại hối
Đồng hành cùng bạn vào năm 2026
Chào đón bạn để lại lời nhắn tại trang quản trị
Kết nối cùng chúng tôi



Tuy ên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Học trò xuất sắc của "Big Short" Burry cảnh báo: Thị trường chứng khoán Hàn Quốc trông như "thiên đường chủ nghĩa tư bản", nhưng thực chất lại ẩn chứa "bẫy giá trị"
Đằng sau các cổ phiếu giá rẻ ở Hàn Quốc ẩn chứa những cái bẫy: Phần lớn giá trị của chúng thường không thể tiếp cận được đối với các cổ đông thiểu số.
iPhone trị giá 1.999 USD thúc đẩy sự mở rộng của thị trường màn hình gập! Counterpoint dự báo Apple (AAPL.US) iPhone Duo sẽ bán được 6 triệu chiếc trong năm nay
Theo Counterpoint Research, một tổ chức nghiên cứu thị trường, Apple dự kiến sẽ bán khoảng 6 triệu chiếc iPhone Duo trong năm nay, đây cũng là dự báo doanh số đầu tiên của ngành đối với mẫu điện thoại gập mới này.

Lãi suất thực tăng nhanh, Goldman Sachs cảnh báo áp lực bán hệ thống trên thị trường chứng khoán Mỹ vào cuối quý đang gia tăng
Goldman Sachs cho rằng, lãi suất thực tế tăng nhanh đã tạo áp lực trực tiếp hơn lên thị trường chứng khoán Mỹ, trong đó các ngành nhạy cảm với lãi suất như cổ phiếu vốn hóa nhỏ và ngành tài chính chịu ảnh hưởng rõ nét nhất. Về dòng tiền, Goldman Sachs ước tính các quỹ hưu trí có thể bán khoảng 33 tỷ USD cổ phiếu vào cuối tháng hoặc cuối quý, còn CTA có thể bán hợp đồng tương lai chỉ số Russell 2000 trị giá khoảng 5,3 tỷ USD trong tuần tới. Đối với thị trường, trừ khi các vấn đề về dầu mỏ và lãi suất được giải quyết, câu chuyện về AI “gần như không liên quan”.
