Wood của ARK dự đoán rằng sự bùng nổ công nghệ mang tính giảm phát, đường cong lợi suất đảo ngược sẽ không dẫn đến suy thoái kinh tế, và bitcoin sẽ đóng vai trò quan trọng hơn.

Cathie Wood, Giám đốc thông tin kiêm Quản lý danh mục đầu tư của ARK Invest nhận định, năm nền tảng đổi mới hội tụ là trí tuệ nhân tạo, robot, lưu trữ năng lượng, blockchain và đa hệ gen có thể giúp tăng trưởng năng suất bền vững của Mỹ lên 5% đến 6%, cao hơn nhiều so với mức 2% đến 3% mà các nhà đầu tư quen thuộc từ thời Cách mạng Công nghiệp. Trong thư gửi nhà đầu tư mới nhất, bà Wood chỉ ra rằng tốc độ tăng trưởng GDP thực tế hàng năm có thể vượt 7%, và bà cho rằng tình trạng này giống với giai đoạn mở rộng kéo dài năm mươi năm được đánh dấu bởi “Thập niên 20 gầm rú” hơn là bất kỳ thời kỳ nào khác trong một trăm năm qua.

Wood mô tả bối cảnh hiện tại là “quay trở lại tương lai”: lãi suất đã chạm mức thấp gần bằng 0 trong giai đoạn đại dịch và hiện tăng lên theo mô hình giống trước khi Cục Dự trữ Liên bang được thành lập, khi lãi suất ngắn hạn đồng bộ với tăng trưởng danh nghĩa GDP, trong khi lãi suất dài hạn phản ánh các dòng chảy kỹ thuật gây giảm phát. Trong thời kỳ Cách mạng Công nghiệp, xác suất đường cong lợi suất đảo ngược vượt quá 60%, nhưng không báo hiệu suy thoái kinh tế; ARK cho rằng, dạng đảo ngược tương tự ngày nay sẽ là tín hiệu tích cực cho thị trường chứng khoán thay vì cảnh báo rủi ro.

Wood viết rằng động lực lõi là sự sụt giảm mạnh về chi phí công nghệ. Từ sau khi điện toán đám mây ra đời và những đột phá của học sâu trong thập kỷ qua, chi phí suy luận AI giảm hơn 99% mỗi năm, trong khi chi phí giải trình tự toàn bộ bộ gen cũng giảm từ 270 triệu USD năm 2003 xuống còn dưới 100 USD. Sự “giảm phát lành mạnh” này đã bắt đầu phát huy hiệu ứng vĩ mô: ARK chỉ ra nhu cầu suy luận AI đến năm 2025 sẽ tăng khoảng 25 lần và ước tính doanh thu hàng năm của Anthropic đã tăng từ 9 tỷ USD lên 65 tỷ USD trong khoảng từ tháng 12 năm ngoái đến tháng 7 năm nay — theo ARK, mức tăng trưởng này là bằng chứng mạnh mẽ bác bỏ quan điểm cho rằng AI chỉ là bong bóng thổi giá.

Lý do cho lạm phát, dầu và đầu tư cổ phiếu

Về vấn đề lạm phát, Wood cho rằng các dữ liệu khác cho thấy số liệu chính thức đã phóng đại vấn đề. Tháng 7, chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tổng thể và lõi theo công bố từ chính phủ lần lượt là 3,7% và 3,3%, trong khi chỉ số Truflation theo dõi hơn 16 triệu mức giá mỗi ngày ghi nhận PCE tổng thể ở mức 2,5% và lõi ở mức 2,1%, rất gần mục tiêu 2% của Fed. Wood cho rằng một phần chênh lệch này đến từ giá năng lượng: do chiến sự tại Iran, giá xăng tăng khoảng 33% so với cùng kỳ, nhưng bà dự đoán sau khi xung đột lắng dịu, giá dầu sẽ giảm mạnh, có thể xuống còn 30-35 USD/thùng do sản lượng tăng vọt từ UAE và các nước sản xuất khác vượt hạn ngạch.

Wood nhận định chính sách tiền tệ sẽ củng cố triển vọng này. Khi Kevin Warsh trở thành chủ tịch Fed, bà dự báo Fed sẽ áp dụng kỷ luật tiền tệ kiểu Volcker, khiến lạm phát giảm, sản lượng tăng hỗ trợ đồng đô la Mỹ mạnh hơn, còn giá vàng có thể giảm — dù vậy, bà cũng chỉ ra rằng Bitcoin có thể cùng vàng đóng vai trò công cụ phòng hộ rủi ro đối tác giao dịch, để ứng phó nguy cơ bất ổn thị trường.

Dự đoán này không phải không có rủi ro. Nếu lãi suất ngắn hạn đúng như ARK dự báo tăng lên 6% - 8%, khoảng 16 nghìn tỷ USD vốn tư nhân và tín dụng tư nhân (phần lớn dựa trên nợ lãi suất thả nổi) sẽ đối mặt áp lực nghiêm trọng; đồng thời trong kịch bản đó, khoản thanh toán nợ của chính phủ liên bang sẽ tăng vọt khoảng 80 tỷ USD.

Wood kết luận bằng lời kêu gọi tái cơ cấu: bà cho rằng danh mục đầu tư truyền thống 60/40 phù hợp với giai đoạn lãi suất giảm từ 1981 đến 2021, nhưng thời kỳ thịnh vượng công nghệ giảm phát đòi hỏi phân bổ nhiều hơn vào cổ phiếu — và đặc biệt với nhà đầu tư tập trung vào tiền mã hóa, cần gia tăng tỷ trọng đầu tư vào Bitcoin.