Morgan Stanley đánh giá tích cực về SpaceX: Tiềm năng “Tera’Merica” bị đánh giá thấp, AI doanh nghiệp và mở rộng sức mạnh tính toán tạo ra không gian tăng trưởng.
Morgan Stanley cho rằng, logic tăng trưởng của SpaceX đang mở rộng từ lĩnh vực hàng không vũ trụ và viễn thông vệ tinh sang AI doanh nghiệp và cơ sở hạ tầng tính toán, trong khi việc tái thiết ngành sản xuất tiên tiến của Mỹ còn có thể mở ra không gian tăng trưởng dài hạn rộng hơn. Việc thương mại hóa AI doanh nghiệp và mở rộng năng lực tính toán là động lực tăng trưởng trực tiếp, còn cơ hội sản xuất mà “Tera’Merica” đại diện đem lại tiềm năng tăng trưởng dài hạn bổ sung cho công ty.
Không gian tăng trưởng dài hạn của SpaceX có thể không chỉ đến từ lĩnh vực hàng không vũ trụ, truyền thông vệ tinh và sức mạnh AI, mà còn ở cơ hội ngành nghề do việc tái thiết ngành sản xuất tiên tiến của Mỹ mang lại. Morgan Stanley cho rằng thị trường hiện tại tập trung nhiều hơn vào áp lực chi tiêu vốn của các dự án như Terafab, nhưng có thể đã đánh giá thấp mối liên hệ giữa những khoản đầu tư này với việc tái thiết ngành sản xuất của Mỹ, cũng như tiềm năng tăng trưởng dài hạn mà nó mang lại.
Báo cáo đã tổng kết làn sóng tái thiết ngành sản xuất của Mỹ này bằng khái niệm “Tera’Merica”. Khái niệm này không chỉ giới hạn ở việc hồi hương ngành bán dẫn, mà còn bao gồm tên lửa, vệ tinh, trạm mặt đất, tua-bin, xe tự lái, rô-bốt công nghiệp, rô-bốt hình người, tàu và drone. Khi AI chuyển từ ứng dụng số sang sản xuất vật lý, để nâng cao năng lực sản xuất tiên tiến, Mỹ không chỉ cần chip mà còn cả nhà máy, thiết bị và chuỗi cung ứng then chốt đi kèm.
Điều này mở ra không gian tưởng tượng tăng trưởng lớn hơn cho SpaceX. Các mảng kinh doanh hàng không vũ trụ, truyền thông vệ tinh và hạ tầng AI của công ty có sự giao thoa với bố trí ngành nghề nói trên; các dự án như Terafab có thể tiếp tục củng cố vị trí của SpaceX trong lĩnh vực sản xuất chip và sức mạnh AI. Morgan Stanley đánh giá, việc xác định giá trị của các khoản đầu tư này không nên chỉ nhìn vào chi tiêu vốn ngắn hạn, mà còn phải xem xét chúng hỗ trợ cho sự mở rộng kinh doanh lâu dài của công ty.
Dựa trên đánh giá này, Morgan Stanley duy trì đánh giá “tăng mua” cho SpaceX, giá mục tiêu là 300 đô la Mỹ.
“Tera’Merica”: Tái thiết ngành sản xuất của Mỹ không chỉ là hồi hương chip
Báo cáo liên hệ xu hướng này với “Kinh tế trí tuệ vật lý” (Physical Intelligence Economy, PIE), tức là thúc đẩy AI mở rộng từ ứng dụng số sang các hoạt động sản xuất thực tế. Để thực hiện sự chuyển đổi này cần đầu tư lâu dài vào nhà máy, thiết bị và chuỗi cung ứng vật liệu then chốt, và các ngành liên quan vượt xa ngành bán dẫn.
Đối với SpaceX, điều này không chỉ liên quan đến các dự án sản xuất như Terafab mà còn có thể mở ra không gian phát triển lớn hơn cho mảng hàng không vũ trụ, truyền thông vệ tinh và hạ tầng AI. Tuy nhiên, từ tiến bộ công nghệ đến sản xuất tự động hóa quy mô lớn vẫn còn một chặng đường dài phía trước.
Báo cáo lấy ví dụ về nhà máy Austin của Tesla — nhà máy này có hơn 20.000 nhân viên. Theo phân tích của các chuyên gia, dây chuyền sản xuất Cybercab hiện chưa sử dụng Optimus rô-bốt hình người, quá trình sản xuất vẫn dựa vào cánh tay cơ khí và hợp tác thủ công. Điều này cho thấy sản xuất tự động bởi rô-bốt vẫn chưa đạt quy mô ứng dụng, quá trình ứng dụng công nghệ còn cần thời gian, và không thể thiếu sự chuyển đổi kỹ năng lao động cùng sự hoàn thiện công cụ AI phục vụ sản xuất.
Sức mạnh AI và AI doanh nghiệp: Trục tăng trưởng mới trong định giá của SpaceX
Ngoài cơ hội dài hạn do tái thiết ngành sản xuất của Mỹ mang lại, Morgan Stanley còn đánh giá cao tiềm năng của AI doanh nghiệp và mở rộng sức mạnh AI của SpaceX. Báo cáo cho rằng chi tiêu vốn cho các dự án như Terafab không nên chỉ được xem là gánh nặng chi phí, mà quan trọng là liệu các khoản đầu tư này có thể chuyển hóa thành cung ứng sức mạnh AI và nguồn thu mới hay không.
AI doanh nghiệp là một trong những nguồn định giá quan trọng. Theo tính toán của báo cáo, khi giá cổ phiếu ở khoảng 170 đô la, hệ số doanh thu ẩn cho mảng AI doanh nghiệp của SpaceX chỉ ở mức một con số trung bình thấp, phản ánh nhà đầu tư vẫn còn khá thận trọng với triển vọng thương mại hóa của mảng này.
Mở rộng sức mạnh AI cung cấp không gian định giá cụ thể hơn. Báo cáo tính toán, nếu tăng 1 gigawatt (GW) sức mạnh AI danh nghĩa, với đầu tư 50 USD mỗi watt, biên lợi nhuận tăng thêm 70% và định giá EBITDA gấp 10 lần, giá trị mỗi cổ phiếu sẽ tăng khoảng 27 USD. Morgan Stanley dự đoán đến cuối năm tài chính 2027, quy mô sức mạnh AI của SpaceX là khoảng 4,9 GW, trong khi mục tiêu của công ty gần 10 GW. Khoảng cách giữa hai con số này đồng nghĩa với không gian tăng trưởng tiềm ẩn, nhưng giá trị cuối cùng vẫn phụ thuộc vào tiến độ xây dựng, chi phí thực tế và khả năng khai thác giá trị của sức mạnh AI.
Dựa trên định giá của bốn mảng: hàng không vũ trụ, dịch vụ kết nối, X và AI tiêu dùng, AI doanh nghiệp, Morgan Stanley đưa ra giá mục tiêu 300 đô la. Dù AI doanh nghiệp là thành phần quan trọng trong định giá, báo cáo vẫn áp dụng mức chiết khấu 50% cho rủi ro thực hiện.
Những rủi ro cũng không thể bỏ qua, gồm tiến độ của Starship và Starlink không đạt kỳ vọng, thương mại hóa AI doanh nghiệp chậm lại, chi phí xây dựng sức mạnh AI tăng và nhu cầu huy động vốn gia tăng. Tổng thể, logic tăng trưởng của Morgan Stanley gồm hai tầng: AI doanh nghiệp và mở rộng sức mạnh AI cung cấp tiềm năng tăng trưởng tương đối trực tiếp, “Tera’Merica” đại diện cho tái thiết ngành sản xuất của Mỹ tạo không gian tưởng tượng ngành dài hạn. Liệu hai xu hướng này có chuyển hóa thành giá trị thực hay không vẫn phụ thuộc vào năng lực thực thi và tiến trình thương mại hóa của SpaceX.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Người đoạt giải Nobel cảnh báo: Khủng hoảng nợ của Pháp có thể đã “quá lớn để cứu”, khu vực euro đối mặt với cuộc khủng hoảng “bùng nổ”
Quy mô nợ của Pháp đã đạt 3.6 nghìn tỷ euro, chiếm 119% GDP, đây là mức cao nhất kể từ khi đồng euro ra đời. Paul Krugman, người đoạt giải Nobel Kinh tế năm 2008, cảnh báo rằng Pháp đang đi trên con đường "tài chính không bền vững", thậm chí có thể đã vượt qua ranh giới từ "quá lớn để thất bại" sang "quá lớn để cứu trợ" với mức độ nguy hiểm, tư cách thành viên eurozone của Pháp có thể dẫn đến "khủng hoảng nợ bùng nổ" và gây ra tác động phá hoại đối với tiến trình hội nhập châu Âu.
Delta Air Lines cảnh báo rằng, khi giá nhiên liệu tăng ảnh hưởng đến lợi nhuận, khả năng vận chuyển hàng không sẽ tiếp tục bị thắt chặt hơn nữa.
Hãng hàng không Delta đã hạ dự báo lợi nhuận năm vì dự kiến chi phí nhiên liệu tăng lên 6 tỷ USD. Giám đốc điều hành cho biết giá vé năm nay đã tăng khoảng 20%, mức độ phản đối từ hành khách khá thấp. Các nhà phân tích cảnh báo rằng việc duy trì mức giá vé cao vào năm 2027 là rất quan trọng đối với việc nâng cao tỷ suất lợi nhuận. Bài viết bổ sung thêm phát biểu tại cuộc họp báo cáo tài chính và bình luận của các nhà phân tích. Rajesh Kumar Singh/Shivansh Tiwary, Reuters Chicago ngày 9 tháng 10 - Delta (DAL.N) cho biết hôm thứ Sáu rằng do chi phí nhiên liệu tăng vọt, dù nhu cầu đi lại mạnh mẽ và giá vé tăng cao, hãng vẫn buộc phải hạ dự báo lợi nhuận năm 2026 gần một phần tư. Do đó, ngành hàng không năm tới có thể cần tiếp tục hạn chế tăng trưởng chuyến bay để đảm bảo khả năng sinh lời. Cảnh báo này cho thấy những thách thức ngày càng nghiêm trọng của các hãng hàng không Mỹ. Dù nhu cầu mạnh mẽ và tăng trưởng ghế ngồi hạn chế giúp họ tăng giá vé để bù cho chi phí nhiên liệu tăng cao, nhưng nếu tăng quá nhiều chuyến bay nhằm khai thác nhu cầu, cuộc cạnh tranh tranh giành hành khách trở nên gay gắt hơn, khiến việc duy trì giá vé cao và bảo vệ lợi nhuận khó khăn hơn. Hãng hàng không có trụ sở tại Atlanta hiện dự kiến chi phí nhiên liệu hàng năm sẽ tăng khoảng 6 tỷ USD so với năm trước, cao hơn khoảng 2 tỷ USD so với dự báo tháng 7, do chiến tranh Iran đã khiến giá nhiên liệu máy bay toàn cầu tăng vọt. Các hãng hàng không toàn cầu đang chuẩn bị cho cú sốc nhiên liệu kéo dài. CEO của Ryanair Group RYA.I, Michael O'Leary, cho biết hôm thứ Năm rằng giá nhiên liệu máy bay cao có thể kéo dài từ 12 đến 18 tháng, gây áp lực lớn hơn lên việc tăng giá và kiểm soát chi phí của các hãng. “Trong môi trường chi phí cao, chỉ tăng trưởng thôi không đủ để vượt qua khó khăn,” CEO Delta Ed Bastian phát biểu trong hội nghị điện thoại trao đổi về kết quả kinh doanh và triển vọng công ty. Ông cho biết ngành đã thực hiện các biện pháp hạn chế công suất, nhưng năm tới cần tiếp tục làm vậy để nâng cao khả năng sinh lời. Bastian cho biết Delta năm nay đã nâng giá vé khoảng 20%, hành khách ít phản đối. Ông tin rằng giá vé cao này vẫn có thể duy trì ngay cả khi chi phí nhiên liệu cuối cùng giảm xuống. Delta đã hạ dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh từ mức 6,50 đến 7,50 USD (dự báo tháng 7) xuống 5,10 đến 5,60 USD. Theo dữ liệu LSEG, mức trung bình mới thấp hơn mức kỳ vọng trung bình của các nhà phân tích là 5,46 USD. Lợi nhuận sau điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu quý ba là 1,72 USD, thấp hơn dự kiến trung bình của nhà phân tích 4 cent. Giá cổ phiếu Delta giảm 1,7% trong phiên giao dịch ban ngày, United Airlines UAL.O giảm 1,4%, còn American Airlines AAL.O và Southwest Airlines LUV.N đều giảm khoảng 1%. Delta có khả năng bù đắp một phần tác động của chi phí nhiên liệu nhờ sở hữu một nhà máy lọc dầu ở ngoại ô Philadelphia, dự kiến mang lại hơn 700 triệu USD trong năm nay. Nhưng hãng dự đoán chi phí nhiên liệu quý bốn sẽ tăng từ 3,61 USD (quý ba) lên 4,25 USD mỗi gallon. Delta dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đã điều chỉnh quý bốn là 1,15 đến 1,65 USD, mức trung bình là 1,40 USD gần bằng dự kiến trung bình của các nhà phân tích là 1,39 USD. Giá vé tăng Theo dữ liệu của chính phủ, tám tháng đầu năm 2026, các hãng hàng không Mỹ đã chi 42,9 tỷ USD cho nhiên liệu, dù lượng tiêu thụ giảm nhẹ nhưng vẫn tăng 13,2 tỷ USD so với cùng kỳ năm trước. Cục Thống kê Lao động Mỹ cho biết nhu cầu mạnh mẽ và tăng trưởng ghế ngồi hạn chế đã giúp mức giá vé trung bình tăng khoảng 25% từ tháng 4 đến tháng 8 so với cùng kỳ năm trước. Các nhà phân tích của Melius Research cho biết, dù chi phí nhiên liệu tăng vọt, khả năng Delta điều chỉnh giá vé giúp hãng duy trì lợi nhuận cơ bản ổn định trong nửa cuối năm. Nhưng họ cảnh báo tỷ suất lợi nhuận của Delta trong nhiều năm qua vẫn khó cải thiện. Báo cáo phân tích viết: “Giữ hoặc tiếp tục nâng giá vé năm 2027 là chìa khóa để cải thiện tỷ suất lợi nhuận.” Khi năng lực toàn ngành được dự báo sẽ tăng nhanh trong quý bốn, thách thức này có thể trở nên nghiêm trọng hơn. Các nhà phân tích của Deutsche Bank dự báo tỷ lệ bù trừ chi phí nhiên liệu bằng doanh thu trong quý bốn sẽ giảm, và dự kiến phải đến đầu 2027 mới bù được hoàn toàn. Bastian chỉ ra rằng tỷ suất lợi nhuận toàn ngành thấp là lý do khác phải hạn chế tăng trưởng năng lực. Ông cho biết trước khi giá nhiên liệu rõ ràng hơn, Delta sẽ giữ thái độ thận trọng với kế hoạch năng lực năm 2027, và cho biết tỷ lệ mở rộng năng lực với các chuyến bay quốc tế có thể cao hơn so với nội địa. Hiện tại, Delta cho biết khoang cao cấp và mảng khách doanh nghiệp vẫn rất mạnh, trong khi khoang phổ thông cũng đang từng bước cải thiện. Với tỷ lệ đặt vé cho quý bốn hiện đã vượt 60%, dù tăng trưởng năng lực hạn chế, Delta dự kiến doanh thu sẽ tăng khoảng 20% so với cùng kỳ năm trước. Các lãnh đạo cho biết xu hướng đặt vé sớm vào quý một năm 2027 cũng rất khả quan.
Báo cáo tài chính của các ngân hàng lớn Phố Wall sẽ được công bố vào tuần tới: Doanh thu giao dịch cổ phiếu dự kiến gần 19 tỷ USD, “ai cũng là người thắng cuộc” có thể trở thành dĩ vãng
Theo dự báo của các nhà phân tích do Bloomberg tổng hợp, tổng thu nhập giao dịch cổ phiếu quý 3 của năm ngân hàng lớn nhất nước Mỹ sẽ gần đạt 19 tỷ USD, nhưng thu nhập giao dịch trái phiếu dự kiến giảm xuống mức thấp nhất trong năm và hoạt động M&A cũng đang hạ nhiệt. Đồng thời, các công cụ tối ưu hóa tiền mặt dựa trên AI có thể gây ra sự thất thoát tiền gửi, làm dấy lên lo ngại trên thị trường về cổ phiếu ngân hàng. Các nhà phân tích cho rằng, mặc dù lợi nhuận của từng ngân hàng có thể tiếp tục phân hóa, nhưng lo ngại của thị trường về tác động của AI có thể đã bị phóng đại.
Giá tiền điện tử
Thêm
