تم فقدان واسترجاع الذهب الفوري بسعر 4400 دولار، ورسم مصرفان استثماريان كبيران نقطة "منتصف السوق الصاعد" للذهب.

موقع هوي تونغ 10 سبتمبر—— شهد الذهب خلال جلسة تداول يوم الخميس في آسيا ارتدادًا مضطربًا، لكنه ظل مقيدًا عند مستوى 4450 دولار، حيث يحافظ المشترون على الحذر قبيل بيانات التضخم. وتعرض الدولار للضغط بسبب قوة الين مما وفر دعمًا لأسعار الذهب؛ ومع ذلك، فإن ارتفاع أسعار النفط إلى أعلى مستوى منذ ثلاثة أشهر وتصاعد النزاع بين الولايات المتحدة وإيران الذي عزز مخاطر التضخم، فضلاً عن الضغوط على البنك المركزي الأوروبي وبنك اليابان وبنك الاحتياطي الأسترالي لرفع أسعار الفائدة، قد حدت من مساحة ارتفاع الذهب.

في جلسة آسيا ليوم الخميس (10 سبتمبر)، انخفض الذهب الفوري أثناء التداول مؤقتًا دون 4400 دولار للأونصة إلى حوالي 4390 دولارًا، ثم استعاد زخمه الصعودي مبتعدًا أكثر عن أدنى مستوى أسبوعي سجله في الجلسة السابقة.

مع ذلك، لم يتمكن سعر الذهب من اختراق المقاومة الرئيسية عند 4450 دولار، وبدا المشترون مترددين قبيل صدور بيانات التضخم الأمريكية.

أداء الدولار يعتمد على CPI وقرار الاحتياطي الفيدرالي يقترب

أكد استراتيجيون في مؤسسات معروفة أن بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) لشهر أغسطس والتي ستصدر يوم الجمعة هي "العامل الرئيسي الدافع للسوق الذي سيحدد قرار سعر الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر".

ويعتقدون أنه "إذا جاءت بيانات CPI قوية، فمن شبه المؤكد أن تؤدي إلى رفع أسعار الفائدة في سبتمبر ودعم قوة الدولار؛ أما إذا كانت البيانات معتدلة، فسوف تعزز مبررات الابقاء على الأسعار على حالها، مما يضع ضغطًا على الدولار لإعادة تسعيره بشكل أكثر تيسيرية."

حاليًا، تقدّر الأسواق احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة في اجتماع 15-16 سبتمبر بحوالي 60%. وقد تلقت هذه الرهانات دعمًا من تقرير الوظائف القوي الذي صدر يوم الجمعة الماضية.

بالإضافة إلى ذلك، فإن مخاطر التضخم الناتجة عن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة تعزز التوقعات باتخاذ الاحتياطي الفيدرالي سياسات أكثر تشددًا على الفور.

تدعم أسعار النفط والمخاطر الجيوسياسية هذا المنطق. فقد وصلت أسعار النفط في وقت سابق من اليوم إلى أعلى مستوى في ثلاثة أشهر بسبب تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران—حيث هاجمت إيران عشر سفن بالقرب من مضيق هرمز، بعد أن أعلنت الولايات المتحدة أنها أغرقت خمس ناقلات نفط إيرانية بالقرب من خليج عمان وجزيرة خارك.

وقد أدى ذلك إلى تعميق المخاوف في السوق بشأن احتمال انقطاع إمدادات النفط من الشرق الأوسط على المدى الطويل، ودعم أسعار النفط، مما عزز مبررات اتخاذ المراكز المتشددة من قبل البنوك المركزية الكبرى الأخرى.

في الواقع، قام المتداولون بالتسعير الكامل لرفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في وقت لاحق اليوم، بالإضافة إلى احتمال رفع بنك اليابان في اجتماعه يومي 17-18 سبتمبر. وإلى جانب ذلك، يفكر بنك الاحتياطي الأسترالي أيضًا في رفع محتمل للفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر.

عوائد سندات الخزانة الأمريكية المرتفعة وقوة الين تضعف الدولار

ظلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية مرتفعة بعد أن خيبت وزارة الخزانة السوق بخطة إعادة الشراء.

أعلنت وزارة الخزانة رفع حجم إعادة شراء سندات الخزانة لأجل 10-20 عامًا من ملياري دولار إلى ستة مليارات دولار، في حين أفادت وسائل الإعلام أن السوق كان يتوقع ما لا يقل عن عشرة مليارات دولار.

ومع ذلك، فإن قوة الين التي نتجت عن توقعات متشددة من بنك اليابان وضعت المشترين على الدولار في موقف دفاعي، وهو ما أصبح عاملاً رئيسيًا في دعم أسعار الذهب باستمرار.

وقد وفر ضعف الدولار العام دعمًا أرضيًا للذهب، لكن التوقعات المتشددة للبنوك المركزية العالمية، المدفوعة بمخاطر التضخم، حدت من مساحة الارتفاع.

آراء المؤسسات

أبقت فريق الأبحاث في Goldman Sachs في تقريره الأخير على هدف سعر الذهب الفوري عند 4900 دولار للأونصة بحلول نهاية 2026.

وأشار المحللون Lina Thomas و Daan Struyven إلى أنه رغم تراجع سعر الذهب في بعض الفترات، إلا أنه من المتوقع مواصلة الاتجاه الصعودي في النصف الثاني من العام. ويستند الدعم الأساسي إلى استمرار البنوك المركزية العالمية في شراء الذهب لتعزيز تنويع الاحتياطيات الأجنبية، مع توقع شراء حوالي 50 طنًا من الذهب شهريًا في المتوسط بحلول 2026، وهو أعلى بكثير من المستويات التي سبقت عام 2022. كما أن مراجعة السوق لتوقعات رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة ستقلل من الرياح المعاكسة للذهب. في الوقت نفسه، قد يؤدي تحوط المستثمرين من خلال المشتقات الذهبية إلى تضخيم التقلبات قصيرة الأجل، ما يضيف مخاطر مزدوجة، إلا أنه يعزز أيضًا إمكانات الصعود.

وترى Goldman Sachs أن التصحيح الحالي يعد استراحة في منتصف سوق صاعدة وليس نهاية الاتجاه، مع وجود دعم قوي بالقرب من 4000 دولار، وتنصح باغتنام الفرص للشراء عند التراجعات.

أما JPMorgan فقد عدلت توقعاتها لمتوسط سعر الذهب في الربع الثالث من 2026 إلى حوالي 4300 دولار، و4500 دولار في الربع الرابع، مع ميل المخاطر نحو الاتجاه النزولي.

وأشارت المصرف إلى أن الضعف المرحلي في مجالات الطلب الرئيسية (بما في ذلك تراجع اهتمام بعض المستثمرين)، إلى جانب عودة حساسية الذهب للتغييرات في أسعار الفائدة الفعلية، قد يحد من مكاسب المدى القصير. وإذا قام الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة بشكل مبكر استجابة للبيانات القوية، فإن مساحة الهبوط ستكون أكبر. ومع ذلك، يظل التوجه البنّاء قائمًا على المدى المتوسط إلى الطويل، إذ يرون أن التعديل الحالي مجرد استراحة مرحلية في سوق صاعدة لعدة سنوات، وأن استمرار شراء البنوك المركزية للذهب، وارتفاع الطلب المادي، وطلبات التخصيص الهيكلي سيدفع أسعار الذهب إلى مواصلة الصعود بحلول 2027.

وأكدت JPMorgan أنه بمجرد اتضاح حالة عدم اليقين الكلية، من المرجح أن تتسارع وتيرة الطلب مجددًا، ولا يزال هناك مجال لتحرك محور سعر الذهب إلى الأعلى.

الخلاصة

يتداول الذهب الفوري حاليًا فوق مستوى 4400 دولار، لكن المقاومة الرئيسية عند 4450 دولار لم يتم اختراقها بعد، ويواصل المشترون توخي الحذر قبيل بيانات التضخم.

تعتبر قوة الين سببًا في ضغط الدولار ودعم الذهب؛ إلا أن التوقعات المتشددة للبنوك المركزية الكبرى — البنك المركزي الأوروبي، وبنك اليابان، وبنك الاحتياطي الأسترالي — والمدفوعة بمخاطر التضخم قد حدت من مساحة صعود الذهب.

ستكون بيانات الـCPI الأمريكية يوم الجمعة العامل الحاسم في تحديد قرار سعر الفائدة للاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر؛ فإذا جاءت البيانات قوية ستدعم الدولار وتضغط على الذهب، أما إذا كانت معتدلة فقد تدفع سعر الذهب لاختراق مستوى 4450 دولار.


(الرسم البياني اليومي للذهب الفوري، المصدر: 易汇通)

الساعة 14:56 بتوقيت شرق آسيا، يسجل الذهب الفوري 4424.79 دولارًا للأونصة.