علاوة بنسبة 42%، يتطلب الأمر خمس سنوات لتحقيق التعادل مع تكلفة رأس المال، شركة Schneider Electric تشتري PTC في صفقة قياسية بقيمة 23 مليار دولار، وانخفاض حاد في سعر السهم

أعلنت شركة شنايدر إلكتريك الفرنسية العملاقة في مجال الصناعة (Schneider Electric SE) عن استحواذها على شركة البرمجيات الصناعية الأمريكية PTC Inc. مقابل حوالي 22.6 مليار دولار، مسجلة بذلك أكبر صفقة استحواذ في تاريخ الشركة، مما يُعد مرحلة جديدة من تسارع رهان الشركات الصناعية الأوروبية على موجة الذكاء الاصطناعي.

تمت الصفقة بالكامل نقداً، وبسعر شراء يزيد بأكثر من 40% عن سعر إغلاق سهم PTC الأخير. وصرح الرئيس التنفيذي لشركة شنايدر إلكتريك، أوليفييه بلوم، بأن الصفقة ستؤدي إلى تكوين "أقوى مجموعة متكاملة من البرمجيات والذكاء الاصطناعي في القطاع"، بينما قال الرئيس التنفيذي لشركة PTC، نيل باروا، إنه بعد الاندماج ستحصل الشركة على "توسع كبير في الحجم والموارد، وتسريع الابتكار وتوسيع الانتشار الجغرافي".

بعد الإعلان عن الخبر، هبط سعر سهم شنايدر إلكتريك المدرج في باريس بشكل حاد، حيث تراجع بأكثر من 10% أثناء التداولات وأغلق منخفضاً بنحو 10%، مسجلاً أكبر انخفاض يومي منذ يناير 2025، في حين أغلق سهم PTC في السوق الأمريكية مرتفعاً بشكل كبير بنحو 33.5%.

من المقرر إتمام الصفقة بحلول الربع الثالث من عام 2027، مع تمويل عن طريق إصدار أسهم حتى 6 مليارات يورو إضافة لاقتراض جديد يصل حتى 17 مليار يورو، وقدمت شركتا Morgan Stanley و Société Générale تمويلاً جسرًا للصفقة. وتولت Morgan Stanley دور المستشار المالي الرئيسي لشركة شنايدر إلكتريك، بينما تتولى Evercore دور مستشار شركة PTC.

المنطق الاستراتيجي: سد الفجوة في خريطة البرمجيات الصناعية

الهدف الرئيسي من هذا الاستحواذ بالنسبة لشركة شنايدر إلكتريك هو دمج القدرات المتخصصة لشركة PTC في مجال التصميم المساعد بالحاسوب للمنتجات الصناعية، وبذلك بناء منظومة برمجيات متكاملة تغطي دورة حياة تصميم وتصنيع المنتجات الصناعية بالكامل.

ويقع المقر الرئيسي لشركة PTC في بوسطن، وتغطي خدماتها من البرمجيات الهندسية قطاعات السيارات والفضاء والطيران وتقنيات الرعاية الصحية وغيرها.

وأشار المحلل في Jefferies، لوكاس فيرهاني، في تقرير بحثي، إلى أن "هذه الصفقة تسد من الناحية الاستراتيجية واحدة من آخر الفجوات المتبقية في مجموعة برمجيات شنايدر".

شهد عام 2024 نشاطًا ملحوظًا لشركة شنايدر إلكتريك في مجال الاستحواذات؛ ففي يوليو الماضي، استحوذت الشركة على شركة Cognite المتخصصة في بيانات الصناعة وبرمجيات الذكاء الاصطناعي مقابل 3.1 مليار دولار، أما صفقة PTC فترتقي باستراتيجية الشركة في مجال برمجيات الذكاء الاصطناعي الصناعي لمستوى جديد. وفي نفس السياق، استحوذت الشركة المنافسة ABB Ltd. في يوليو على شركة Rotork Plc البريطانية لصناعة المكونات الصناعية مقابل 5.5 مليار دولار، كما قامت شركة Siemens هذا الشهر بإعادة هيكلة أعمالها الأساسية لتعزيز تكامل المنتجات الرقمية والمادية. يجري حالياً سباق متسارع بين الشركات الصناعية الأوروبية لتلبية الطلب على الذكاء الاصطناعي وتوسعة البنية التحتية لمراكز البيانات.

الضغوط المالية: رافعة مالية عالية ودورة عائدات طويلة

رغم أن المنطق الاستراتيجي حظي باعتراف المحللين، إلا أن التكلفة المالية لهذه الصفقة تظل ثقيلة، كما أن رد فعل السوق يعكس مخاوف المستثمرين.

فبسعر استحواذ 205 دولار للسهم الواحد، يبلغ علاوة الشراء نحو 42% عن سعر إغلاق PTC الأخير، أي أقل بـ 5% فقط من أعلى سعر في تاريخ السهم. وإن أضيف صافي الديون المُتحملة، ترتفع قيمة الصفقة الإجمالية إلى نحو 24 مليار دولار. وتتوقع شنايدر إلكتريك أن تحتاج لنحو خمس سنوات حتى تحقق الصفقة عائداً يعادل تكلفة رأس المال. وبحسب بيانات مجمعة من Bloomberg، من المتوقع أن تحقق PTC أرباح تشغيلية بقيمة حوالي 1.5 مليار دولار حتى عام 2031، بينما لن تساهم وفورات التكاليف المتوقعة بعد ثلاث سنوات إلا بمبلغ إضافي قدره 280 مليون دولار.

ورأى فريق محللي RBC بقيادة مارك فيلدينج أن شركة PTC تمثل "أصلاً عالي الجودة ومرتفع الربحية"، لكنه في الوقت نفسه حذر من التحديات المتعلقة بالاندماج، مشيراً إلى أن "تراكم الرافعة المالية بشكل كبير قد يعيد إشعال المخاوف بالسوق حول توجهات إدارة رأس مال شنايدر على المدى الطويل".

كما أن توقيت التمويل يثير الانتباه؛ إذ أشارت تعليقات بلومبيرج إلى أن عائد السندات الفرنسية لأجل 10 سنوات يقترب الآن من 5%، وهو أعلى كثيراً من مستوى 3.5% قبل ستة أشهر، كما تراجع سعر صرف اليورو مقابل الدولار، ما يعني أن تكلفة التمويل الحالية أعلى بكثير من المراحل السابقة. كما نبّه محللو شركة Oxcap Analytics إلى أن PTC تُعد هدفًا استراتيجياً نادراً، ما لا يستبعد استقطاب منافسين آخرين.

منافسة الذكاء الاصطناعي في أوروبا: تميز الصناعات الثقيلة

في قطاع الذكاء الاصطناعي الاستهلاكي، تراجعت أوروبا بشكل واضح خلف الولايات المتحدة والصين، إلا أن شنايدر إلكتريك، وSiemens، وABB ما زالت تحتفظ بقدرتها التنافسية في خدمة العملاء الصناعيين وتوريد المكونات لمراكز البيانات.

تبلغ القيمة السوقية لشركة شنايدر إلكتريك حوالي 158 مليار يورو، واستفادت الشركة على المدى الطويل من الارتفاع في الطلب على الكفاءة الطاقية نتيجة طفرة بناء مراكز البيانات، وقد صنفها استراتيجيون من UBS Group AG ضمن قائمة "الجهات المُمكنة للذكاء الاصطناعي" في أوروبا، وارتفع سعر سهمها منذ بداية العام إلى نهاية الأسبوع الماضي بنحو 30%.

وتواجه شركات البرمجيات الصناعية، مقارنةً بشركات البرمجيات العامة مثل SAP SE وSalesforce Inc.، تأثيراً أقل من استبدال أنظمتها بفعل الذكاء الاصطناعي، ويعود ذلك، بحسب الخبراء، إلى أن قيمة البرمجيات الصناعية تعتمد بشكل كبير على امتلاك حقوق وصول خاصة للبيانات، كما أن العمليات الإنتاجية الصناعية لا تتحمل هامش خطأ كبير، ما يشكل حاجزاً عالياً أمام المنافسة.

وبعد عامين فقط من توليه منصب الرئيس التنفيذي، قاد أوليفييه بلوم أكبر صفقة في تاريخ الشركة. ووفقاً لتعليقات بلومبيرج، قد يكمن وراء هذه الخطوة قلقٌ خفيٌّ — إذا لم تُبادر الشركة بسرعة، فقد يسبقها المنافسون، لاسيّما مع احتمال عدم استمرار البيئة الأمريكية المواتية نسبياً لمكافحة الاحتكار. وكانت شنايدر إلكتريك قد حققت عدة توسعات ناجحة في الماضي من خلال عمليات الاستحواذ، وخاصة في السوق الأمريكية، وربما يشكل هذا هو الدافع الأهم وراء رهان الشركة الجريء في هذه الصفقة.