لا تزال آفاق رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي غير مؤكدة، وDaly تركز على استمرارية صدمة التضخم، وBowman يواصل دفع إصلاحات الرقابة المصرفية

أفادت منصة الأخبار المالية الذكية أن تطبيق Smart Finance APP علم أن الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي يعمل حاليًا على الدفع بتعديلات هامة في كل من السياسات النقدية والرقابة المصرفية. وأشارت رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، دالي، إلى دعمها لرفع سعر الفائدة في اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، لمواجهة مخاطر التضخم المتصاعدة، لكنها أكدت أن الحاجة لمزيد من رفع الفائدة في المستقبل ستعتمد بدرجة كبيرة على ما إذا كانت الصدمات التضخمية الناتجة عن الرسوم الجمركية، وأسعار الطاقة، والاستثمار في الذكاء الاصطناعي (AI) مؤقتة تقليديًا أم ستستمر أو حتى تتراكب معًا. في الوقت ذاته، أعلن نائب رئيس الاحتياطي الفيدرالي المسؤول عن الرقابة، باومان، عن إعادة هيكلة نظام الرقابة المصرفية في الولايات المتحدة، ويدرس تعديل حدود حجم أصول المصارف التي تستدعي تطبيق متطلبات أكثر صرامة لرأس المال والسيولة واختبارات الضغط.

وقالت دالي في مقابلة يوم الثلاثاء إنه إذا كانت الرسوم الجمركية الأخيرة التي تعانيها الولايات المتحدة، والارتفاع في أسعار النفط نتيجة التوترات في الشرق الأوسط، والطفرة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تعد صدمات مؤقتة بالمعنى التقليدي — أي أن تأثيرها يتلاشى تدريجيًا بعد حدوثها — فقد لا يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستمرار في رفع الفائدة. وأكدت أنها ترى أن هناك احتمالاً لحدوث هذا السيناريو حتى الآن.

ومع ذلك، إذا تداخلت هذه العوامل أو استمرت لفترة أطول مما كان متوقعًا في السابق، فقد ترتفع الحاجة إلى تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر. وأشارت دالي بشكل خاص إلى أنه إذا أدت جولة جديدة من المفاوضات حول الرسوم الجمركية إلى فرض المزيد من الرسوم، فسيكون ذلك بمثابة إضافة صدمات جديدة بينما لم يتلاشَ أثر الموجة الأولى بعد، مما يطيل فترة الضغط السعري.

ومن اللافت أن دالي أدرجت الذكاء الاصطناعي أيضًا كعامل محتمل يدفع التضخم. أوضحت أن الطلب على الرقاقات الخاصة بالذكاء الاصطناعي آخذ في الارتفاع، ما قد يزيد الضغط السعري أكثر، ويجعل سلسلة الصدمات التضخمية الحالية تدوم فترة أطول. وتجدر الإشارة إلى أن دالي ليست عضواً مصوتًا في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) هذا العام، لكنها لا تزال تشارك في مناقشات السياسات النقدية اليومية للاحتياطي الفيدرالي.

رفع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر سعر الفائدة الأساسي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75%-4.00%، في أول زيادة منذ ثلاث سنوات. إلا أن البيانات الأخيرة المتعلقة بالتضخم التي جاءت أقل من المتوقع إلى جانب تباطؤ نمو الوظائف، خففت بشكل ملحوظ من توقعات السوق لزيادة جديدة في أكتوبر. وفي الوقت نفسه، تظهر بيانات مسح قطاع الخدمات الأمريكي أن ضغط تكلفة مدخلات الشركات لا يزال في ارتفاع، وأن الرسوم الجمركية وتكاليف الوقود تُعد من أهم التحديات التي تواجه سلاسل الإمداد، مما يجعل خيارات السياسة المقبلة للاحتياطي الفيدرالي أكثر تعقيدًا.

بجانب سياسة سعر الفائدة، يستعد الاحتياطي الفيدرالي أيضًا لإصلاح كبير في الهيكل الرقابي المصرفي. وقال باومان يوم الثلاثاء إن الاحتياطي الفيدرالي يخطط لإعادة تقسيم نظام الرقابة المصرفية إلى خمسة مناطق جغرافية، يدير كل منطقة "مسؤول إقليمي" يكون مسؤولاً عن تنسيق جميع أنشطة الرقابة المصرفية المحلية. وستظل إجراءات الفحص الفعلية تُنفذ بواسطة موظفي الاحتياطي الفيدرالي في تلك المناطق، لكن الهيكل التنظيمي الجديد سيعمل على تحديد المسؤوليات والصلاحيات المتعلقة باتخاذ القرار بشكل أكثر وضوحًا.

حاليًا، يقوم مقر الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن بوضع سياسات التفتيش على المصارف، بينما تُنفذ العمل الرقابي الفعلي الفروع الـ12 الإقليمية للاحتياطي الفيدرالي المنتشرة في جميع أنحاء الولايات المتحدة. ويرى باومان أن النظام الحالي يفتقر إلى وجود صلة واضحة كافية بين "المسؤولية والمحاسبة". واستشهد بما توصلت إليه مراجعة مستقلة لأحداث انهيار Silicon Valley Bank، حيث لم يتخذ موظفو الرقابة في الاحتياطي الفيدرالي إجراءات في الوقت المناسب. ويتوقع باومان البدء في إجراء مقابلات لشغل مناصب المسؤولين الإقليميين الجدد في أوائل العام المقبل.

كما انتقد باومان اعتماد عمليات الرقابة المصرفية في الاحتياطي الفيدرالي بشكل مفرط على مختلف اللجان، معتبرًا أن هذا النظام لا يؤدي فقط إلى إبطاء اتخاذ القرار، بل يُمكن أن يؤدي أيضًا إلى تشويش المسؤوليات بين الموظفين عندما تواجه المصارف مشاكل. وشدد على أهمية تقليص النظام اللجني حتى يتمكن الموظفون الرقابيون من التصرف بسرعة أكبر إزاء المخاطر الجوهرية التي تم اكتشافها بالفعل. ومنذ أن تولى منصب المسؤول الأعلى للرقابة المصرفية في الاحتياطي الفيدرالي عام 2025، قام باومان بتغيير بعض رؤساء الإدارات الرقابية، وتقليص أعداد الموظفين، وتحديث الإرشادات ذات الصلة، لدفع الموظفين للتركيز بصورة أكبر على المخاطر ذات الأثر المالي الحقيقي، بدلاً من المسائل الإجرائية البسيطة.

في الوقت ذاته، كشف باومان أن الاحتياطي الفيدرالي يخطط في وقت لاحق من هذا العام لدراسة تعديل حد حجم الأصول الذي يحدد متى يجب على المصرف دخول دائرة الرقابة الأكثر صرامة. وقد تتضمن الإصلاحات رفع الحد الحالي الموضوع بمبلغ دولاري ثابت، وإرساء نظام يُعدل هذا الحد كل خمس سنوات بناءً على التضخم والنمو الاقتصادي. من شأن ذلك أن يمنح المصارف مساحة أكبر لتوسيع الأصول دون أن تدخل تلقائيًا تحت نطاق متطلبات رأس المال والسيولة واختبارات الضغط الأكثر تشددًا بمجرد نمو حجمها مع الاقتصاد.

ويرى المحلل في TD Cowen، Jaret Seiberg، أن هذا الاتجاه يفيد المصارف الكبرى على وجه الخصوص، إذ من المرجح ألا تدخل تلقائيًا تحت نطاق الرقابة التحوطية الصارمة لمجرد أن حجم أصولها ارتفع بالتزامن مع النمو الاقتصادي العام.