المراهنة على "الانخفاض الحاد في عائد السندات الأمريكية"، ارتفع حجم تداول خيارات الشراء على صناديق ETF لسندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل وأسهم المرافق العامة الأمريكية

سوق الخيارات يرسل إشارة واضحة: بعض المستثمرين يراهنون بشكل كبير على حدوث انخفاض حاد في أسعار الفائدة الأمريكية طويلة الأجل.

وفقًا لبيانات داو جونز السوقية، ارتفع مؤخرًا حجم تداول خيارات الشراء المرتبطة بصناديق ETF الشهيرة المتداولة بالبورصة التي تستثمر في السندات الأمريكية طويلة الأجل وأسهم المرافق العامة، بما في ذلك iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) وSPDR Select Sector Utilities ETF (XLU). يشير هذا التوجه إلى أن بعض المتداولين بدأوا في المراهنة على انعكاس محتمل في اتجاه أسعار الفائدة، خاصة مع وصول عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 و30 عامًا إلى أعلى مستوياتها منذ عقود.

بحسب تقرير MarketWatch بتاريخ 7 أكتوبر، قال ستيف سوسنيك، كبير استراتيجيي Interactive Brokers، إن توسع حجم تداول خيارات الشراء "عادةً ما يدل على نظرة السوق الإيجابية تجاه الأصل الأساسي"، في حين أن ارتفاع نشاط خيارات TLT يعكس "بشكل مباشر جدًا" توقعات المتداولين بانخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل. هذان الأصلان، أي السندات الحكومية طويلة الأجل وأسهم المرافق الحساسة لأسعار الفائدة، تعرضا للضغط مؤخرًا نتيجة ارتفاع العوائد، لكن تاريخيًا، كلما انخفضت عوائد السندات الأمريكية، استفادا بشكل أسرع وبقوة من هذا التغير.

عوائد مرتفعة، وتراجع صناديق ETF للسندات الحكومية طويلة الأجل بنحو 9% هذا العام

حالياً، ارتفعت عوائد السندات الأمريكية إلى مستويات نادرة لم تُشهد منذ عقود، مما ضغط بشكل مستمر على أسعار السندات طويلة الأجل. ووفقًا لبيانات FactSet، أغلقت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات عند 5.276% يوم الأربعاء، فيما بلغ عائد السندات لأجل 30 سنة 5.660%، وهما من أعلى المستويات في عدة عقود؛ بينما تراجع عائد السندات لأجل عامين بشكل طفيف إلى 4.762%.

استمرار ارتفاع العوائد شكل ضربة قوية لصندوق TLT. ووفقًا لبيانات FactSet، بلغ إجمالي الخسارة لصندوق TLT نحو 8.4% منذ بداية العام، كما شهد انخفاضًا شهريًا في سبتمبر هو الأسوأ منذ ديسمبر 2024، مما رفع خسائر الربع الثالث إلى نحو 9%.

أسهم المرافق العامة بين منطق الحساسية لأسعار الفائدة وازدياد الطلب على الكهرباء بفعل الذكاء الاصطناعي

لطالما اعتُبرت أسهم المرافق العامة أصولًا تقليدية شديدة الحساسية لتغيرات أسعار الفائدة. ويشير سوسنيك إلى أن جاذبية هذه الأسهم للمستثمرين عادةً ما تأتي من توزيعات أرباحها المستقرة، إلا أن ارتفاع أسعار الفائدة يعزز جاذبية السندات مقارنة بالأسهم، ما يقلل تنافسية توزيعات الأرباح ويضغط على أسهم المرافق العامة.

تفيد بيانات FactSet أن صندوق XLU خسر حوالي 10% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، ليصل إجمالي خسارته هذا العام إلى 1.6%.

ومع ذلك، أشار سوسنيك أيضًا إلى أن موجة الذكاء الاصطناعي تغير منطق التحفيز في قطاع المرافق. إذ أدى الطلب الهائل من مراكز البيانات على الكهرباء إلى ربط العديد من شركات المرافق ببنية الذكاء الاصطناعي التحتية بشكل عميق، وقال: "هناك تفاؤل كبير بشأن مستقبل قطاع المرافق، ويرجع ذلك جزئيًا إلى الاستثمار الضخم في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية".

وأشار بشكل خاص إلى شركة Constellation Energy—التي قفز سعر سهمها هذا الأسبوع بعد توقيعها اتفاقية تزويد الطاقة النووية مع Alphabet الشركة الأم لـ Google، وبلغ وزن Constellation Energy في XLU حتى يوم الثلاثاء الماضي 7.6%، لتكون ثاني أكبر مكون داخله.

إشارات الخيارات: المتداولون يراهنون على انعكاس أسعار الفائدة

تعطي خيارات الشراء المستثمرين الحق في شراء ورقة مالية معينة بسعر محدد قبل تاريخ معين، دون أن تلزمهم بذلك. عندما يزداد بشكل ملحوظ حجم تداول خيارات الشراء، فهذا عادةً ما يعني أن المشاركين في السوق يتوقعون ارتفاع سعر الأصل الأساسي—أي بالنسبة إلى TLT، يتوقعون انخفاض أسعار الفائدة طويلة الأجل وارتفاع أسعار السندات.

ويوضح سوسنيك أن ارتفاع نشاط خيارات الشراء لـ TLT "واضح جدًا" ويعني أن "المتفائلين بشأن السندات دخلوا السوق". وخلال السنوات الماضية، تَسبَّب تراجعٌ مرحلي في عوائد السندات الأمريكية عدة مرات في انتعاش قوي وسريع للسندات طويلة الأجل وأسهم شركات المرافق العامة وشركات بناء المنازل والأسهم الصغيرة، وهو ما قد يكون المنطق الرئيسي وراء رهانات المتداولين في سوق الخيارات حاليًا.

من الجدير بالذكر أنه على الرغم من أن الارتفاع السريع لعوائد السندات الأمريكية ضغط في أوقات عديدة على سوق الأسهم، فإن الزخم القوي لأسهم التكنولوجيا وموضوع الذكاء الاصطناعي دفعا كلًّا من مؤشر S&P 500 وNasdaq Composite لتسجيل أعلى مستويات إغلاق في التاريخ يوم الثلاثاء الماضي، قبل أن يتراجع قليلا يوم الأربعاء.

إن التوتر بين اتجاه أسعار الفائدة وسرد الذكاء الاصطناعي بات أحد أبرز محاور المواجهة الرئيسية في السوق حاليا.