عمليات الاستحواذ الضخمة المتتالية تواجه تساؤلات السوق! ServiceNow (NOW.US) تنفي بشكل عاجل شائعة الاستحواذ على Decagon

أفادت "财经智通" أن ServiceNow(NOW.US) نفت يوم الثلاثاء التقارير التي تتعلق بنيتها الاستحواذ على شركة Decagon الناشئة المتخصصة في الذكاء الاصطناعي التفاعلي. وقال Amit Zavery، رئيس ServiceNow ورئيس المنتجات ومدير العمليات، في بيان: "لاحظنا اليوم وجود معلومات خاطئة حول استراتيجيتنا المتعلقة بالاستحواذات في السوق. لتوضيح الأمر، فإن ServiceNow ليست لديها أي اهتمام أو نية للاستحواذ على Decagon".

وكانت تقارير سابقة قد ذكرت أن Decagon، التي تركز على أتمتة خدمات العملاء بالاعتماد على الذكاء الاصطناعي، قد أجرت مناقشات أولية مع ServiceNow وجهات شراء محتملة أخرى بشأن صفقة استحواذ. وبعد ورود هذه التقارير، شهد سهم ServiceNow تراجعاً أولياً.

وفي هذا الصدد، قال المحلل في Jefferies، Samad Samana، إن استجابة السهم السلبية لم تكن مفاجئة نظراً لكثرة استحواذات ServiceNow مؤخراً وما لدى المستثمرين من قلق بشأن الصفقات الكبرى. لكن المحلل أشار أيضاً إلى أن Decagon قد تعزز قدرات منتجات ServiceNow في إدارة خدمات العملاء، وهي من المحركات الرئيسية لنمو الشركة. كما أعاد Jefferies التأكيد على تصنيفه "شراء" لسهم ServiceNow مع الحفاظ على هدف سعر 140 دولاراً.

شراءٌ في كل مكان! شكوك المستثمرين حول استراتيجية استحواذ ServiceNow

يشار إلى أنه منذ عام 2025، أعلنت ServiceNow عن عدة صفقات استحواذ بعشرات المليارات من الدولارات لتعزيز قدراتها في مجال الذكاء الاصطناعي وإدارة علاقات العملاء (CRM) وأمن الشبكات. ففي وقت سابق من 2025، استحوذت ServiceNow على شركة Moveworks، المتخصصة في مساعدي الذكاء الاصطناعي والبحث المؤسسي مقابل نحو 2.85 مليار دولار. وفي ديسمبر 2025، وافقت الشركة على الاستحواذ نقداً على شركة الأمن السيبراني Armis مقابل 7.75 مليار دولار، وأُنجزت الصفقة في أبريل 2026، ومن المتوقع أن تعزز أعمال ServiceNow في أمن وإدارة المخاطر. كذلك، وافقت الشركة في ديسمبر 2025 على شراء شركة أمن الهوية Veza مقابل نحو 1.25 مليار دولار، وأُنجزت الصفقة في مارس 2026. فضلاً عن ذلك، اشترت ServiceNow شركة Logik.io، المزودة لبرمجيات المبيعات المعززة بالذكاء الاصطناعي، مقابل 506 مليون دولار.

رغم إنجاز صفقات بقيمة إجمالية تجاوزت 11 مليار دولار، لا تزال هناك شكوك لدى المستثمرين تجاه الاستراتيجية الاستحواذية لـ ServiceNow. يتساءل المستثمرون عمّا إذا كانت تلك الصفقات تسرّع تنفيذ الاستراتيجية المحددة سلفاً أو أنها تعكس حاجة الشركة للاعتماد على الاستحواذات لإيجاد نقاط نمو جديدة. كما يخشى المستثمرون أن الاستثمارات الضخمة في الاستحواذات خلال فترة قصيرة قد لا تحقق عائداً كافياً، أو أن تلك الصفقات ستزيد عبء الشركة المالي وتؤثر سلباً على ربحيتها.

اكتمال عمليات الاستحواذ لا يعني تحقق التآزر مباشرة. فلا بد لـ ServiceNow من دمج تقنيات وموظفي ومنتجات وفِرَق مبيعات الشركات المستحوذ عليها مع منصتها الحالية، وقد يؤدي ذلك إلى تكبد تكاليف دمج إضافية. فعلى سبيل المثال، أشارت تحليلات سوقية إلى أن الاستحواذ على Armis سيؤثر على هامش الربح وهوامش التدفق النقدي الحر لـ ServiceNow في 2026. ولا بد للشركة أن تتحمل تلك التكاليف أولاً ثم تسعى تدريجياً لتحقيق التآزر في الإيرادات وكفاءة التشغيل. وإذا جاء تبني العملاء لمنتجات جديدة أبطأ من المتوقع، أو إذا كان البيع العابر بين الوحدات المختلفة أقل من المرجو، فمن الممكن أن تتأخر استفادة الشركة من نتائج الاستحواذات.

في الوقت ذاته، يخشى المستثمرون انحراف ServiceNow عن استراتيجية "النمو الذاتي بالدرجة الأولى". فميزة الشركة التنافسية الأساسية تتمثل في منصتها البرمجية المؤسسية، والإيرادات القائمة على الاشتراكات، وأتمتة سير العمل. وقد تؤدي عمليات الاستحواذ الكبيرة المتكررة إلى قلق السوق من اعتماد الشركة المتزايد على صفقات الاستحواذ الخارجية لتوسيع أعمالها عوضاً عن الابتكار الذاتي وزيادة قاعدة العملاء. الجدير بالذكر أن ServiceNow أكدت عند ردها على شائعات استحواذ Decagon يوم الثلاثاء أنها لا تزال شركة تضع النمو الذاتي في صدارة أولوياتها، وأنه لا توجد حالياً فجوة استراتيجية كبيرة تتطلب سدها عبر صفقة استحواذ ضخمة.

إضافةً إلى ذلك، تسبب التحولات السريعة في صناعة الذكاء الاصطناعي حالة من عدم اليقين حول قيمة الصفقات والتقنيات. إذ تسعى ServiceNow من خلال الاستحواذات المتواصلة على شركات الذكاء الاصطناعي والسيبراني والشركات البرمجية إلى تعزيز قدرات منصتها ومواكبة التغيرات التي أحدثتها تقنيات الذكاء الاصطناعي في قطاع البرمجيات التقليدية. إلا أن وتيرة تطور الذكاء الاصطناعي عالية وتنافسية المشهد تتغير بشكل مستمر؛ فقد تواجه المنتجات المستحوذ عليها مستقبلاً تغييرات في المنافسة أو في التوجهات التقنية أو في متطلبات العملاء رغم ما تملكه حالياً من ميزات تقنية وموارد عملاء قوية.

بالنسبة للمستثمرين، بعد استكمال ServiceNow عدة استحواذات ضخمة، تبرز مؤشرات رئيسية للمتابعة مستقبلاً أهمها: ما إذا كان نمو الإيرادات من الاشتراكات سيستمر، وما إذا كانت هوامش الربح والتدفقات النقدية الحرة ستتحمل تكاليف الدمج، وما إذا كانت التقنيات المستحوذ عليها ستؤدي فعلاً إلى توسيع قاعدة العملاء وزيادة البيع العابر. ومن المتوقع أن تقدم نتائج الربع الثالث التي تعتزم ServiceNow إعلانها في 28 أكتوبر إجابات حول هذه التساؤلات. ووفقاً لبيانات Koyfin، يتوقع السوق أن تحقق الشركة نمواً سنوياً في إيرادات الربع الثالث بنسبة 20% ليصل إلى 4.09 مليار دولار، كما يُتوقع أن يرتفع الربح المعدل للسهم بنسبة 6% ليبلغ 1.02 دولار.