Bitwise: Neuester CLARITY-Act-Entwurf führt zu 20%igem Rückgang für Circle, zukünftige Marktkapitalisierung wird überprüft

Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise, veröffentlichte einen Artikel, in dem er angibt, dass selbst unter konservativen Annahmen und unter Berücksichtigung der jüngsten Bedenken, die durch den neuesten Entwurf des CLARITY Act ausgelöst wurden, er erwartet, dass Circle bis 2030 eine Bewertung von 75 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Bisher waren Zinserträge nicht der Haupttreiber für das Wachstum von Stablecoins. Derzeit werden die überwiegende Mehrheit der Stablecoins so gehalten, dass sie keine Zinsen generieren. Stablecoins haben schnell an Popularität gewonnen, da sie es Menschen ermöglichen, Gelder effizient und zuverlässig weltweit zu transferieren – für Handelsabwicklungen, als Sicherheiten für Kredite, als Alternative zu instabilen Fiat-Währungen und für viele weitere Anwendungsfälle. Bequemlichkeit ist ein zentraler Vorteil von Geld, und hierin liegen die Stärken von Stablecoins. Derzeit beträgt der durchschnittliche annualisierte Zinssatz für normale Sparkonten in den USA etwa 0,60 %, und für Girokonten lediglich 0,07 %. Menschen legen ihr Geld nicht wegen der Zinsen auf diese Konten. Sollte das globale Finanzsystem zunehmend auf eine blockchainbasierte Infrastruktur umsteigen, gehe ich davon aus, dass Stablecoins eine immer wichtigere Rolle bei diesem Übergang spielen werden, unabhängig davon, ob sie Zinsen bieten. Auf Basis meiner einfachen Schätzung – einer Marktgröße von 1,9 Billionen US-Dollar, einem Marktanteil von 25 % und einer Gewinnmarge von 0,8 % – wird der Umsatz von Circle nach Abzug der Distributionsgebühren bis 2030 bei 3,8 Milliarden US-Dollar liegen, andere Ausgaben nicht eingeschlossen. Derzeit sind die tatsächlichen Betriebskosten des Unternehmens relativ gering (144 Millionen US-Dollar im Jahr 2025), was bedeutet, dass selbst dann, wenn sich diese Ausgaben bis 2030 verdoppeln oder verdreifachen, rund 2,7 Milliarden US-Dollar Umsatz nach Steuern als Nettogewinn verbleiben könnten. Berechnet man dies mit dem aktuellen durchschnittlichen KGV des S&P 500 (28x), würde die Marktkapitalisierung von Circle 75 Milliarden US-Dollar erreichen.