Nachdem Alphabet (GOOGL.US) bereits Verluste verzeichnet hat, können Microsoft (MSFT.US) und Meta (META.US) dem „AI-Investitionsfluch“ heute Abend entkommen?
Microsoft und Meta werden in Kürze ihre Quartalsberichte veröffentlichen, während der Markt zunehmend ungeduldig auf ihre großen Investitionen im Bereich Künstliche Intelligenz (KI) reagiert, die zu einer stetigen Verringerung ihrer Barreserven führen.
Es wurde berichtet, dass Microsoft (MSFT.US) und Meta Platforms Inc. (META.US) bald ihre Finanzberichte veröffentlichen werden, während der Markt zunehmend die Geduld hinsichtlich der massiven Investitionen dieser beiden Tech-Giganten im Bereich der künstlichen Intelligenz (AI) verliert, was zu einer anhaltenden Schrumpfung ihrer Bargeldreserven führt.
Beide Unternehmen werden ihre Ergebnisse am Mittwoch nach Börsenschluss (Eastern Time) präsentieren. Obwohl allgemein erwartet wird, dass sie weiterhin rasch wachsen, fokussiert sich die Wall Street nicht darauf. Letzte Woche hat Alphabet Inc. (GOOGL.US) in mehreren Kennzahlen besser als erwartet abgeschnitten, aber die Aktie verzeichnete den größten Tagesverlust seit über einem Jahr. Der Grund: Zum ersten Mal seit dem Börsengang meldete die Google-Mutter negative Cashflows, während ihre Investitionsausgaben drastisch anstiegen.
Microsoft und Meta gehören zusammen mit Alphabet und Amazon (AMZN.US) zu jenen Unternehmen, die am meisten in AI investieren. Der Markt sieht Microsoft und Meta jedoch nicht als führend in der Branche, weshalb ihre Finanzberichte noch schärfer unter die Lupe genommen werden.
„Wenn selbst Alphabet die Investoren nicht davon überzeugen kann, dass ihre Ausgaben gerechtfertigt sind, dann wird es für Microsoft und Meta noch schwieriger, diesen Weg zu gehen“, sagte Tim Ghriskey, Senior Portfolio Strategist bei Ingalls & Snyder. Das Unternehmen verwaltet etwa 11 Milliarden US-Dollar und hält Aktien von Meta und Microsoft. „Beide Unternehmen müssen noch hart arbeiten, um die Stimmung am Markt zu beruhigen.“
Seit Jahresbeginn ist der Aktienkurs von Microsoft um 19% gefallen und gehört zu den 20 schlechtesten Werten im Nasdaq 100 Index, der bislang 2026 um 10% gestiegen ist. Der Aktienkurs von Meta ging im gleichen Zeitraum um 10% zurück, während Amazon (das seine Ergebnisse am Donnerstag nach Börsenschluss präsentieren wird) sich stabil zeigte.
Fokus auf das Cloud-Geschäft von Microsoft
Für das vierte Quartal des laufenden Geschäftsjahres werden die Investitionsausgaben (inkl. Leasingfinanzierungen) von Microsoft voraussichtlich über 42 Milliarden US-Dollar liegen und die Gesamtausgaben für das Geschäftsjahr 2026 auf 146,6 Milliarden US-Dollar treiben – ein neuer Rekordwert und fast doppelt so viel wie die 24,2 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
In diesem Kontext wird der Ausblick für die Ausgaben im Geschäftsjahr 2027 eines der zentralen Themen des Finanzberichts sein. Analysten erwarten, dass der Wert 230 Milliarden US-Dollar übersteigen wird, während der bereinigte freie Cashflow von 62,3 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 auf 32 Milliarden US-Dollar zurückgehen dürfte.
Ähnlich wie bei Alphabet werden Investoren das Cloud-Geschäft von Microsoft aufmerksam beobachten, um Anzeichen dafür zu entdecken, dass die Ausgaben in Wachstum umgesetzt werden. In diesem Quartal wird erwartet, dass die Umsätze der Azure-Sparte um fast 40% steigen. Allerdings hat das Cloud-Geschäft von Alphabet, dessen Umsätze um über 80% gewachsen und die Erwartungen übertroffen haben, kaum Begeisterung am Markt ausgelöst.
„Für Microsoft halte ich die Lage für noch unklarer“, sagte Paul Meeks, Leiter der Tech-Research bei Freedom Capital Markets, „Google scheint allen Mitbewerbern Marktanteile abzuluchsen.“
Analysten erwarten, dass die gesamten Einnahmen von Microsoft um 15% und der Nettogewinn um 16% steigen werden. In den nächsten drei Geschäftsjahren könnten beide Kennzahlen jeweils zweistellige Wachstumsraten aufweisen.
Abgesehen von den Investitionsausgaben erscheint die Bewertung für dieses Wachstum relativ angemessen. Die Aktien von Microsoft werden derzeit mit dem weniger als 20-fachen der erwarteten Gewinne für die nächsten zwölf Monate gehandelt – deutlich unter dem Zehnjahresdurchschnitt von 27 und unter den 21,4-fachen des Nasdaq 100 Index.
Meta steht vor mehr Fragen
Obwohl die Bewertung von Meta-Aktien sogar günstiger ist als bei Microsoft – weniger als das 15-fache der erwarteten Gewinne – bleibt der Weg, wie die Muttergesellschaft von Facebook den Investoren eine angemessene Rendite ihrer AI-Investitionen nachweist, unklarer. Der Markt rechnet damit, dass Meta seine Investitionsausgaben 2026 auf 135,6 Milliarden US-Dollar erhöht und 2027 auf über 175 Milliarden US-Dollar weiter ansteigt.
Um Kapital zu beschaffen, hat Meta bereits eine Anleiheemission gestartet und erwägt Berichten zufolge eine Aktienemission zur Aufnahme mehrerer Milliarden US-Dollar. Dies dürfte die Liquiditätssituation von Meta erheblich beeinflussen. Analysten erwarten, dass der freie Cashflow in diesem Jahr unter 1 Milliarde US-Dollar sinkt – weit weniger als die 46 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025; 2027 könnte er weiter negativ werden und erst 2028 wieder ins Plus drehen.
„Wenn Sie einen stabilen Cashflow suchen, ist Meta nicht das richtige Investment“, sagte Ghriskey von Ingalls & Snyder. „Ihre Zukunft sieht vielversprechend aus, aber die kurzfristige Rendite ist schwierig; man braucht einen starken Glauben, um die Aktie zu halten.“
Bei den Umsätzen erwarten Analysten, dass Meta dieses Jahr um 26% wächst und das Wachstum in den nächsten drei Jahren jährlich abnimmt. Der Nettogewinn soll 2026 um 40% steigen, aber 2027 nur um 6,5%.
Meta ist unter den Schwergewichten der AI-Investoren einzigartig – es hat kein Cloud-Infrastruktur-Geschäft, das Rechenleistung extern vermietet. Berichten zufolge plant das Unternehmen jedoch entsprechende Schritte und verhandelt bereits mit dem AI-Unternehmen Anthropic über entsprechende Angebote.
Matt Stucky, Chief Equity Portfolio Manager bei Northwestern Mutual Wealth Management, sagt, diese Maßnahmen zeigen das Potenzial des Unternehmens, spiegeln aber auch die extreme Volatilität der Marktsentiments wider. Das Unternehmen hält Aktien von Meta.
„Wenn der Aktienkurs steigt, denken die Leute, es ist das beste Geschäft der Welt; wenn er fällt, glaubt der Markt, das Management steckt in Schwierigkeiten“, sagte er. „Wenn die Umsetzung gelingt, hat das Unternehmen Potenzial für eine positive Prognoseanpassung, aber man muss auf erhebliche Volatilität vorbereitet sein.“
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