Die Ölpreise treiben die Inflation an, die Beschäftigung schwächt Zinserhöhungen – Gold profitiert von beiden Seiten
Die geopolitische Lage führt zu Preisschwankungen beim Öl, was die Inflationserwartungen steigen lässt und die Nachfrage nach Gold als sicheren Hafen ankurbelt. Die überraschend schwachen US-Arbeitsmarktdaten für Juli haben die Zinserhöhungserwartungen stark beeinträchtigt, was sowohl die Renditen von US-Staatsanleihen als auch den US-Dollar unter Druck setzte. Das Zusammenwirken dieser beiden Faktoren sorgte dafür, dass Gold die beste Wochenperformance seit sieben Monaten verzeichnete. Außerdem war gleichzeitig eine Erholung der ETF-Nachfrage zu beobachten – seit dem 20. Juli ist der Gesamtbestand an Gold-ETFs um etwa 24 Tonnen gestiegen.
In dieser Woche profitierte Gold auf seltene Weise gleichzeitig von zwei entgegengesetzten makroökonomischen Kräften: Die Ölpreise schwankten heftig rund um die Iran-Krise und befeuerten fortlaufend die Inflationserwartungen, was den Bedarf an Gold als Werterhaltungsinstrument steigerte; zudem sorgte ein überraschend schwacher Arbeitsmarktbericht für schockierende Marktreaktionen und traf die Zinserhöhungserwartungen der Fed empfindlich, wodurch Dollar und die Renditen von Staatsanleihen weiter gedrückt und dem Goldpreis neuen Raum für Aufwärtsbewegungen eröffnet wurden. Die Kombination beider Kräfte bescherte Gold die beste Wochen-Performance der letzten sieben Monate.
Am Freitag veröffentlichte das US Bureau of Labor Statistics Daten, die zeigten, dass die Zahl der nicht-landwirtschaftlichen Arbeitsplätze in den USA im Juli überraschend um 23.000 gesunken ist, weit unter den Markterwartungen einer Zunahme von 80.000, wobei auch die Daten der Vormonate stark nach unten korrigiert wurden. Nach Bekanntwerden fiel die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung der Fed im September schlagartig von etwa 55% auf circa 40%, die Anleiherenditen stürzten ab, der Dollar wurde schwächer, und Gold sprang direkt auf den höchsten Stand der letzten zwei Monate.
Gleichzeitig sorgte die geopolitische Spannung rund um die Straße von Hormus für starke Kursschwankungen bei Rohöl; Brent-Rohöl stieg zeitweise wieder über 83 US-Dollar pro Barrel. Jede Schwankung des Ölpreises um 10 Dollar wirkt sich direkt auf die Inflationserwartungen aus – und damit auf die Einschätzung der Fed, die Renditen von Staatsanleihen und die Bewertung von Vermögenswerten. Mit dieser Dynamik wird Gold bei steigender Inflation als sicherer Hafen genutzt, während es bei schwächer werdendem Arbeitsmarkt durch erwartete Lockerungen profitiert – ein "doppelseitiger Gewinn" für Anleger.
Bemerkenswert ist, dass auch die ETF-Käufe wieder zunehmen – seit dem 20. Juli hat sich die Gesamtmenge der Gold-ETF-Bestände um etwa 24 Tonnen erhöht, was darauf hinweist, dass institutionelles Kapital Gold erneut in die Allokation aufnimmt.
Arbeitsmarktdaten treffen Zinserwartungen hart – Gold profitiert von Lockerungsperspektiven
Der größte makroökonomische Schock der Woche kam vom Arbeitsmarktbericht am Freitag. Die Zahl der nicht-landwirtschaftlichen Arbeitsplätze ging im Juli überraschend um 23.000 zurück – ein massiver Unterschied zum erwarteten Zuwachs von 80.000. Zudem wurden die Vormonatsdaten herunterkorrigiert, was die Märkte auf dem falschen Fuß erwischte.
Die Marktreaktionen waren prompt und heftig. Die Renditen von Staatsanleihen fielen stark, der Dollar wurde schwächer, die Aktienmärkte legten zu, und Trader zogen ihre Wetten auf eine Zinserhöhung der Fed im September schnell zurück. Vor Veröffentlichung des Berichts lag die Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung im September noch bei etwa 55%; danach fiel sie rasch auf rund 40%.
Auch die Erwartungen für Zinserhöhungen im Jahr 2026 wurden auf nur noch eine einzige reduziert.
Damit dreht sich die zentrale Marktfrage – es geht nicht mehr darum, ob Fed-Präsident Kevin Warsh nächsten Monat erneut die Geldpolitik strafft, sondern ob der aktuelle Arbeitsmarkt eine weitere Zinserhöhung verkraften kann.
Für Gold ist diese Logik klar und direkt: Sinkende Zinserwartungen → Rückgang der realen Renditen von Staatsanleihen → niedrigere Opportunitätskosten beim Halten von Gold → steigende Goldpreise.
Am Mittwoch stieg Gold innerhalb eines Tages um mehr als 4% – der stärkste Tagesanstieg seit Februar dieses Jahres. Gleichzeitig entkoppelten sich die realen Renditen, was zeigt, dass die Kaufkraft das traditionelle Preisbildungsmodell übersteigt.
Heftige Schwankungen beim Ölpreis – Inflationsnarrativ bietet Gold zusätzliche Unterstützung
Wenn die Arbeitsmarktdaten Gold die "Lockerungs-Perspektive" verschaffen, dann bringt die Volatilität am Ölmarkt das "Inflationsnarrativ" für Gold ins Spiel.
Der Ölpreis schwankte diese Woche mit jeder neuen Nachricht zur Situation in der Straße von Hormus. Am Montag sorgten erneute diplomatische Kontakte zwischen den USA und Iran für Hoffnung und einen starken Ölpreisrückgang; anschließend diskutierten iranische Politiker Gesetze, um US-amerikanische, israelische und andere "feindliche" Schiffe von der Durchfahrt durch die Straße von Hormus auszuschließen. Hinzu kamen Aktivitäten der Huthi-Milizen und mögliche Angriffe auf Saudi-Arabien, woraufhin der Ölpreis schnell wieder stieg: Brent-Rohöl kletterte über 83 US-Dollar pro Barrel, WTI blieb bei etwa 78 US-Dollar.
Die Auswirkungen von Ölpreisschwankungen auf den Gesamtmarkt übersteigen den Energiesektor erheblich. Am Markt herrscht die Ansicht, dass jede Änderung des Ölpreises um 10 Dollar unmittelbar auf die Inflationserwartungen wirkt – was das Vorgehen der Fed, die Renditen von Staatsanleihen und Aktienbewertungen beeinflusst. Das macht die Straße von Hormus faktisch zu einer der größten makroökonomischen Optionswetten der Welt.
In diesem Umfeld kommt die Inflationsabsicherung durch Gold voll zum Tragen. Steigende Ölpreise bewirken Inflationsängste und erhöhen die Nachfrage nach Gold als Werterhaltungsinstrument; fällt der Ölpreis durch Fortschritte im diplomatischen Bereich, wird der Inflationsdruck zeitweise gemildert – aber das zuvor aufgebaute Kaufmomentum bleibt Gold erhalten.
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