Der südkoreanische Aktienmarkt steigt in 10 Tagen um 22 % und tritt in einen technischen Bullenmarkt ein – kehrt der AI-Chip-Boom kraftvoll zurück?
Der KOSPI-Index in Südkorea ist innerhalb von 10 Tagen um rund 22 % gestiegen, während Samsung Electronics und SK Hynix an einem einzelnen Tag jeweils nahe oder über 5 % zulegten. Die anhaltend steigenden Investitionen globaler Technologiegiganten in den Bereich KI, moderate Inflationsdaten aus den USA, eine strengere Regulierung von gehebelten ETFs durch die südkoreanischen Aufsichtsbehörden und die bevorstehenden milliardenschweren Aktionärsrendite-Pläne der beiden großen Chiphersteller haben gemeinsam für eine kräftige Erholung des Marktes nach dem historischen Kurseinbruch im Juli gesorgt.
Die südkoreanische Leitindex KOSPI stieg am Donnerstag um 3,6% und hat seit dem Tiefpunkt vom 30. Juli etwa 22% zugelegt, wodurch er offiziell in einen technischen Bullenmarkt eingetreten ist. Samsung Electronics und SK Hynix sind die zentralen Treiber dieser Rallye, wobei beide Schwergewichte unter den Chipaktien Tageszuwächse von nahezu oder mehr als 5% verzeichnen konnten.
Dieses Comeback erfolgte nach extremen Turbulenzen. Der KOSPI brach im Juli um 22% ein und verzeichnete die schlechteste Monatsentwicklung seit der globalen Finanzkrise. Damals wurden gehebelte Chip-Positionen zwangsliquidiert, was zu Kettenreaktionen und Handelsstopps führte und das Vermögen von Privatanlegern stark schrumpfen ließ.
Die Rallye resultiert aus mehreren positiven Faktoren: Die neuesten Finanzberichte der globalen Tech-Giganten zeigen, dass die Investitionen in KI-Infrastruktur weiterhin hoch sind, die US-Inflationsdaten haben die Sorgen um Zinserhöhungen durch die Federal Reserve abgemildert, die Regulierungsbehörden haben die Regeln für Einzelaktien-Leverage-ETFs gestrafft und der Markt erwartet, dass Samsung und SK Hynix bald ihre Pläne zur Aktionärsvergütung bekannt geben.
Vom Crash zum Bullenmarkt: Dramatische Wende in einem Monat
Noch vor einem Monat steckte die südkoreanische Börse tief in der Krise. Der KOSPI fiel im Juli um 22%, das war die schlechteste Monatsperformance seit der globalen Finanzkrise.
Auslöser des Absturzes waren Zwangsliquidierungen von gehebelten Positionen. Viele Privatanleger hielten Einzelaktien-Leverage-ETFs mit Chipbezug; wenn die Kurse einbrachen, sorgten Kettenliquidierungen für Tagesvolatilitäten von über 5%, mehrfach wurden Handelssperren ausgelöst und Milliarden Dollar privates Vermögen verdampften in kurzer Zeit.
Die Regulierungsbehörden griffen schnell ein. Die Mindestmarginanforderungen für Einzelaktien-Leverage-ETFs wurden verschärft und das Handelsvolumen dieser Produkte brach stark ein. Gleichzeitig senkten die Anleger freiwillig ihren Leverage, wodurch die Volatilität auf den niedrigsten Stand seit April zurückging.
Kang DaeKwun, CEO von Life Asset Management, kommentiert: "Ich denke, der Markt hat während der Zwangsliquidierungen übermäßig stark verloren. Mit der Stabilisierung der Kapitalströme ist die aktuelle Erholung ein natürlicher Selbstheilungsprozess."
KI-Investitionen bleiben hoch – Chip-Nachfrage weiterhin schlüssig
Das Fundament der Rallye liegt in der weiterhin starken Nachfrage aus dem KI-Bereich.
Die aktuellen Quartalsberichte globaler Tech-Giganten zeigen, dass die Investitionen in KI-Infrastruktur nicht nachlassen – das befeuert direkt die Erwartung auf eine erhöhte Nachfrage nach AI-Chips wie High Bandwidth Memory (HBM). Der südkoreanische Aktienmarkt verzeichnet seit Jahresbeginn ein Plus von über 60%, vor allem getrieben von Privatanlegern. Dennoch bleibt der KOSPI rund 25% unter seinem Höchststand Ende Juni.
Qian Zhang, Aktienexperte für Emerging Markets bei Baillie Gifford, sagt: "Durch den Aufstieg von KI-Agenten und echter KI explodiert die Nachfrage nach Memory, doch zum Eintritt in diese Phase war die Produktionskapazität sehr begrenzt – das ist der Engpass. Wir sagen nicht, dass weltweit immer mit dieser Geschwindigkeit Rechenzentren gebaut werden, aber es ist eine echte physische Limitierung, die nur von einigen wenigen Unternehmen gelöst werden kann."
Der zunehmende Wettbewerbsdruck aus China hatte den Höhenflug der Memory-Aktien zwischenzeitlich gebremst, doch Analysten gehen weiterhin von einer stabilen Nachfrageentwicklung aus. KI dringt in immer mehr Anwendungen vor und die Nutzung im Alltag nimmt zu, was die Chipnachfrage weiter antreibt.
Aktionärsrendite erwartet – Samsung und SK Hynix planen Billionen-Programme
Neben dem KI-Narrativ sorgen die demnächst erwarteten Programme zur Aktionärsvergütung der beiden Chip-Giganten für wichtige Impulse an den Märkten.
Samsung Electronics gab kürzlich bekannt, dass Vorstand und Management aktiv diskutieren, konkrete Maßnahmen wie Sonderdividenden und die nächste Runde der Aktionärsvergütung umzusetzen. Die aktuelle Dreijahrespolitik von 2024 bis 2026 läuft in diesem Jahr aus.
DS Investment Securities rechnet damit, dass der Free Cashflow (FCF) von Samsung Electronics in diesem Jahr 263,2 Billionen Won betragen wird. Nach Abzug der regulären Dividenden ergibt sich über drei Jahre ein zusätzliches Vergütungspotenzial von etwa 131,8 Billionen Won, das 50% des kumulierten FCF entspricht. KB Securities prognostiziert, dass die jährliche Aktionärsvergütung von Samsung mindestens 100 Billionen Won und bis zu 200 Billionen Won erreichen könnte, was mehr als das zehnfache des bisherigen Volumens von jährlich 9,8 Billionen Won wäre.
SK Hynix hat ebenfalls angekündigt, eine zusätzliche Aktionärsvergütung aktiv zu prüfen; Details sollen im Laufe des dritten Quartals bekannt gegeben werden. Mirae Asset Securities schätzt, dass SK Hynix in diesem Jahr einen FCF von 180 Billionen Won vorweisen wird, mit Netto-Cash von 173 Billionen Won am Jahresende – das entspräche einem Vergütungsvolumen von etwa 40 Billionen Won. Daishin Securities hingegen ist der Ansicht, dass bei kombinierter Berücksichtigung von Aktienrückkäufen und Sonderdividenden bis zu 100 Billionen Won möglich sind.
Kim Young-gun, Analyst bei Mirae Asset Securities, betont, dass Samsung Electronics "im Vergleich zum Höchststand 39% verloren hat; aktuell ist das Vergütungsprogramm besonders legitim, profitabel und effektiv." Gleichzeitig sieht er bei SK Hynix, "dass die Aktienpreise 51% unter dem Hoch liegen – jetzt ist die beste Gelegenheit für Vergütungsmaßnahmen wie Rückkäufe. Je größer das Programm, desto mehr wird dies als Beweis für den Glauben des Unternehmens an die künftige Cashflow-Generierung verstanden."
Ausländische Investoren verhalten sich ambivalent – ob die Rallye anhält bleibt offen
Die Rolle der ausländischen Investoren ist bemerkenswert: Am Donnerstag kauften sie per Saldo südkoreanische Aktien, doch seit Jahresbeginn haben sie insgesamt über 100 Milliarden US-Dollar abgezogen – der zuvor überhitzte Markt und überhöhte Bewertungen waren die Hauptgründe. Mit dem jüngsten Absturz wurden die Bewertungen attraktiver, sodass einige ausländische Gelder zurückkehren.
Ob die Rallye andauert, ist jedoch ungewiss. Kang DaeKwun meint: „Solange die KI-Geschichte und die US-Zinsen nicht auf einem stabilen Niveau sind, wird es für den Markt schwierig, kontinuierlich zu steigen.“
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