Das politische Risiko steigt erneut! Die Finanzpolitik der Präsidentschaftskandidaten steht im direkten Wettstreit, und die Aktienkurse der drei größten französischen Banken fallen kollektiv.

Die APP von Golden Ten Data berichtet, dass sich das politische Risiko in Frankreich von einer vom Markt ignorierten Randerscheinung zu einem realen Risikoprämium für europäische Vermögenswerte wandelt. Nachdem Macron vorgezogene Parlamentswahlen abgehalten hat, herrschen ein schwebendes Parlament, ein Aufstieg der extremen Rechten, Regierungswechsel und eine weiterhin bestehende Haushaltsblockade. Die öffentliche Verschuldungsquote Frankreichs ist inzwischen auf über 116 Prozent des Bruttoinlandsprodukts gestiegen, das Haushaltsdefizit überschreitet 5 Prozent, und die Rendite der französischen Staatsanleihen mit 10 Jahren Laufzeit hat kurzfristig 4,13 Prozent überschritten. Diese politische Unsicherheit hat die französische Bankenaktien zuletzt erneut stark belastet; die Aktien von BNP Paribas und Crédit Agricole fielen jeweils zeitweise um 4,4 Prozent, Société Générale sank um 4 Prozent und zog den STOXX Europe 600 Banks Index mit nach unten.

Die Wall Street-Finanzgröße Goldman Sachs hat zuvor ebenfalls gewarnt, dass der erstarkende populistische finanzpolitische Kurs Frankreichs die Schuldenlage weiter verschlechtern könnte. Da die Präsidentschaftskandidaten für 2027 in Bezug auf Ausgaben, Schulden und EU-Politik völlig verschiedene Positionen vertreten, werden französische Bankenaktien erneut zu den sensibelsten Risikovermittlern – die wahre Bedrohung liegt nicht in ihren umfangreichen Beständen an französischen Staatsanleihen, sondern in der Weitergabe des steigenden Souveränitätsrisikoaufschlags in höhere Finanzierungskosten, Kreditnachfrage und Vermögensqualität.

Der Rückgang der französischen Bankenaktien ist zweifellos auf die neu aufflammenden Sorgen des Marktes über politische Instabilität vor einer entscheidenden Debatte am Donnerstag zurückzuführen; es wird erwartet, dass die Präsidentschaftskandidaten in dieser Debatte ihre Vorstellungen über die Zukunft des Landes darlegen.

Es wird erwartet, dass mehrere der führenden französischen Präsidentschaftskandidaten am Donnerstagabend bei einer Veranstaltung für Führungskräfte aus der Wirtschaft ihre jeweiligen politischen Positionen präsentieren und damit völlig unterschiedliche Entwicklungspfade für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Eurozone skizzieren. Wer im kommenden Jahr Emmanuel Macron ablösen wird und was das für die ohnehin stark belasteten öffentlichen Finanzen Frankreichs bedeutet – die damit verbundene politische und wirtschaftliche Unsicherheit belastet die Aussichten des Landes dauerhaft.

Seit der vor mehr als zwei Jahren pro-business agierende Mitte-Politiker Macron beschlossen hat, vorgezogene Wahlen abzuhalten, ist Frankreich politisch instabil, und die Bankaktien gehören immer wieder zu den am stärksten betroffenen Sektoren. Dies ist ein entscheidender Grund dafür, dass die Aktienkurse im französischen Bankensektor insgesamt hinter denen der Konkurrenz aus anderen Teilen Europas zurückliegen.

Anders als die Banken in Italien oder Spanien, die einst im Zentrum der europäischen Staatsschuldenkrise standen, halten französische Geschäftsbanken deutlich weniger nationale Staatsanleihen; mehr als die Hälfte der französischen Staatsanleihen wird von internationalen Investoren gehalten. Analysten betonen, dass das eigentliche Risiko nicht die Exponierung der französischen Banken gegenüber Staatsanleihen ist, sondern die zweiten Effekte wie steigende Refinanzierungskosten und eine sich vertiefende wirtschaftspolitische Konfrontation zwischen Macrons Mitte-Lager und der extremen Rechten, die zu einer Verlangsamung der Konjunktur führen kann.