Der Leiter der Strategie bei Panmure Liberum warnt, dass die KI-Blase möglicherweise im Jahr 2027 platzt.

⑴ Der Einfluss von Arbitragegeschäften auf den Franken ist deutlich sichtbar, seit Jahresbeginn ist der handelsgewichtete Kurs des Franken stark gefallen. ⑵ Mit zunehmender Volatilität an den Devisenmärkten und angesichts der durch Anleihe- und Energiemärkte ausgelösten steigenden Nachfrage nach sicheren Häfen besteht jedoch möglicherweise ein Grund für den Markt, sich gegen ein Franken-Aufwärtsrisiko abzusichern. ⑶ Während der Phase von parallelen Arbitragegeschäften und einem boomenden Aktienmarkt zwischen Februar und September 2026 fiel der handelsgewichtete Franken-Wechselkurs um etwa 5,5 %, von 114 auf etwa 108, den niedrigsten Stand seit Februar 2025. ⑷ Dieses Tief liegt nahe mehreren wichtigen technischen Indikatoren, einschließlich dem 100-Monats-Gleitenden Durchschnitt bei etwa 107,5 sowie dem unteren Band der 20-Monats-Bollinger-Bänder bei etwa 107,5. ⑸ Dieser Rückgang ist als Korrektur nach einem stärkeren Anstieg zu sehen und könnte eine Plattform bieten, damit der Franken seinen Aufwärtstrend wieder aufnimmt. Der aktuelle Kurs hat sich bereits vom 100-Monats-Gleitenden Durchschnitt entfernt, seit 2023 hat der Franken nie unter diesem Durchschnitt notiert. ⑹ Angesichts einer möglichen Bodenbildung könnten Franken-Leerverkäufer nach Turbulenzen am Anleihemarkt, die Unsicherheiten an den Aktienmärkten und stärkere Währungsschwankungen auslösen, dazu veranlasst sein, ihr Risiko zu reduzieren. ⑺ Solche Aktionen stellen eine direkte Bedrohung für Arbitragegeschäfte dar, und angesichts des erheblichen Rückgangs beim Franken gibt es wahrscheinlich noch viele offene Short-Positionen im Markt. ⑻ Das Schließen dieser Positionen könnte einen weiteren Anstieg des Frankens auslösen, da seine Volatilität hoch ist – so fiel der Franken im Oktober innerhalb von nur zwei Handelstagen 2,4 %. ⑼ Im weiteren Verlauf sollte die Entwicklung an den Anleihemärkten und bei der Risikobereitschaft genau beobachtet werden. Sollte sich die Risikoaversion weiter verstärken, könnte die Eindeckung von Franken-Shorts zu einer wichtigen kurzfristigen Variable auf dem Devisenmarkt werden.

(1) Mit dem Herannahen eines Tropensturms im Golf von Mexiko haben die dort tätigen Ölunternehmen begonnen, ihre Produktion zu drosseln und das Personal von den Offshore-Anlagen zu evakuieren. (2) Das US National Hurricane Center teilte mit, dass der Sturm an Stärke gewinnt und voraussichtlich bis Freitag beim Landfall zu einem kräftigen Hurrikan anwachsen wird. (3) Chevron gab am Mittwoch bekannt, dass an vier Standorten im Golf von Mexiko Abschaltverfahren eingeleitet und alle betroffenen Mitarbeiter evakuiert wurden; an weiteren Anlagen läuft die Produktion weiterhin normal. (4) Shell erklärt, dass an fünf Standorten die Produktion stillgelegt und Personal evakuiert wird; von einer weiteren Einrichtung wurde nicht unbedingt notwendiges Personal abgezogen. (5) Das britische Unternehmen Harbour Energy teilte in einer E-Mail-Erklärung mit, dass auch dort begonnen wurde, an einigen Anlagen die Produktion zu kürzen und Mitarbeiter abzuziehen. (6) Aufgrund der häufigen Stürme in dieser Region sind die in der Region tätigen Ölgesellschaften mit temporären Produktionskürzungen und Evakuierungen vertraut. (7) Laut der US Bureau of Ocean Energy Management waren bis Mittwochmittag etwa 510.000 Barrel pro Tag stillgelegt, was etwa einem Viertel der derzeitigen Produktion im Golf von Mexiko entspricht. (8) Die kurzfristige Angebotsverknappung stützt die Ölpreise etwas und weitere Entwicklungen hängen von der Sturmroute und der Geschwindigkeit der Erholungsprozesse nach dem Landfall ab.

⑴ Die Korrelation zwischen dem Anleihemarkt der Eurozone und den Energiepreisen hat sich deutlich abgeschwächt. ⑵ Vor einem Monat lag der Zwei-Monats-Korrelationskoeffizient zwischen der Rendite 5-jähriger deutscher Staatsanleihen und dem auf Energiepreisen basierenden Modell der 5-jährigen deutschen Staatsanleiherendite bei etwa 0,96; aktuell ist er auf etwa 0,87 zurückgegangen. ⑶ Der Bruch dieser Korrelation ereignete sich inmitten einer allgemeinen Abschwächung des Anleihemarktes; die jüngsten heftigen Schwankungen der französischen Staatsanleihen-Spreads haben zudem die Marktturbulenzen verstärkt. ⑷ Wie alle auf Zahlen basierenden Marktmodelle zeigte auch dieses Modell für rund zwei Monate eine stabile Performance, bevor es plötzlich nicht mehr zuverlässig funktionierte. ⑸ Diese Beziehungen werden weiterhin verfolgt, und es könnten neue, vergleichbare Modelle entwickelt werden. ⑹ Das Modell besteht aus vier Teilen niederländisch gelieferter Frontmonat-Erdgas-Futures, zwei Teilen Frontmonat-Brent-Öl-Futures sowie einem Teil Eurozone Citi Economic Surprise Index. ⑺ Die nachlassende Korrelation bedeutet, dass die Erklärungsstärke der Energiepreise für die Anleiherenditen der Eurozone abnimmt; der Marktfokus richtet sich nun verstärkt auf die fiskalischen Aussichten und die Schwankungen der Spreads. Künftig sollte insbesondere auf die Entwicklung der französischen Spreads und neue Veränderungen auf dem Energiemarkt geachtet werden.

Der US-Dollar bleibt gegenüber den wichtigsten Währungen insgesamt stark. Die hohen Renditen von US-Staatsanleihen sowie die Erwartung einer weiterhin restriktiven Zinspolitik durch die Federal Reserve stützen den Dollar. Laut den Strategen der Danske Bank könnten die Renditen der 10- und 30-jährigen US-Staatsanleihen auf 6 % steigen, da die Anleger höhere Risikoaufschläge einfordern. Der Relative-Stärke-Index liegt bei 73,60 und befindet sich damit im überkauften Bereich, was auf einen kräftigen Aufwärtstrend beim Dollar-Index hindeutet. Der weitere Anstieg könnte jedoch begrenzt sein, da bislang noch keine klaren Umkehrsignale erkennbar sind.