UBS: Der Bau von Rechenzentren wird 2027 erneut beschleunigt, Caterpillar (CAT.US), Cummins (CMI.US), Quanta Services (PWR.US) profitieren vom "KI-Infrastruktur-Boom"

Wie aus der APP von Zhihui Finanz hervorgeht, erwartet UBS, dass die Nachfrage nach künstlicher Intelligenz-Infrastruktur bis 2027 trotz fortbestehender Einschränkungen in der Lieferkette beschleunigt wächst, wodurch sich Chancen für industrielle Gerätehersteller und Ingenieurunternehmen ergeben. Steven Fisher, Analyst bei UBS, erklärte in seinem Forschungsbericht vom 16. Oktober, dass Branchenexperten auf der Data Center World Expo in Singapur angaben, dass die Auftragslage anzieht, langfristige Kapazitätsbuchungen zunehmen und das Vertrauen besteht, dass Investitionen in AI-Infrastruktur auch nach 2027 fortgesetzt werden. Diese Erkenntnisse zeigen, dass trotz inflationsbedingter Belastungen der Gesamtwirtschaft die Ausgaben für Rechenzentren weiterhin einen wichtigen Wachstumsmotor für Industrieunternehmen darstellen.

Energieerzeugungs- und Bauunternehmen könnten profitieren

UBS identifiziert Caterpillar (CAT.US), Cummins (CMI.US) und Quanta Services (PWR.US) als Profiteure des fortlaufenden Ausbaus von Rechenzentren. Caterpillar und Cummins dürfte die wachsende Nachfrage nach Energieerzeugungsanlagen zugutekommen, während Quanta Services von Investitionen in das Stromnetz profitieren wird. Caterpillar informierte das UBS-Team, dass die Nachfrage nach Energieerzeugungsanlagen weiterhin außergewöhnlich stark sei und das Unternehmen seine Kapazitäten ausweite.

Der Bericht hebt zudem hervor, dass das Interesse am sogenannten "behind-the-meter power generation" steigt – einem Modell, bei dem Rechenzentren auf ihrem Gelände Strom erzeugen, anstatt vollständig vom öffentlichen Netz abhängig zu sein. UBS erwartet, dass die meisten Projekte bis 2028 oder 2029 weiterhin hauptsächlich netzgebunden sind und mit traditionellen Diesel-Backup-Systemen ausgestattet werden. Die endgültige Kombination aus Vor-Ort-Stromerzeugung, Energiespeicherung und Netzanschluss wird bestimmen, wie viel Ertrag die Gerätehersteller erzielen können.

Lieferengpässe bleiben Hemmnis

Branchenexperten nennen die Verfügbarkeit und Produktionskapazität von Geräten als wichtigste Hürde für die Expansion von Rechenzentren. Anbieter von Kühlsystemen, Energieanlagen und Kraftwerkstechnik konkurrieren darum, Lieferzeiten zu verkürzen und die Produktion zu erhöhen. Kunden bevorzugen zunehmend vorgefertigte und modulare Systeme, um die Bauzeit zu verkürzen und den Personaleinsatz zu reduzieren.

Die Branche vollzieht zudem den Übergang zur 800-Volt-Gleichstromverteilung, deren Einsatz zwischen 2027 und 2029 erwartet wird. UBS zufolge sollte diese Technologie den Kupferbedarf, den Wärmeausstoß und die Komplexität der Verteilersysteme reduzieren.

Bauanteil nimmt weiter zu

UBS schätzt, dass Rechenzentren direkt etwa 63 Milliarden US-Dollar des US-amerikanischen Marktes für nichtwohnwirtschaftliche Bauprojekte im Volumen von 1,3 Billionen Dollar ausmachen – rund 5 %. Wenn auch Produktionsanlagen, Strominfrastruktur und verwandte Projekte mit einbezogen werden, geht die Bank davon aus, dass Rechenzentren 20-30 % der gesamten nichtwohnwirtschaftlichen Bautätigkeit antreiben und damit den größten Teil des Wachstums.

Diese starke Ausgabenentwicklung steht im Kontrast zu den Bedenken bezüglich der allgemeinen industriellen Wirtschaft. UBS weist darauf hin, dass Inflations- und Zinssteigerungen im Zusammenhang mit dem Iran-Konflikt die Erwartungen an eine industrielle Erholung komplizieren. Die Bank erwartet, dass höhere Inputkosten im Quartalsbericht des vierten Quartals deutlicher sichtbar werden – insbesondere bei Unternehmen mit größerer Exposition gegenüber Treibstoff und Materialien.

Marge der Caterpillar-Stromsparte im Fokus

Die Strom- und Energiesparte von Caterpillar (CAT.US) erzielte im zweiten Quartal einen höheren Gewinn als erwartet, die inkrementelle Gewinnmarge lag bei 39 %. UBS teilt mit, dass der Markt im dritten und vierten Quartal weiterhin hohe inkrementelle Gewinnmargen erwartet, jedoch einen Rückgang gegenüber dem zweiten Quartal. Caterpillar hat bereits davor gewarnt, dass die außergewöhnlich günstige Gewinnentwicklung im zweiten Quartal nicht anhalten wird.

Investoren stellen auch die Frage, ob Industrietitel weiterhin den Markt übertreffen können, falls AI-bezogene Aufträge langsamer wachsen. Fisher glaubt, dass es für Caterpillar schwieriger wird, den Markt weiter zu übertreffen, wenn das absolute Niveau der Auftragseingänge weiterhin hoch ist, aber das Wachstum im Quartalsvergleich stagniert oder deutlich verlangsamt.

Risiken bei AI-Investitionen

UBS räumt ein, dass die AI-Infrastruktur-Welle mit technologischen Fortschritten und niedrigeren Rechenkosten sowie breiteren Einsatz kleinerer AI-Modelle letztlich schwächer werden könnte. Solche Entwicklungen könnten die Profitabilität von AI-Unternehmen schmälern und den Bedarf an neuen Rechenzentren vermindern. Dennoch rechnet die Bank damit, dass die technologische Adaption weiterhin Chancen für industrielle Zulieferer schafft, warnt Investoren aber, die Nachhaltigkeit der Infrastruktur-Ausgaben im Auge zu behalten.

Der Bericht stellt zudem die finanzielle Stabilität jüngerer Cloud-Computing-Anbieter in Frage, nachdem CoreWeave (CRWV.US) Anleihen abgestoßen wurden. UBS betont, dass Industrieunternehmen Informationstransparenz nicht ausreichend gewährleisten, um ihr Exposure gegenüber diesen Kunden zu bestimmen – im Gegensatz zu etablierten hyperskalierenden Cloud-Betreibern. Da Investoren nun die Nachhaltigkeit der Gerätebestände und zukünftiger Aufträge prüfen, wird dieser Unterschied immer wichtiger.