Después de que el precio de las acciones rebotara un 40%, Micron enfrenta esta noche un examen crucial con su informe financiero: se espera que las ganancias netas aumenten más de un 1000%, y el mercado está atento al gasto de capital en AI para el próximo año.

Micron Technology publicará sus resultados financieros tras el cierre del mercado estadounidense este miércoles, y el enfoque del mercado se ha desplazado de los resultados en sí hacia las declaraciones de la gerencia sobre las perspectivas de gasto de capital en IA para clientes de computación en la nube a gran escala el próximo año. Estas declaraciones determinarán directamente si la acción puede continuar con el repunte del 40% desde su mínimo de julio.

En un contexto de demanda sostenida por infraestructura de IA, el precio de la acción de Micron se ha recuperado más de un 40% desde el mínimo registrado el 29 de julio, sumando aproximadamente 370 mil millones de dólares en capitalización bursátil. Daniel Morgan, gerente senior de portafolio en Synovus Trust, señaló quesi la gerencia declara claramente en la llamada de resultados que “no se espera que los clientes a gran escala reduzcan significativamente sus presupuestos de gasto de capital el próximo año y se prevé que el gasto continúe”, esto será un fuerte catalizador para el precio de la acción.

Sin embargo, aunque los fundamentos recientes han sido fuertes, la acción de Micron cotiza aún alrededor de 7 veces las utilidades futuras estimadas, significativamente por debajo del promedio de 10 veces en los últimos dos años y mucho menor que el múltiplo de 19 veces del índice S&P 500. Las expectativas del mercado de que el crecimiento se desacelerará considerablemente en los años fiscales 2027 y 2028, sumadas a los riesgos cíclicos inherentes de la industria de memoria, continúan presionando su valoración.

Ganancias podrían revisarse al alza, pero margen se estrecha

Los analistas en general esperan que Micron logre resultados récord este trimestre, aunque el margen de mejora se ha reducido respecto a los trimestres anteriores.

Según las estimaciones promedio recopiladas por Bloomberg, se prevé que el beneficio neto de Micron para el cuarto trimestre fiscal de 2026, que finaliza a fines de agosto, alcance los 36.000 millones de dólares, con ingresos de alrededor de 51.500 millones, lo que representa incrementos de más del 1.000% y 350% respecto al año anterior, respectivamente. Se anticipa que el margen bruto alcance el 86%, un aumento considerable desde el 46% del cuarto trimestre fiscal de 2025.

El equipo liderado por Joseph Moore, analista de Morgan Stanley, pronostica ingresos trimestrales de 50.024 millones de dólares, un crecimiento secuencial del 20,7% e interanual del 342,1%, ligeramente por debajo del consenso de mercado. Su estimación de margen bruto es del 86,4%, superior al esperado por el mercado, del 85,3%; la previsión de beneficio por acción es de 31,20 dólares, apenas por debajo del consenso de 31,49 dólares.

Morgan Stanley indicó en un informe del 28 de septiembre que, si bien se espera una revisión al alza de las ganancias este trimestre, el aumento será menor al de los anteriores. El equipo considera que la demanda de DRAM y NAND se mantiene fuerte con suba de precios, pero algunos contratos de largo plazo tienen topes y el trimestre será de 14 semanas, lo cual podría generar cierta resistencia técnica.

Perspectivas para el próximo trimestre: impulso de precios continuo y posibles ingresos superiores a lo esperado

Para el siguiente trimestre fiscal, que finaliza en noviembre, Morgan Stanley proyecta ingresos de 57.560 millones de dólares, un crecimiento secuencial del 15,1% e interanual del 321,9%, superando la proyección de consenso de 56.644 millones. Se espera que los precios de DRAM suban un 12% secuencial y los de NAND un 10%. El margen bruto estimado es del 88,1%, superior al consenso de 85,3%; la proyección de ganancia por acción es de 35,57 dólares, también por encima del consenso de 35,07 dólares.

Morgan Stanley considera que la subida de precios en DRAM ya es consenso en el mercado y que la tendencia alcista para NAND se está consolidando tras la revisión al alza de Trendforce. El equipo calcula que, al inicio del cuarto trimestre del año calendario, los precios de memoria han subido entre un 15% y 20% respecto al trimestre anterior, con algunas categorías aumentando todavía más.

En cuanto a la estructura de la demanda, Morgan Stanley señala que, si bien existe cierta incertidumbre en el mercado de consumo, la oferta se ha volcado hacia el segmento empresarial y sus investigaciones de canal muestran que la memoria adquirida por empresas se implementa de inmediato, con riesgo limitado de acumulación de inventario.

Controversia clave: duración del ciclo, más que el nivel de bonanza

La gran controversia del mercado respecto a Micron ha migrado de "cuán bueno es el momento" a "cuánto tiempo puede durar esta bonanza", una transición con implicancias profundas para la reevaluación de la acción.

Según datos de Bloomberg, se espera que el crecimiento de los ingresos de Micron se desacelere drásticamente del 247% en el año fiscal 2026 al 96% en 2027 y al 12% en 2028. Esta marcada desaceleración es el principal fundamento para la valoración deprimida de 7 veces utilidades esperadas.

Shaon Baqui, analista senior de acciones en Janus Henderson, comentó que si la industria de la memoria puede mantener márgenes brutos superiores al 80% y flujos de caja estables, eventualmente se podría justificar una reevaluación de la acción a múltiplos de utilidades más altos.

Por su parte, Morgan Stanley enumera tres grandes preocupaciones de los inversores sobre la duración del actual ciclo alcista: primera, el riesgo de reducción de especificaciones (de-specking) en servidores de IA; segunda, la expansión de la oferta de memoria china; y tercera, el aumento global de la oferta impulsado por el gasto de capital. El equipo responde que la sensibilidad de la demanda de memoria al precio en despliegues de IA es baja, la expansión china es difícil de superar a los fabricantes occidentales bajo el ambiente actual, y que sus investigaciones apuntan a que la oferta y la demanda serán aún más ajustadas en 2027 y 2028. Morgan Stanley mantiene su recomendación de sobreponderar Micron y un precio objetivo de 1.200 dólares.

Sostenibilidad del repunte: la valoración corre contra los catalizadores

Las acciones de Micron han repuntado más del 40% desde el mínimo de julio, acumulando un ascenso del 273% en el año y posicionándose como la cuarta mayor suba del S&P 500. Sin embargo, aún está aproximadamente un 12% por debajo del máximo histórico alcanzado el 25 de junio, con margen para más recuperación de valor.

Recientemente, el sector de semiconductores ha atravesado variaciones de ánimo significativas. El índice de semiconductores de Filadelfia se desplomó casi un 6% el 14 de septiembre debido a que el CEO de Anthropic, Dario Amodei, instó a frenar el desarrollo de modelos avanzados de IA para mejorar la seguridad. Posteriormente, el éxito del asistente Muse AI de Meta renovó la confianza en la aplicación comercial de la IA, impulsando al índice de semiconductores a rebotar más del 13%.

Además, Morgan Stanley señala que la evolución de la recompra de acciones de Micron merece atención. Debido a restricciones asociadas a la “Ley de Chips”, la devolución de efectivo de Micron a los accionistas en este ciclo ha sido limitada, pero se prevé que la capacidad de recompra se amplíe tras diciembre. Sin embargo, el equipo aconseja a los inversores mantener expectativas prudentes al respecto.

En síntesis, las declaraciones precisas de la gerencia en la llamada de resultados sobre el gasto de capital en IA de los clientes a gran escala para 2027 se convertirán en un factor clave para determinar si el precio de las acciones de Micron puede superar máximos previos y alcanzar una nueva valoración.